昔日老板變債務(wù)人！“中藥首富”馬興田夫婦被判賠康美藥業(yè)14億

康美藥業(yè)還差一個(gè)“新故事”

作者 |于婞

編輯丨高巖

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

曾經(jīng)坐擁千億市值、被譽(yù)為“中藥飲片龍頭”的康美藥業(yè)(600518.SH)，如今仍在為一場資本市場震蕩支付代價(jià)。

7月20日，康美藥業(yè)公告稱，公司訴原實(shí)控人、高管追償權(quán)糾紛案，以及訴廣東正中珠江會計(jì)師事務(wù)所追償權(quán)糾紛案迎來一審判決。法院判令原實(shí)控人馬興田、許冬瑾夫婦向公司賠償13.96億元，原董秘邱錫偉在1.42億元范圍內(nèi)承擔(dān)補(bǔ)充清償責(zé)任，審計(jì)機(jī)構(gòu)正中珠江會計(jì)師事務(wù)所在1.41億元范圍內(nèi)承擔(dān)補(bǔ)充清償責(zé)任。

這筆錢，是康美藥業(yè)在2021年全國首例證券集體訴訟中替5.2萬名投資者"兜底"賠付24.59億元后，回頭向造假責(zé)任人追討的。但判回來的錢，離賠出去的錢差了近8個(gè)億。

更關(guān)鍵的是，判決還只是一審，馬興田正在獄中服刑，正中珠江早已被注銷執(zhí)業(yè)資質(zhì)，錢能不能要回來，尚是個(gè)問號。而在舊賬之外，康美藥業(yè)這家從千億市值跌落的公司，正試圖翻開新的一頁。

7月21日，康美藥業(yè)報(bào)收1.34元/股，總市值185億元。

圖源：罐頭圖庫

01

一審判決追償14億

這起追償訴訟的源頭，要追溯到2021年那場震動(dòng)資本市場的判決。

2021年11月，廣州中院對全國首例證券特別代表人訴訟案作出判決，康美藥業(yè)因財(cái)務(wù)造假被判向52037名投資者賠償投資損失約24.59億元，馬興田、許冬瑾、邱錫偉及正中珠江等承擔(dān)全部連帶賠償責(zé)任。此后，康美藥業(yè)在破產(chǎn)重整程序中完成了對投資者的全部賠付，并于2021年12月29日收到揭陽中院裁定，確認(rèn)重整計(jì)劃執(zhí)行完畢。

替別人賠了錢，自然要找回來。2022年4月，康美藥業(yè)向法院提交立案資料，分兩案向造假相關(guān)責(zé)任人追償：訴馬興田、許冬瑾、邱錫偉索賠約26.08億元；訴正中珠江索賠約3.41億元。兩案歷經(jīng)多年審理，馬興田案于2024年3月立案、2025年5月開庭；正中珠江案則經(jīng)歷了從越秀區(qū)法院到廣州中院的提級管轄，于2025年7月開庭——直至此番一審宣判。

從判決結(jié)果來看，法院并未全額支持康美藥業(yè)的追償請求。

馬興田案中，康美藥業(yè)索賠約26.08億元，法院判令馬興田、許冬瑾賠償13.96億元，約占原告訴請的53%；原董秘邱錫偉因履職存在過錯(cuò)，在1.42億元范圍內(nèi)承擔(dān)補(bǔ)充清償責(zé)任。正中珠江案中，康美藥業(yè)索賠約3.41億元，法院認(rèn)定事務(wù)所存在審計(jì)執(zhí)業(yè)過錯(cuò)，判令其在1.41億元范圍內(nèi)承擔(dān)補(bǔ)充賠償責(zé)任。

訴訟費(fèi)用也按過錯(cuò)比例分?jǐn)?。?jù)康美藥業(yè)公告，馬興田案受理費(fèi)合計(jì)1308.05萬元，馬興田、許冬瑾共同承擔(dān)702.4萬元，邱錫偉補(bǔ)充承擔(dān)75.04萬元，剩余605.65萬元由康美藥業(yè)自行承擔(dān)；正中珠江案受理費(fèi)174.63萬元，正中珠江承擔(dān)74.53萬元，其余100.1萬元由公司負(fù)擔(dān)。

圖源：罐頭圖庫

不過這起案件的法律意義，也不只是“判了多少錢”。

北京市鑫諾律師事務(wù)所律師趙松梅曾指出，在證券虛假陳述案件中，信息披露義務(wù)人通常是首要責(zé)任人；康美作為造假實(shí)施主體，能否向?qū)徲?jì)機(jī)構(gòu)“反向追償”，此前存在責(zé)任邊界上的爭議。她認(rèn)為，審計(jì)機(jī)構(gòu)雖有失職，但不應(yīng)因此減輕造假主體的根本責(zé)任。不過該觀點(diǎn)是發(fā)表于此次判決之前。

廣州中院此次一審部分支持康美對正中珠江的追償，卻將其責(zé)任限定為約占13.96億元主債務(wù)10.08%的補(bǔ)充責(zé)任，某種程度上正體現(xiàn)了“對外連帶賠償”和“內(nèi)部最終分擔(dān)”之間的區(qū)別。

不過，判決金額不等于公司已經(jīng)收到的現(xiàn)金。

康美藥業(yè)在公告中明確，兩案仍處于上訴期，一審判決尚未生效，后續(xù)審理和執(zhí)行均存在不確定性，對公司損益的影響要以后續(xù)執(zhí)行及審計(jì)報(bào)告為準(zhǔn)。

02

從“中藥首富”到“造假之王”

康美藥業(yè)的故事，曾是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的造富神話。

創(chuàng)始人馬興田1969年出生在廣東普寧的一個(gè)小山村。上世紀(jì)90年代，27歲的他憑借低價(jià)囤積三七、高價(jià)拋出賺到了人生第一桶金。1997年，馬興田與出身中藥世家的妻子許冬瑾?jiǎng)?chuàng)辦了一家只有幾個(gè)員工的小型藥廠，這就是康美藥業(yè)的前身。2001年，康美藥業(yè)在上交所上市，彼時(shí)市值僅8.9億元。

此后17年，康美藥業(yè)股價(jià)翻了120倍。2015年，公司總市值首次突破1000億元，成為中國資本市場上首家突破千億市值的醫(yī)藥上市公司。2018年5月，市值觸及歷史最高點(diǎn)約1405億元，僅次于恒瑞醫(yī)藥，穩(wěn)坐醫(yī)藥板塊第二把交椅。馬興田家族的財(cái)富也水漲船高：2013年以160億元位列胡潤百富榜第63名，2016年以330億財(cái)富排名第46位，2018年以410億財(cái)富排名第52位，被稱為“揭陽首富”。

然而，千億市值的輝煌之下，是一場有組織、有預(yù)謀的系統(tǒng)性造假。

據(jù)證監(jiān)會2020年行政處罰決定書，2016年至2018年期間，康美藥業(yè)通過虛開和篡改增值稅發(fā)票、偽造銀行單據(jù)等手段，累計(jì)虛增貨幣資金887億元，虛增收入275億元，虛增利潤39億元。其中，2016年虛增貨幣資金225.85億元，2017年虛增299.44億元，2018年上半年虛增361.88億元。同時(shí)，康美藥業(yè)在未經(jīng)決策審批的情況下，向控股股東及其關(guān)聯(lián)方累計(jì)提供非經(jīng)營性資金116.19億元，用于購買股票、償還融資本息等用途。

證監(jiān)會對此案的定性極為嚴(yán)厲：“康美藥業(yè)有預(yù)謀、有組織，長期、系統(tǒng)實(shí)施財(cái)務(wù)造假行為，惡意欺騙投資者，影響極為惡劣，后果特別嚴(yán)重?！?/p>

審計(jì)機(jī)構(gòu)正中珠江從康美藥業(yè)上市以來，連續(xù)19年擔(dān)任其審計(jì)機(jī)構(gòu)，在2016年、2017年連續(xù)出具了“標(biāo)準(zhǔn)無保留意見”的審計(jì)報(bào)告。直到康美藥業(yè)案發(fā)后的2018年年報(bào)，正中珠江才首次出具“非標(biāo)”審計(jì)意見。2021年，正中珠江因“證券服務(wù)機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)”被證監(jiān)會責(zé)令改正，沒收業(yè)務(wù)收入1425萬元，并處以4275萬元罰款。2022年，正中珠江的執(zhí)業(yè)證書被注銷。

圖源：罐頭圖庫

2018年10月，康美股價(jià)連續(xù)大跌，不足半個(gè)月，公司市值從超過千億元降至不足600億元，蒸發(fā)超過400億元。同年12月，證監(jiān)會正式立案調(diào)查，曾經(jīng)的“白馬股”由此急轉(zhuǎn)直下。

2019年4月，公司發(fā)布《關(guān)于前期會計(jì)差錯(cuò)更正的公告》，稱2017年貨幣資金多計(jì)299億元。馬興田一度公開辯解“財(cái)務(wù)差錯(cuò)和財(cái)務(wù)造假是兩件事”，但資本市場并不買賬，股價(jià)連續(xù)跌停，到公司戴帽ST后又迎來連續(xù)15個(gè)跌停。

2020年7月，馬興田被公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施。2021年11月，佛山中院對馬興田等12人操縱證券市場案公開宣判。馬興田因操縱證券市場罪、違規(guī)披露、不披露重要信息罪和單位行賄罪，數(shù)罪并罰獲刑12年，并處罰金120萬元；許冬瑾等11名被告人也分別獲刑并被處罰金。同月，24.59億元投資者賠償判決落地。

中國政法大學(xué)教授肖建華此前接受“第一財(cái)經(jīng)”采訪時(shí)，將康美案視為證券集體訴訟從法律條文走向?qū)嵺`的重要一步，同時(shí)認(rèn)為相關(guān)制度仍需在實(shí)踐中繼續(xù)完善。

五年后，康美向原實(shí)控人和中介機(jī)構(gòu)追償，可以看作這起標(biāo)志性案件的“下半場”：投資者先獲得保護(hù)，承擔(dān)賠償?shù)纳鲜泄驹傧蜇?zé)任人追索。

但責(zé)任劃清之后，康美自己的經(jīng)營修復(fù)，仍然要靠一筆一筆生意完成。

03

判決之外，康美要往哪走？

造假風(fēng)波之后，康美藥業(yè)并沒有倒下。

2021年底，在廣東神農(nóng)氏企業(yè)管理合伙企業(yè)主導(dǎo)下，康美藥業(yè)完成破產(chǎn)重整。廣東神農(nóng)氏由廣藥集團(tuán)、粵財(cái)產(chǎn)業(yè)投資基金、恒健資產(chǎn)、揭陽金葉等國資企業(yè)組成，以不超過54.19億元的投資資金獲得康美藥業(yè)25.31%股份，成為第一大股東。加上財(cái)務(wù)投資人10.81億元，重整投資人合計(jì)注資65億元。全部債務(wù)通過現(xiàn)金、股份、信托權(quán)益等方式實(shí)現(xiàn)100%清償，5.78萬家債權(quán)人申報(bào)的496.82億元債權(quán)得到妥善處置。

重整之后，廣藥集團(tuán)背景的賴志堅(jiān)出任董事長，公司逐步剝離非主營業(yè)務(wù)，聚焦中藥飲片核心。2023年，康美藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營收48.74億元，歸母凈利潤1.036億元——這是財(cái)務(wù)造假風(fēng)波后首次實(shí)質(zhì)性盈利。2024年?duì)I收51.89億元，2025年?duì)I收52.52億元，連續(xù)三年增長。同期歸母凈利潤分別為1.03億元、857.37萬元和1032.8萬元。

但進(jìn)入2026年，壓力重新顯現(xiàn)。

一季報(bào)顯示，康美實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.8億元，同比下降16.89%；歸母凈利潤由上年同期盈利850.58萬元轉(zhuǎn)為虧損1656.39萬元，扣非凈利潤虧損1904.39萬元，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-5475.53萬元。

就在一季報(bào)發(fā)布后不久，康美開始為經(jīng)營范圍做“加法”。

5月27日，公司公告，擬在現(xiàn)有經(jīng)營范圍中新增“食用農(nóng)產(chǎn)品初加工”和“藥品委托生產(chǎn)”；6月12日，康美藥業(yè)2026年第一次臨時(shí)股東會審議通過相關(guān)議案。

兩項(xiàng)新增業(yè)務(wù)并非毫無基礎(chǔ)。2025年，康美中藥業(yè)務(wù)收入28.39億元，同比增長3.22%，毛利率為21.15%，同比增加6.97個(gè)百分點(diǎn)；保健食品及食品業(yè)務(wù)收入5億元，同比增長14.35%，毛利率為27.87%，同比增加11.56個(gè)百分點(diǎn)。

相比之下，西藥收入同比下降5.43%，醫(yī)療器械收入同比下降29.84%。

圖源：罐頭圖庫

從業(yè)務(wù)邏輯推斷，“食用農(nóng)產(chǎn)品初加工”可以銜接康美已有的中藥材、藥食同源和食品業(yè)務(wù)。食品板塊較快的收入增速和毛利率改善，也為其擴(kuò)容提供了現(xiàn)實(shí)理由。

“藥品委托生產(chǎn)”則可能讓公司的生產(chǎn)資質(zhì)和產(chǎn)能從服務(wù)自有產(chǎn)品，延伸至為外部藥企提供生產(chǎn)服務(wù)，借此提高產(chǎn)能利用率。

如今，追償一審判決落槌，意味著“投資者索賠—上市公司先行賠付—向造假責(zé)任人追償”的司法鏈條首次完整走通。但對于康美藥業(yè)自身而言，判決只是舊賬。真正的問題在于，當(dāng)舊賬的塵埃落定之后，這家從千億市值跌落的公司，能否靠新業(yè)務(wù)重新站起來？

馬興田時(shí)代留下的賬，正在司法程序中被一筆筆追索。重整后的康美能否真正翻篇？歡迎在評論區(qū)留言討論。