浙江
過去五十年，美股藏著個從沒失靈的規(guī)律：只要趕上美國中期選舉年，市場就會有一輪大的回調(diào)。
1974 年福特執(zhí)政時，標普 500 最大回撤 35%；
1978 年卡特任期，市場跌了 15%；
1982 年里根時代，回撤 17%；
1990 年老布什任上，跌了 20%；
1994 年克林頓任期，回調(diào)幅度小些，8%；
1998 年克林頓第二任期，跌幅擴大到 22%；
2002 年小布什時期，深度回撤 34%；
2010 年奧巴馬任期，跌了 17%；
2018 年特朗普任上，回撤 20%；
2022 年拜登任期，跌了 27%。
回頭看這十次中期選舉年，次次都有市場回撤，沒一次例外，平均跌幅大概 20%左右。
之所以會有中期回調(diào)現(xiàn)象，是因為總統(tǒng)剛上任的前兩年，市場炒的都是新政落地、政策刺激和新的增長故事。可一到中期選舉階段，之前的政策就要接受選民檢驗，國會控制權(quán)也可能會變，稅收、財政、監(jiān)管、關稅這些核心政策都可能大改。
資本市場最怕的就是不確定性，只要市場預判不了后續(xù)政策走向、經(jīng)濟走勢，資金就會先降倉位避險。尤其是之前漲得太猛、估值泡沫大、籌碼都扎堆的熱門賽道，往往第一波就跌得最慘。
而且2026 年美股要面對的利空，不止中期選舉這一項壓力，還有美聯(lián)儲新任主席換屆。
新主席剛上任那會兒，市場對他的政策風格、調(diào)控底線，只能從履歷、公開演講和猜測里了解，完全沒經(jīng)過實際市場檢驗。而過去九十年的數(shù)據(jù)顯示，每一位新任美聯(lián)儲主席上任的前三個月，美股都出現(xiàn)過回撤。十二位新主席，十二次開局都跌，平均跌幅約 12%。
之所以新主席剛上任會跌，是因為華爾街不會光看履歷就認可一個新決策者。市場真正關心的核心問題都很現(xiàn)實：通脹反彈了，你會不會果斷加息？經(jīng)濟下行時，你會不會及時出手托底？股市大跌 10%，你會不會放維穩(wěn)信號？面對總統(tǒng)的政策施壓，你能不能守住貨幣政策的獨立性？
不過好消息是，美股確實是長期走牛的市場，過去十次中期選舉年的深度回撤，最后全都是黃金抄底點。從 1934 年以來，美股中期選舉年見底之后，市場平均反彈幅度接近 47%，而且超八成概率會突破之前的歷史高點。
美股長牛市場就意味著，牛市不會因為單次 15% 左右的回調(diào)就徹底結(jié)束，真正能打穿牛市、終結(jié)行情的，只有四種情況：企業(yè)盈利系統(tǒng)性下滑、信用市場風險爆發(fā)、流動性長期收緊、市場徹底沒了增長敘事。
而中期選舉引發(fā)的回撤，本質(zhì)上就是美國四年政治周期帶來的常規(guī)市場修復。這類回撤的主要作用，就是清掉場內(nèi)的高杠桿、擠掉估值泡沫、洗掉過度樂觀的跟風籌碼，讓高估的資產(chǎn)回到合理估值區(qū)間，給后面的行情打開上漲空間。
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