美國欠中國債務創新低，美媒稱美焦慮加劇

從中國持有的美債數字來看，一個清晰的收縮過程正在展開。中國對美債持有量的歷史峰值出現在2013年11月，達到約1.3168萬億美元。此后便開始逐步減持，節奏時快時慢，但方向從未改變。

2022年4月，持倉首次跌破1萬億美元大關，這一關口一旦失守，便再也沒有收復。值得注意的是，這段減持歷程橫跨中美關系的多個階段，不是單純對某一屆政府的反應，而是一種持續調整的戰略姿態。

根據美國財政部公布的數據，2026年3月，中國持有的美國國債已降至6523億美元，較2月環比下跌約6%，為2008年9月以來的最低水平。到2026年5月，持倉小幅回升至6593億美元，高于4月的6511億美元。

4月的6511億美元是近18年來的最低點，5月的輕微回彈并不代表趨勢逆轉，月度波動在整體下行通道中屬于正常擾動。早在2025年3月，中國就已經滑落至海外持有美債的第三位，排在日本和英國之后，這一位次是在特朗普第一任期以來持續減持的累積結果。從全球第一到全球第三，這個排名的變化，本身就是一種信號。

中國為何要持續減持？這個問題不能只從賬面數字上找答案，要往2022年去看。俄烏沖突爆發后，美西方凍結了俄羅斯央行約3000億美元的海外儲備，這件事給全球各國央行上了一課：美元儲備隨時可能被當成政治工具。

從這個節點開始，把大量外匯儲備壓注在美債上，不再只是收益率高不高的問題，而是關乎儲備資產安不安全的根本性判斷。這一邏輯一旦形成，就很難因為外部壓力而輕易改變。2026年初，有報道指出中國監管層曾要求相關銀行限制對美債的敞口，理由是集中度風險和市場波動。這說明減持并非單兵作戰，而是有系統性安排的。

減持美債的同時，中國一直在做另一件事——持續增持黃金。截至2026年6月末，中國黃金儲備達到7544萬盎司，環比增加48萬盎司，這已經是連續第20個月增持，本輪增持周期始于2024年11月。從2026年上半年的月度增持量來看，節奏持續加快：1至6月分別增持4萬、3萬、16萬、26萬、32萬、48萬盎司，6月單月增持量刷新本輪周期的最高紀錄。

更重要的是，這個加速增持，發生在國際金價從歷史高點大幅回調將近四分之一的階段。能在高位退出美債、在低位加倉黃金，這種操作節奏，不是市場情緒的產物，是有預謀的結構性調倉。歐洲央行公布的數據顯示，截至2025年底，黃金在全球官方儲備資產中的占比已升至27%，正式超越美國國債，成為全球官方儲備第一大資產。這個歷史性轉變，與中國減持美債的方向高度一致。

回到美國這邊，焦慮從何而來，數字說得很清楚。2026財年前三個月，美國財政預算缺口達6020億美元，是歷史第二高；三個月內美國政府總支出約3550億美元，創歷史新高，其中單單利息就占總支出約20%。美國財政部數據顯示，按當前趨勢推算，每年利息支出將逼近1萬億美元，2024財年首次突破這一關口，當年利息支出達1.13萬億美元，2025財年進一步攀升至1.22萬億美元。

一個國家養債務的錢比養軍隊的錢還多，這本身就是一種結構性失控的信號。2026年被市場部分機構稱為美債償付的”關鍵災難年”，因為全年有接近10萬億美元的國債集中到期，而這批債務大多是在2021至2023年超低利率環境下發行的，如今需要在4%以上利率水平下滾動續借。這種”新債替舊債、利息越滾越高”的再融資結構，不是短期能解的困局。

預計2026財年美國財政赤字規模可能達到2.2萬億美元，赤字率上升至7%，超出市場預期；按當前債務增速估算，到2030年美國國債可能突破50萬億美元，債務占GDP的比率將升至107%。

更麻煩的是，2026年7月，美國國債月度利息支出飆升至1852億美元，同比大漲28%，年化規模達到約1.35萬億美元，占GDP比重升至4.3%；截至2026年6月，美國國債總額單月激增2500億美元，站上39.46萬億美元的歷史高位。這些數字疊加在一起，美國財政不是”偏緊”，而是已經進入一種高度依賴外部融資的被動狀態。

這正是美國焦慮的根源。美國外債盤子越來越大，但以前愿意大量接盤美債的中國，正在持續退出；特朗普在利率問題上與美聯儲的公開摩擦，背后也有這層壓力——高利率讓國債的再融資成本居高不下，他需要一個理由壓低借貸成本。

國際貨幣基金組織前高級政策顧問、經濟學家艾肯格林指出，如果美國現行政策的不確定性持續十年，美元發生信心危機的概率可能超過50%。這種來自學術界的判斷，說明外界對美元體系的擔憂已經不是情緒化的渲染，而是有學理支撐的風險評估。

對中國而言，減持美債不是一個外交動作，更不是一時意氣，而是一個跨越十年以上、仍在推進的戰略選擇。中國在減持美債的同時，持續將增持黃金作為主要對沖手段；截至2026年6月，中國人民銀行已連續20個月增持黃金，總持倉達7544萬盎司。

這套”減美債、加黃金”的組合動作，核心邏輯只有一個：在全球貨幣體系加速分化的背景下，降低對單一儲備貨幣的依賴，掌握更多主動權。美國現在著急，是因為它意識到這套邏輯的走向，不是靠幾句”不脫鉤”的表態就能改變的。