猛烈拋售！科技股全線大跌，高盛重磅發聲！美股重大考驗來了

美股“AI交易”即將面臨重大考驗。

本周美股AI科技股遭遇猛烈拋售，納指周跌幅為2.9%，費城半導體指數周跌幅接近10%，最新點位已較紀錄高位累計回撤20%。

另據摩根士丹利量化與衍生品策略團隊（MS QDS）數據，美股科技動量因子（TMT MoMo）回撤已歷時17個交易日，已從峰值下跌40%，創下歷史最快、最深的回撤紀錄。高盛合伙人、EMEA對沖基金業務負責人Mark Wilson表示，動量因子的平倉過程或許已“接近尾聲”。

展望下周，美股財報季將進入高峰期，谷歌、英特爾、特斯拉、IBM、德州儀器等科技巨頭將密集公布業績，美股AI投資邏輯將迎來重大考驗。有分析人士警告稱，如果谷歌釋放任何削減AI投資預算的信號，都可能會對AI交易產生嚴重沖擊。

史上最猛烈的拋售潮

近期，美股科技動量交易正經歷有史以來最劇烈的動蕩。據MS QDS的最新數據，在短短17個交易日內，TMT MoMo已從峰值下跌40%，這是有數據以來最快、最深的一次拋售。其中，存儲芯片股約占整體跌幅的三分之二，更廣泛的AI受益股也較高點下跌約24%。

以費城半導體指數為例，截至周五收盤，該指數跌1.63%，報11673.89點，較6月的歷史高點累計跌幅達20.3%。

值得注意的是，美股科技板塊內部出現明顯分化：半導體、存儲、光通信概念股大幅下跌，MAG7（美股七巨頭）整體持平，軟件股逆勢走強，顯示資金在板塊內部的重新定價正悄然展開。

高盛合伙人、EMEA對沖基金業務負責人Mark Wilson指出，此輪拋售的速度、深度均屬歷史罕見，更多反映的是倉位、杠桿、擁擠度等結構性因素。

Mark Wilson認為，這一輪動量因子的平倉過程或許已“接近尾聲”，但短期內缺乏能夠立即推動市場逆轉的催化劑。

野村證券策略師Naka Matsuzawa在最新發布的報告中指出，目前市場主要圍繞四種情景評估AI投資周期的潛在拐點：其一，AI投資過熱壓縮超大規模云廠商現金流，進而導致投資放緩；其二，內存價格高企推升投資成本，引發AI支出收縮；其三，原材料成本上漲加劇通脹壓力，促使央行轉向鷹派立場；其四，高內存價格引發半導體投資過熱，繼而導致內存價格回落。

Matsuzawa表示，正是這種多路徑的不確定性，令美股投資者陷入疑慮與觀望。

美股財報季的考驗

未來一段時間內，美股財報季將進入高峰期，根據市場統計，下周將有超過80家標普500指數成份股公布季度業績，美股科技股將迎來最關鍵的交易周。

市場希望在本財報季再次確認美股大型科技公司的融資能力以及AI投資的可持續性。野村證券策略師Naka Matsuzawa指出，即便美國超大規模云廠商（Hyperscalers）相關業績數據表現強勁，鑒于美股科技股情景的復雜性，市場能否給予正面回應仍難以預判。

根據日程安排，谷歌母公司Alphabet、特斯拉、IBM、德州儀器將于美股下周三盤后公布最新季度業績。

相比第二季度業績本身，市場更加關注Alphabet管理層對于未來AI資本支出的最新指引。

新韓投資證券表示：“近期科技股回調的原因是市場對AI資本支出（Capex）的懷疑以及對內存利潤性質的爭論。以Alphabet為首的超大規模數據中心運營商的資本支出指引將是關鍵?！?/p>

Hennion & Walsh Asset Management首席投資官Kevin Mahn表示，如果Alphabet釋放任何削減AI投資預算的信號，都可能在整個AI產業鏈引發連鎖反應，會對AI交易產生嚴重沖擊。

目前華爾街普遍認為，Alphabet短期內大幅削減AI投入的可能性并不高。隨著OpenAI、Anthropic以及Meta持續加碼競爭，谷歌仍需要保持高水平資本開支，以維持其在AI領域的競爭優勢。

另外，市場對英特爾、德州儀器等半導體企業財報的重視程度也明顯提升。

美國運通、菲利普莫里斯、雷神技術等金融、防務龍頭也將在下周陸續交出成績單。LSEG數據顯示，目前分析師預計標普500指數成份股二季度整體盈利同比增長約26%，有望創近年來最快增速之一。

宏觀經濟方面，下周美國經濟數據相對較少，最受關注的數據包括美國ADP就業報告、PMI數據、新屋銷售數據以及每周初請失業金人數。此前公布的美國6月份CPI和PPI數據均低于市場預期，暫時緩解了市場對高通脹卷土重來的擔憂。目前利率期貨市場數據顯示，交易員普遍預期美聯儲將在7月底的議息會議上維持利率不變，下一次25個基點的加息更有可能在今年12月進行，而不是此前預期的9月。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：劉榕枝

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