廣東
股市已經出現大拐點，科技股（AI+半導體）的技術熊市來了。
科創50指數從高點回撤了24%，中證芯片產業指數從高點回撤了30%。上證指數跌到了3760點附近，回吐了去年9月以來全部漲幅。
下面談談我對下半年的看法。
一、政策面。
二季度GDP增速只有4.3%，宏觀政策在下半年“踩油門”幾乎是必然的。7月末研究經濟工作的政治局會議，會給出新的定調，降準、降息都可能，擴大內需的政策會發力，政策面不支持股市全面轉熊。
二、科技股史詩級行情結束了，每次反彈都會有減倉壓力。
人工智能是偉大的產業革命，仍將波瀾壯闊地推進，它將帶來至少兩三波牛市。第一波是硬件牛市，已經走了2到3年，到尾聲了。
第一波牛市的買單人是科技大廠、大模型公司和國資，他們投資巨大，但已經開始打算力價格戰了，2到3年內難以真正盈利。
或許1到2年后會有第二波牛市，但重點大概率不是硬件（上游），是下游或中游，也就是AI應用端業績改善明顯的，以及中游賣先進算力的。
有人憧憬4季度科技股的第二春，我的看法是，只有少數擁有核心技術、頂尖產品的頭部企業，還可以來一波。但最終無法逃脫M頂走勢。其他大部分企業是逐浪走低的，未來會有一堆回撤90%甚至95%的硬件企業。
三、科技主線退潮后，市場難以找到新的、唯一主線，只能是“多條主線、板塊輪動”。上證指數年內大概率在3650點到4000點之間震蕩。
有估值修復機會的板塊是：
1、創新藥。估值處于歷史極低位，機構持倉也在底部。政策端出現拐點，集采溫和化、全球 BD 授權持續放量，ADC、GLP-1、雙抗三大高景氣領域臨床兌現，具備業績+估值雙擊邏輯。但很難成唯一主線。
2、高股息紅利板塊。當市場面臨牛熊考驗的時候，中特估、紅利股就會表現，他們處于極低位，有合理空間。包括水電、煤炭、油氣、國有大行、高速、電網運營等。
3、內需消費板塊。包括白酒、食品、乳制品，以及家電、家居、美妝等。
4、高端制造出海鏈。新能源車零部件、工業機床、工程機械等，也有修復空間。
量子計算、可控核聚變、人形機器人、商業航天，未來半年到1年只有短線脈沖，無法承接持續性增量資金。
券商估值不高，但不確定性很大。他們持股的科技股（IPO強制跟投，尚未流通），價格高漲時記入了浮盈，下半年可能大幅要吐。券商即將面臨“科技股公允價值變動浮虧+自營盈利降低+經紀業務下滑”的多重殺。
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