「AI新世代」月之暗面K3登頂引股市震蕩！從單點突破到群體崛起，國產大模型上演“連環沖擊波”

本報（chinatimes.net.cn）記者石飛月 北京報道

大模型市場十分生動地演繹了什么叫“你方唱罷我登場”，在智譜因旗下模型杰出的coding能力在二級市場上不斷飆升并突破萬億港元市值后，月之暗面又來打破局面了。近日，該公司發布的新模型Kimi K3登頂權威榜單后，美股AI板塊遭重創，對手智譜和MiniMax的股價也大幅下滑，不過在7月21日，科技股得以修復，智譜和MiniMax大幅回暖。

若將視線拉回一年半之前，這一幕幾乎如出一轍，去年春節之前，DeepSeek憑借R1模型一夜爆火，同樣引發了美股科技板塊的劇烈震蕩。在業內人士看來，月之暗面這次的新模型的確表現優異，而DeepSeek、智譜和月之暗面的“輪番上陣”，也將國產大模型的發展水平推至一個前所未有的高度，這一高度正在被全球資本市場反復驗證。

全球AI格局再生變

雖然7月21日科技股出現大幅回暖，但前兩個交易日的打擊卻是實打實的。Kimi K3發布當天，美股大型科技股多數下跌，包括谷歌、英偉達、Meta、英特爾等。

智譜和MiniMax也連續兩日遭遇大幅下跌，智譜在7月17日和7月20日分別大跌28.49%和19.56%，MiniMax分別跌15.62%和10.6%。好在7月21日整體科技股回暖，智譜大漲36.89%，MiniMax漲15.17%，市值分別為5676億港元和776.7億港元。

據月之暗面介紹，Kimi K3是該公司迄今能力最強的模型，參數達到2.8萬億，是全球首個開源的3萬億級別模型，面向長程編程、知識工作和推理等前沿智能場景而設計。在全世界公認的大模型排行榜Arena上，Kimi K3的編程能力位列全球第一。說到這里，智譜股價大跌其實在意料之中，該公司過去這段時間股價飆升，就是因為模型的編程能力杰出。

不過，月之暗面并沒有大吹特吹，坦言Kimi K3的整體表現仍落后于最強的閉源模型Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol。

正式上線后，業界給出了不少好評。特斯拉首席執行官馬斯克在相關評測報道評論區留言：“令人印象深刻”，并在社交平臺透露旗下2萬億參數模型將于下周完成初步訓練，稱其全面優于1.5萬億版本，并可能超越Kimi，隨后Kimi官方賬號發文回應，歡迎馬斯克加入“2萬億+俱樂部”。

還有些國外的大模型公司明顯“破防”。據媒體報道，對于月之暗面取得的成就和開源選擇，OpenAI新任戰略未來主管Dean W.Ball發表了批評言論，稱開放權重模型本質上是減速主義，會阻礙進一步的AI資本支出，并警告未來可能有危險的、無限自我復制的非生物智能體從實驗室逃逸。

文淵智庫創始人王超對《華夏時報》記者表示，據Arena的評測結果，Kimi K3從能力上看已經超越了國內所有其他開源模型，穩穩處于第一梯隊的頂尖位置，與美國頂尖模型相比，Kimi K3也已經在部分指標上有所超越，部分還略遜一籌，但整體差距非常小，已經處于同一梯隊。“這也解釋了為什么Kimi K3發布后對行業和競爭對手的沖擊如此之大，它的確非常能打。”

或許是由于Kimi K3能力的優越性，也或許是因為發布后的市場反饋，上線兩天后，月之暗面發布一則《關于算力緊缺與會員暫停開放的說明》，稱面臨始料未及的算力挑戰，用戶請求量已大幅超出預估，并且逼近現有集群的承載極限，為了保障已有訂閱用戶的體驗，暫停C端新用戶訂閱，將已有算力全部投入于服務已訂閱用戶，保障已訂閱用戶的全部權益不受影響，等新算力陸續到位后，將逐步開放更多訂閱名額直至全面恢復正常訂閱。

競爭終局遠未到來

Kimi K3上線的時間和引發的市場效應，恰好在一個特殊的節點。近日有消息稱，該公司已向投資人發送上市議案，預計最快6個月內完成港股上市。《華夏時報》記者就此向月之暗面方面求證，對方未予置評。

如果準備上市的消息屬實，那么Kimi K3一定會為月之暗面的估值邏輯提供最強有力的支撐。在港股大模型板塊經歷劇烈震蕩后，一張“全球頂尖模型”的底牌，無疑是向資本市場講好故事的最大籌碼。據媒體引述知情人士的話，月之暗面正在完成新一輪融資，之后估值或超過300億美元。

值得一提的是，已完成首輪外部融資的DeepSeek近期也傳出上市的消息，已啟動IPO籌備工作，計劃登陸科創板，最快今年年底提交上市申請，目標于2027年正式掛牌，與此同時，該公司正在推進第二輪融資，投前估值約710億美元。不過DeepSeek照舊沒有回應這些傳聞。

若這兩家均在年內啟動IPO，國產大模型在二級市場的牌局將再添變數。智譜和MiniMax此前在港股已交出不錯的首秀成績單，卻又在不到半年后閃電釋放“回A”信號，時間節點之微妙，很難不讓人將其與后來者即將登臺聯系起來。

深度科技研究院院長張孝榮就此向本報記者分析稱，兩家公司急著回A，本質上是借A股更高估值套現、補充燒錢缺口，“國內還有其他大模型公司在排隊等上市，A股稀缺溢價可能短期存在，但隨著后續標的批量落地，‘稀缺’就會變成‘過剩’。”

“可以預見的是，無論是月之暗面還是DeepSeek，一旦走向二級市場，無疑會受到資金追捧，智譜和MiniMax在剛上市時，并沒有什么重大新聞或打榜亮點，依然獲得了市場青睞，足見大模型標的在港股市場的稀缺性。”王超說。

但他也指出，稀缺的另一面是巨大的波動性，智譜這幾天股價的變化就是很好的例子，根本原因在于，短期內大模型競爭的終局遠未到來，二級市場的表現歸根結底與模型能力直接掛鉤，模型打榜成功，股價暴漲，模型表現不及預期，資金立刻掉頭，只要“發布模型-打榜-股價震蕩”的拉鋸模式持續，二級市場的過山車行情就不會終止。“無論國內國外，無論是月之暗面、DeepSeek，還是OpenAI、Anthropic，都將面臨同樣的邏輯。”

令人欣慰的是，無論哪家在前，從DeepSeek到智譜，再到如今的月之暗面，可以看到國產大模型在世界舞臺上的份量越來越重了。部分研判認為，Kimi K3可能將國產模型與海外前沿的代際差距縮短到了3個月以內，一年前這個數字是12到18個月，兩年前開源模型甚至不在討論范圍里。

責任編輯：黃興利 主編：寒豐