市場震蕩整理 機構(gòu)稱短期拋壓或已集中釋放

7月17日，A股市場放量下挫，上證指數(shù)跌3.05%失守3800點，創(chuàng)業(yè)板指跌7.15%，科創(chuàng)50指數(shù)跌逾7%，全市場5000多只個股下跌。拉長時間維度看，6月下旬以來，A股市場波動顯著加劇。

對于近期的市場調(diào)整，本周券商策略展望報告形成一致共識：調(diào)整更多是海外科技資產(chǎn)微觀流動性沖擊及跨市場共振聯(lián)動的結(jié)果，A股基本面并未發(fā)生根本性變化。隨著科技股拋壓集中釋放，短期情緒宣泄或步入尾聲，超跌后修復動能正在積聚。

市場核心支撐邏輯并未發(fā)生變化

上周，由于海外杠桿資金沖擊、地緣沖突和油價反復等原因，市場特別是科技資產(chǎn)的跌幅和速度超出預期。機構(gòu)認為，其本質(zhì)是行情中后期的階段性整固，并非趨勢性反轉(zhuǎn)，市場核心支撐邏輯并未發(fā)生變化。

中國銀河證券表示，本輪行情調(diào)整并非基于基本面與產(chǎn)業(yè)核心邏輯的轉(zhuǎn)變，而是內(nèi)外短期壓力疊加，尤其受全球科技板塊波動溢出效應沖擊，引發(fā)的高位賽道估值回調(diào)、存量資金博弈加劇、市場情緒短期釋放。短期來看，市場將以震蕩整理、結(jié)構(gòu)再平衡為核心特征，但產(chǎn)業(yè)支撐邏輯并未動搖。

“事實上，本輪下跌以來，基本面并沒有出現(xiàn)太大的實質(zhì)性變化，甚至上周臺積電交出了利潤創(chuàng)紀錄且大幅上調(diào)資本開支的二季報。核心因素還是流動性的負反饋放大了市場波動和悲觀情緒。”興業(yè)證券表示。

興業(yè)證券進一步分析稱，其跟蹤的A股市場情緒指標已經(jīng)回落至底部區(qū)域，意味著單純由于流動性和情緒造成的調(diào)整或已接近尾聲。本輪AI主線調(diào)整幅度已經(jīng)接近甚至超過歷史上主線調(diào)整的極值。考慮到調(diào)整并非由系統(tǒng)性風險或基本面實質(zhì)性放緩造成，當前調(diào)整幅度已較充分。急跌后，短期超跌反彈的概率正在加大。

中長期資金逆周期配置成為壓艙石

展望后市，機構(gòu)認為，短期來看，市場拋壓已集中釋放，指數(shù)進一步大幅下行的空間有限，并且近期A股主要寬基ETF再現(xiàn)大幅資金凈流入，有助于穩(wěn)定市場預期，降低資金負反饋的風險。

華西證券測算數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，7月以來股票型ETF凈申購額達3235億元。上周（7月13日至7月17日）股票型ETF凈申購2036.41億元，資金借道ETF進行逆周期配置的趨勢十分顯著。其中，滬深300 ETF華泰柏瑞、中證1000 ETF南方、中證500 ETF南方、創(chuàng)業(yè)板ETF易方達、科創(chuàng)50 ETF華夏等資金凈流入額均超過100億元。從單日數(shù)據(jù)來看，7月17日凈申購額達到758.67億元，為歷史單日凈申購額第三名，僅次于2024年10月8日的1061.44億元和2025年4月8日的1009.76億元。

“在本輪快速調(diào)整中，部分長線資金利用深度調(diào)整加速吸籌，既為市場注入流動性，又向市場釋放了托底的堅定信號。中長期資金逆周期配置成為A股壓艙石。”華西證券表示。

進一步聚焦業(yè)績主線

具體配置方向上，機構(gòu)認為，情緒性下跌之后，有業(yè)績、有邏輯的板塊配置價值正進一步凸顯。

廣發(fā)證券表示，從產(chǎn)業(yè)周期來看，當前較低的AI滲透率以及持續(xù)的資本開支，意味著AI產(chǎn)業(yè)仍是進行時。不過，由于供需結(jié)構(gòu)、技術(shù)壁壘等差異，后續(xù)AI板塊內(nèi)部不同環(huán)節(jié)的景氣度大概率會加劇分化。

中國銀河證券表示，當前正值半年報集中披露窗口期，市場定價重心轉(zhuǎn)向盈利兌現(xiàn)。業(yè)績預告披露情況顯示，非銀金融、有色金屬、石油石化、電子、基礎(chǔ)化工、通信、交通運輸、商貿(mào)零售等行業(yè)預喜率突破五成，且盈利增速多較一季度進一步改善，反映非銀金融、資源周期、硬科技相關(guān)細分領(lǐng)域景氣確定性較強。

東吳證券建議重視盈利質(zhì)量因子在后續(xù)修復行情中的作用，認為隨著流動性風險逐步釋放、交易結(jié)構(gòu)修復，具備堅實基本面支撐的高景氣方向有望率先企穩(wěn)走強。該機構(gòu)看好AI硬件中的核心品種，如光模塊、光芯片、國產(chǎn)芯片、半導體設(shè)備等。此外，創(chuàng)新藥板塊景氣度持續(xù)上修，電力設(shè)備、電網(wǎng)、電源等環(huán)節(jié)具備出海優(yōu)勢。

招商證券認為，算力板塊近期調(diào)整主要是流動性擾動，頭部云廠商資本開支、大模型迭代和AI應用滲透形成的產(chǎn)業(yè)擴散并未停止，后續(xù)仍是值得中期配置的主線。

來源：上海證券報