北京
人工智能的競賽遠(yuǎn)未結(jié)束，支撐這場競賽的云計算能力仍有巨大缺口。在AI技術(shù)滲透到每一個經(jīng)濟(jì)角落之前，需要建設(shè)的數(shù)據(jù)中心規(guī)模遠(yuǎn)超當(dāng)前想象。對于那些向數(shù)據(jù)中心提供核心硬件的企業(yè)來說，這意味著長期的增長引擎，而英偉達(dá)、美光科技和Alphabet無疑站在了這股浪潮的最前沿。
英偉達(dá)的GPU幾乎出現(xiàn)在每一座新建的數(shù)據(jù)中心里，其靈活性和可靠性讓無數(shù)公司選擇它們來運行AI計算任務(wù)。最新一季度，英偉達(dá)營收同比增長85%，華爾街分析師預(yù)計下一季度增速將接近100%。更驚人的是，這一增長是在完全沒有向中國銷售芯片的背景下實現(xiàn)的，而公司近期可能以更實質(zhì)的方式重返中國市場。管理層透露，預(yù)計明年四大AI超大規(guī)模服務(wù)商的數(shù)據(jù)中心資本支出將達(dá)到1萬億美元，高于今年的6500億美元。Alphabet也在自己的財報電話會上證實了這一點，告知投資者2027年的資本支出將“顯著”增加。盡管業(yè)績驚人且前景堅挺，英偉達(dá)當(dāng)前的遠(yuǎn)期市盈率僅為23.7倍，略高于標(biāo)普500指數(shù)的21.7倍，這個溢價對于長期增長動力來說幾乎可以忽略。
美光科技生產(chǎn)的內(nèi)存芯片同樣是AI數(shù)據(jù)中心運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。高帶寬內(nèi)存供不應(yīng)求，公司與其同行目前根本沒有足夠的產(chǎn)能來滿足激增的需求，而建設(shè)新的晶圓廠需要時間。這直接推高了內(nèi)存價格，并轉(zhuǎn)化為美光營收和利潤的持續(xù)飆升。市場緊張的狀態(tài)短期內(nèi)看不到緩解跡象，這讓美光在AI供應(yīng)鏈中的話語權(quán)不斷增強。
Alphabet作為云服務(wù)巨頭，自身也在大手筆擴(kuò)建基礎(chǔ)設(shè)施。它不僅是AI算力的消費者，更是向其他公司提供AI云服務(wù)的關(guān)鍵平臺。CEO對“顯著”上調(diào)資本支出的明確表態(tài)，說明公司看到了AI工作負(fù)載帶來的持續(xù)性收入機會。無論是英偉達(dá)提供的芯片、美光提供的內(nèi)存，還是Alphabet提供的云基礎(chǔ)設(shè)施，它們都在同一個擴(kuò)展周期里扮演不可替代的角色，而三家公司目前的估值并未充分price in這些結(jié)構(gòu)性紅利。
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