風(fēng)口上的中船特氣：半導(dǎo)體帶動(dòng)凈利增長(zhǎng)超九成 原材料成本漲價(jià)對(duì)沖業(yè)績(jī)確定性

本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：雨辰

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)

7月17日晚，中船特氣（688146.SH）發(fā)布科創(chuàng)板首份2026年半年報(bào)。報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.04億元，同比增長(zhǎng)83.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.48億元，同比增長(zhǎng)95.63%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.26億元，同比增長(zhǎng)117.08%。

分季度來(lái)看，公司第二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.47億元，高于第一季度的1.01億元。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，中船特氣表示，報(bào)告期內(nèi)，人工智能等新一代信息技術(shù)快速發(fā)展，提升了市場(chǎng)對(duì)先進(jìn)芯片、顯示面板等硬件需求，帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，進(jìn)而推動(dòng)凈利潤(rùn)提升。

然而，以六氟化鎢為代表的原材料今年以來(lái)價(jià)格整體處于高位，也導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流錄得大額負(fù)值，加大了業(yè)績(jī)的不確定性。

下游風(fēng)口行業(yè)帶動(dòng)業(yè)績(jī)走強(qiáng)

中船特氣主要從事電子特種氣體及三氟甲磺酸系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

其中，三氟化氮、六氟化鎢是公司的兩大核心電子特種氣體，近年貢獻(xiàn)年?duì)I業(yè)收入的85%左右。產(chǎn)品下游主要為集成電路、顯示面板等行業(yè)，技術(shù)門(mén)檻較高。

截至2026年上半年，中船特氣已建有三氟化氮產(chǎn)能18500噸、六氟化鎢產(chǎn)能2000噸，產(chǎn)能位居國(guó)內(nèi)、世界前列。

在客戶(hù)儲(chǔ)備方面，作為全球主要供應(yīng)商之一，中船特氣的三氟化氮、六氟化鎢等產(chǎn)品，穩(wěn)定供應(yīng)臺(tái)積電、美光、SK海力士、英飛凌、格羅方德、中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等國(guó)內(nèi)外集成電路企業(yè)。

今年以來(lái)，中船特氣的核心產(chǎn)品之一六氟化鎢持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注。

財(cái)達(dá)證券指出，六氟化鎢是半導(dǎo)體芯片制造過(guò)程中CVD鎢膜沉積的關(guān)鍵電子特氣，廣泛應(yīng)用于邏輯芯片、存儲(chǔ)芯片接觸孔及通孔填充，是先進(jìn)制程不可或缺的重要材料。

據(jù)化工網(wǎng)數(shù)據(jù)，2026年6月，國(guó)內(nèi)5N級(jí)六氟化鎢價(jià)格較去年同期上漲232.7%。

此前，隆眾資訊六氟化鎢分析師南明利向時(shí)代周報(bào)記者表示，價(jià)格上漲主要由供需兩端共同推動(dòng)。

“一方面，我國(guó)高純鎢粉出口持續(xù)管控，導(dǎo)致日本兩家主要廠商因原料短缺宣布停產(chǎn)計(jì)劃，市場(chǎng)對(duì)全球供應(yīng)收縮形成預(yù)期；另一方面，AI芯片、先進(jìn)邏輯制程以及3D NAND存儲(chǔ)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，而六氟化鎢新增供給能力有限，行業(yè)庫(kù)存維持低位，推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格快速上漲。”南明利解釋稱(chēng)，供應(yīng)收窄需求卻持續(xù)走高，推動(dòng)了六氟化鎢產(chǎn)品價(jià)格上漲。

中船特氣在電子特種氣體外的另一個(gè)業(yè)務(wù)板塊三氟甲磺酸系列產(chǎn)品同樣把準(zhǔn)了產(chǎn)業(yè)脈搏。

三氟甲磺酸系列產(chǎn)品主要用于鋰電新材料、醫(yī)藥等行業(yè)。據(jù)2025年年報(bào)，中船特氣量產(chǎn)的三氟甲磺酸產(chǎn)能910噸，雙（三氟甲磺酰）亞胺鋰最大產(chǎn)能600噸，產(chǎn)能均位居世界前列，產(chǎn)品主要銷(xiāo)往歐美、日本、韓國(guó)、印度等國(guó)家和地區(qū)。

“三氟甲磺酸系列產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)較少，國(guó)內(nèi)主要集中于中船特氣，國(guó)外友商主要為中央硝子等。”中船特氣曾披露稱(chēng)。

有不愿具名的華南地區(qū)研究新材料的券商分析師在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪之際表示，下游的醫(yī)藥、電動(dòng)汽車(chē)、儲(chǔ)能等行業(yè)近年景氣度不錯(cuò)，帶動(dòng)了三氟甲磺酸系列產(chǎn)品應(yīng)用近年逐漸擴(kuò)大。

“毛利更高的三氟甲磺酸系列產(chǎn)品雖然貢獻(xiàn)營(yíng)收盤(pán)子小，但勝在盈利能力強(qiáng)且穩(wěn)定可期。”上述分析師續(xù)稱(chēng)。

據(jù)中船特氣近年年報(bào)顯示，三氟甲磺酸系列產(chǎn)品貢獻(xiàn)營(yíng)收比重維持在10%左右，但毛利率逐年走高。最新的2025年年報(bào)顯示，三氟甲磺酸系列產(chǎn)品毛利率錄得46.08%，比電子特種氣體產(chǎn)品毛利率高出21.15個(gè)百分點(diǎn)。上年同期，三氟甲磺酸系列產(chǎn)品毛利率也高達(dá)35.09%。

原材料價(jià)格上漲推高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

看準(zhǔn)了行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，選準(zhǔn)了細(xì)分賽道，并不意味著公司經(jīng)營(yíng)可高枕無(wú)憂(yōu)。

中船特氣半年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.41億元，同比下降172.19%。

公司表示，這主要由于備貨疊加六氟化鎢原材料價(jià)格上漲，采購(gòu)支付現(xiàn)金增加，同時(shí)賬期內(nèi)應(yīng)收賬款增加所致。

具體來(lái)看，中船特氣上半年因?yàn)閭湄洸少?gòu)增加預(yù)付貨款所致預(yù)付賬款同比增加346.53%至0.60億元；同時(shí)，公司應(yīng)收賬款約9.50億元，同比增長(zhǎng)89.29%。

“公司六氟化鎢主要原材料為自產(chǎn)三氟化氮以及外購(gòu)高純鎢粉。”此前中船特氣相關(guān)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，鎢粉價(jià)格自2025年下半年開(kāi)始上漲，并于2026年一季度達(dá)到高點(diǎn)，隨后有所回落，但整體仍處于歷史高位。“由于公司此前與長(zhǎng)期合作客戶(hù)采用年度議價(jià)模式，因此在鎢粉價(jià)格快速上漲階段，公司承擔(dān)了部分成本壓力。”上述人士解釋稱(chēng)。

為了應(yīng)對(duì)原材料波動(dòng)給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的不確定性，中船特氣證券部工作人員在今年6月告訴時(shí)代周報(bào)記者，公司從2026年開(kāi)始，由年度議價(jià)調(diào)整為季度議價(jià)，期望能夠更快速、準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)原材料或者供需關(guān)系對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的影響。

“目前已與部分客戶(hù)達(dá)成一致意見(jiàn)，實(shí)施月度議價(jià)，期望能夠更快速、準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)原材料或者供需關(guān)系對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的影響。”該人士進(jìn)一步補(bǔ)充稱(chēng)。

論及六氟化鎢原材料接下來(lái)走勢(shì)如何，南明利表示，決定產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)的主要是供需關(guān)系。“日本產(chǎn)能退出后，全球預(yù)計(jì)出現(xiàn)較為明顯的供應(yīng)小于需求現(xiàn)象。”他預(yù)計(jì)。

對(duì)此，中船特氣在半年報(bào)中也提示，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需核心原材料價(jià)格受全球礦產(chǎn)供需、能源價(jià)格、地緣貿(mào)易及行業(yè)產(chǎn)能周期等多重因素影響，存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。若未來(lái)上游原材料價(jià)格持續(xù)上漲，而產(chǎn)品售價(jià)無(wú)法同步傳導(dǎo)成本，毛利率及盈利空間將受到擠壓；若原材料價(jià)格快速下跌，則行業(yè)也可能出現(xiàn)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)產(chǎn)品售價(jià)形成壓力。