市場(chǎng)認(rèn)為地緣緩和有限，油價(jià)利空不跌

匯通財(cái)經(jīng)訊——美伊傳停火談判但油價(jià)不跌，地緣拐點(diǎn)等待驗(yàn)證。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周二（7月21日）亞歐時(shí)段國(guó)際油價(jià)盤中快速震蕩，革命衛(wèi)隊(duì)稱打擊了約旦和巴林境內(nèi)的美軍目標(biāo)，隨后市場(chǎng)傳出消息，消息稱伊朗率先提出10天停火提議，美方要求先就海峽通行達(dá)成部分協(xié)議。之后油價(jià)經(jīng)歷快速?zèng)_高至0.7%，隨后快速回落至-1%，目前交投于83附近，漲0.69%。

當(dāng)前霍爾木茲海峽地緣博弈持續(xù)白熱化，美軍已開啟連續(xù)第十晚對(duì)伊朗本土的空襲行動(dòng)，伊朗同步強(qiáng)勢(shì)反擊，在核心航道精準(zhǔn)襲擊商用油輪，地緣對(duì)抗力度持續(xù)加碼。

周二凌晨，伊朗對(duì)霍爾木茲海峽內(nèi)一艘商船發(fā)起打擊，直接迫使全員船員棄船避險(xiǎn)，同一時(shí)段美軍持續(xù)加碼對(duì)伊朗軍事目標(biāo)的空襲，雙方圍繞這條承載全球五分之一原油、天然氣海運(yùn)貿(mào)易的能源咽喉展開極致博弈，航道主導(dǎo)權(quán)爭(zhēng)奪進(jìn)入白熱化階段，持續(xù)為原油市場(chǎng)注入地緣溢價(jià)。

從交易邏輯來(lái)看，美軍連續(xù)十晚的密集空襲并未達(dá)成戰(zhàn)略震懾效果，完全未能迫使伊朗放松海峽管控，美方單純依賴空中打擊的博弈短板徹底暴露。

隨著沖突持續(xù)發(fā)酵，美伊全面戰(zhàn)爭(zhēng)的尾部風(fēng)險(xiǎn)再度升溫，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)盤踞能源盤面。

為尋求局勢(shì)降溫突破口，伊朗內(nèi)政部長(zhǎng)專程前往沖突核心調(diào)停方巴基斯坦開展緊急磋商，但目前暫無(wú)實(shí)質(zhì)性談判落地信號(hào)，短期停戰(zhàn)、緩和對(duì)抗的概率極低，地緣緊張格局難以快速逆轉(zhuǎn)。

此前上月落地的臨時(shí)停火協(xié)議已徹底宣告失效，霍爾木茲海峽海運(yùn)貿(mào)易基本陷入停滯。

且雙方對(duì)抗不再局限于純軍事目標(biāo)，開始針對(duì)性打擊民眾賴以生存的民用基礎(chǔ)設(shè)施，博弈烈度、波及范圍持續(xù)擴(kuò)大，全局不確定性進(jìn)一步攀升。

美國(guó)國(guó)務(wù)院同步更新海外風(fēng)險(xiǎn)警示，明確提示伊朗及其代理勢(shì)力存在全球范圍報(bào)復(fù)的可能性，美方海外資產(chǎn)、駐地及人員均面臨潛在襲擊風(fēng)險(xiǎn)，外圍地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)散。

美軍在本輪博弈中同樣付出實(shí)質(zhì)性傷亡代價(jià)，約旦美軍基地遇襲造成兩名士兵陣亡、一人失蹤，周六伊拉克境內(nèi)處置墜落伊朗無(wú)人機(jī)的作業(yè)中再度出現(xiàn)美軍人員死亡。

特朗普周一釋放強(qiáng)硬表態(tài)，明確伊朗但凡造成美軍士兵傷亡，必將迎來(lái)數(shù)倍對(duì)等報(bào)復(fù)，局勢(shì)降溫預(yù)期徹底降溫。

特朗普原定周二晚間迎接陣亡士兵遺體歸國(guó)，后續(xù)情緒面仍有持續(xù)發(fā)酵空間，為地緣沖突升級(jí)埋下潛在隱患。

軍事博弈全面擴(kuò)散，海峽航運(yùn)癱瘓風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)飆升
本輪美軍空襲精準(zhǔn)鎖定伊朗軍事指揮中樞、海上作戰(zhàn)裝備、導(dǎo)彈與無(wú)人機(jī)發(fā)射陣地、防空體系等核心目標(biāo)，同時(shí)公開實(shí)戰(zhàn)轟炸影像，軍事施壓姿態(tài)拉滿。

美軍官方明確表態(tài)，將全程保持高壓戰(zhàn)備狀態(tài)，持續(xù)追責(zé)伊朗襲擊海峽民用商船的行為，堅(jiān)決捍衛(wèi)航道自由通航權(quán)益，軍事博弈暫無(wú)任何退讓跡象。

持續(xù)的軍事對(duì)抗直接導(dǎo)致霍爾木茲海峽航運(yùn)近乎徹底癱瘓，避險(xiǎn)情緒完全擠占市場(chǎng)流通性。

英國(guó)海事機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，周二凌晨阿曼海域油輪遇襲事件，直接引發(fā)船員緊急棄船，航道通航風(fēng)險(xiǎn)再度飆升。

伊朗革命衛(wèi)隊(duì)正式認(rèn)領(lǐng)本次襲擊，同時(shí)確認(rèn)周一在海峽內(nèi)發(fā)起的另外兩起船舶打擊行動(dòng)，主動(dòng)加碼航道擾動(dòng)。

此前美軍主推的阿曼繞行避險(xiǎn)航線已徹底失效，當(dāng)前霍爾木茲海峽周邊無(wú)任何安全通航路徑，能源運(yùn)輸體系陷入全面承壓狀態(tài)。

伊朗的報(bào)復(fù)打擊范圍持續(xù)擴(kuò)散，全面覆蓋美國(guó)中東盟友體系。

約旦軍方證實(shí)，伊朗向其境內(nèi)發(fā)射五架攻擊無(wú)人機(jī)，雖全部被約旦防空系統(tǒng)攔截，但標(biāo)志著區(qū)域攻防對(duì)抗已全面鋪開，中東地緣沖突不再局限于美伊雙方，多邊博弈格局成型，進(jìn)一步放大全球能源市場(chǎng)不確定性。

自7月7日美軍重啟對(duì)伊朗空襲以來(lái)，美軍累計(jì)受傷人數(shù)已逼近百人。

美國(guó)國(guó)防部發(fā)言人公開辟謠傷亡數(shù)據(jù)隱瞞傳聞，稱超九成傷者僅為輕微腦震蕩且絕大多數(shù)已歸隊(duì)執(zhí)勤，試圖安撫市場(chǎng)情緒、弱化沖突嚴(yán)重性。

但軍方官方傷亡數(shù)據(jù)庫(kù)尚未更新本輪最新受損數(shù)據(jù)，信息不對(duì)稱持續(xù)加劇市場(chǎng)多空分歧，地緣風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)仍有上浮空間。

雙航道風(fēng)險(xiǎn)共振，全球能源供應(yīng)鏈迎來(lái)雙重沖擊
本輪地緣風(fēng)險(xiǎn)最大的增量變量，在于沖突已從單一霍爾木茲海峽擴(kuò)散至全球第二條核心能源航道，形成雙航道風(fēng)險(xiǎn)共振格局。

受沙特空襲其國(guó)際機(jī)場(chǎng)影響，伊朗扶持的也門胡塞武裝于周一正式官宣對(duì)沙特實(shí)施海上禁運(yùn)，計(jì)劃封鎖與霍爾木茲海峽齊名的能源咽喉——曼德海峽，徹底打破此前單一航道承壓的市場(chǎng)格局。

此前霍爾木茲海峽擁堵癱瘓后，沙特依托陸上輸油管道經(jīng)紅海出口原油，成為全球原油供給的重要避險(xiǎn)補(bǔ)充通道。

而胡塞武裝具備成熟的航道擾動(dòng)能力，此前巴以沖突期間已累計(jì)襲擊超百艘通航船舶，本次封鎖落地后，沙特替代出口通道將被切斷，全球原油海運(yùn)供應(yīng)鏈將迎來(lái)全方位沖擊。

沙特軍方隨即強(qiáng)硬回應(yīng)，將全力保障航道通航秩序，斥責(zé)胡塞武裝行動(dòng)違反國(guó)際法、屬于海上海盜行為，雙方對(duì)峙進(jìn)一步加劇航道風(fēng)險(xiǎn)，為油價(jià)提供強(qiáng)力支撐。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月20日，沙特主導(dǎo)的多國(guó)聯(lián)軍發(fā)表聲明稱，聯(lián)軍正采取一切必要的軍事行動(dòng)和嚴(yán)密措施，確保曼德海峽船只航運(yùn)安全，并將依據(jù)國(guó)際法和《聯(lián)合國(guó)海洋法公約》，對(duì)任何針對(duì)航運(yùn)安全的威脅采取堅(jiān)決、有力的應(yīng)對(duì)措施。

聲明否認(rèn)了胡塞武裝關(guān)于“也門港口和機(jī)場(chǎng)遭到封鎖”的指控，沙特外交部稱，2026年上半年，已有300多艘商船進(jìn)入也門荷臺(tái)達(dá)等多個(gè)港口，胡塞武裝應(yīng)對(duì)也門民航基礎(chǔ)設(shè)施受損、國(guó)際機(jī)場(chǎng)關(guān)閉以及航班中斷負(fù)責(zé)。

外交緩和預(yù)期偏弱，長(zhǎng)期消耗戰(zhàn)格局固化
盡管市場(chǎng)存在邊際外交緩和預(yù)期，但實(shí)質(zhì)性降溫難度極大。

近期巴基斯坦主動(dòng)加碼調(diào)停力度，全力推動(dòng)修復(fù)破裂的臨時(shí)停火協(xié)議，伊朗內(nèi)政部長(zhǎng)也于周一抵達(dá)巴基斯坦，開啟為期兩天的高層外交磋商，短暫修復(fù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

但美國(guó)國(guó)務(wù)卿盧比奧明確表態(tài)，美方不關(guān)閉談判大門，但只接受有實(shí)質(zhì)性落地效果的磋商，拒絕形式化斡旋，同時(shí)坦言當(dāng)前伊朗內(nèi)部暫無(wú)務(wù)實(shí)派主導(dǎo)談判的格局，實(shí)質(zhì)性和解條件尚未成熟。

從雙方損耗數(shù)據(jù)來(lái)看，長(zhǎng)期消耗戰(zhàn)格局已徹底固化。

伊朗官方披露，美軍多輪空襲已造成其國(guó)內(nèi)50人死亡、517人受傷；自2月28日沖突爆發(fā)至今，美軍已有17名士兵陣亡。雙方均付出慘重實(shí)質(zhì)性代價(jià)，博弈底線持續(xù)抬升，短期難以通過(guò)外交手段快速終結(jié)對(duì)抗，地緣溢價(jià)將長(zhǎng)期錨定油價(jià)高位。

油氣聯(lián)動(dòng)加劇供給焦慮，能源價(jià)格多頭邏輯強(qiáng)化
當(dāng)前能源市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已實(shí)現(xiàn)原油、天然氣雙向聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步推升整體能源通脹預(yù)期。

頂級(jí)投行高盛最新研報(bào)上調(diào)歐洲天然氣價(jià)格預(yù)期，將第三季、第四季TTF天然氣價(jià)格預(yù)測(cè)分別從此前41、40歐元/兆瓦時(shí)上調(diào)至60、53歐元/兆瓦時(shí)，同時(shí)提示歐洲冬季寒潮風(fēng)險(xiǎn)加劇，TTF價(jià)格存在上行至65歐元/兆瓦時(shí)的極值風(fēng)險(xiǎn)。

歐洲天然氣供需缺口持續(xù)擴(kuò)大，疊加冬季潛在寒潮沖擊，天然氣價(jià)格走高將間接帶動(dòng)原油替代需求攀升，形成油氣共振上漲格局。

與此同時(shí)，霍爾木茲海峽作為全球天然氣海運(yùn)核心通道，航運(yùn)癱瘓直接制約跨境氣源供給，進(jìn)一步放大歐洲供需缺口。

多重利好共振下，原油市場(chǎng)供需緊平衡格局難以逆轉(zhuǎn)，地緣風(fēng)險(xiǎn)、供給收縮、能源替代三重邏輯疊加，油價(jià)高位強(qiáng)勢(shì)格局短期難以撼動(dòng)。

交易總結(jié)與后市展望
綜合來(lái)看，當(dāng)前原油市場(chǎng)核心交易邏輯圍繞美伊持續(xù)對(duì)峙+雙航道風(fēng)險(xiǎn)共振+能源供需緊平衡展開。

短期外交緩和僅能帶來(lái)短暫情緒修復(fù)，無(wú)法改變地緣博弈長(zhǎng)期僵持、能源供給受限的核心基本面，油價(jià)依托濃厚地緣溢價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行。

后市重點(diǎn)持續(xù)關(guān)注霍爾木茲海峽、曼德海峽通航狀態(tài)，以及美伊、胡塞武裝的對(duì)抗動(dòng)向，一旦航道全面封鎖或沖突再度升級(jí)，油價(jià)將迎來(lái)新一輪劇烈沖高；

而若外交斡旋出現(xiàn)超預(yù)期落地，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)或?qū)?lái)短期技術(shù)性回調(diào)，但難改中長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)基調(diào)。

技術(shù)面顯示W(wǎng)TI油價(jià)處于選方向階段，日線偏向看漲，昨日油價(jià)跳空出現(xiàn)島形反轉(zhuǎn)之后，回調(diào)補(bǔ)了缺口，之后面對(duì)美伊和談利空并無(wú)明顯走弱，而分時(shí)則出現(xiàn)了兩次跳水，有走弱跡象，目前等待修復(fù)，支撐在81-81.5之間，如果WTI油價(jià)靠近這個(gè)價(jià)格區(qū)間則意味著走弱。

壓力在83.5前期缺口附近以及50日均線附近。

（WTI期貨合約連續(xù)日線圖，來(lái)源:易匯通）

北京時(shí)間17:38，WTI期貨合約連續(xù)現(xiàn)報(bào)82.93美元/桶。

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