四川
騰訊科技即將上市的消息，再次牽動了 A 股投資者的神經。有人認為這會引爆市場行情，也有人擔心，這會讓本就跌跌不休的科技板塊雪上加霜。
從當前盤面反應來看，AI 相關板塊大概率持續承壓創新低，而前期被資金吸血的低估值藍籌、紅利等賽道，或許正迎來一波持續回暖的行情。巨額 IPO 帶來的資金分流效應，從來都不是空話。
復盤歷史數據不難發現，在市場高點推出大型 IPO，未必會直接扭轉整個市場的行情，但對同類板塊的抽血效應卻十分明顯，尤其是同賽道的龍頭個股，資金分流的效果最為直接。
一方面是因為同賽道標的可比性強，資金調倉的成本極低；另一方面國內新股上市的估值相對合理，當市場出現更優質且估值更低的龍頭個股時，資金自然會蜂擁轉移。這種跨標的資金遷移，在牛市中的震蕩幅度會比熊市更明顯。
因為牛市里交易型資金占比更高，資金的來回遷移會放大市場波動。而當前市場并未處于牛市周期，科技板塊的失血效應會更直接體現在股價承壓上。
當前 AI 板塊的下行壓力，主要來自兩個層面的變化。首先是外圍硬件行情熄火。
近期韓國股市指數跌超20%、龍頭芯片股最大回撤近40%，雖有短期回暖跡象，但整體去杠桿過程還遠未結束，這和 2015 年 A 股去杠桿的邏輯高度相似：上漲時資金加杠桿推高倉位，進入下跌周期后，資金集中出逃直接導致超賣超跌。
美股市場的半導體板塊也出現了明顯的滯漲跡象，下游廠商反而表現更好，這意味著全球 AI 硬件產業鏈正處于再平衡階段，國內相關賽道自然會受到傳導性的承壓。其次是業績預期難以延續。
盡管 AI 相關板塊二季度業績亮眼，超出市場預期，但前期市場已經將業績預期打滿，后續要推動股價進一步上漲，需要三季度、四季度持續超預期的利好支撐，但這一難度極大。
海外大廠的資本開支明年增幅將遠低于今年，后年基本陷入停滯，今年大概率就是本輪 AI 盈利增速的高點，板塊估值壓力凸顯，股價或已階段性見頂。當前市場已經進入了明顯的再均衡階段，資金正在從 AI 板塊流出，轉向低估值賽道。
近期創新藥板塊連續幾周表現亮眼，消費板塊也在周三迎來強勢上漲，茅臺更是大漲近 3%。
雖然當前消費板塊還看不到系統性走強的跡象，但對照十五五規劃設定的每年消費總額增長 3% 左右、最終達到 60 萬億人民幣的目標，消費板塊的當前估值依然被嚴重低估，后續具備充足的上行空間。
一個多月前 AI 板塊熱度最高的時候，就曾提醒投資者切勿盲目追高，轉而關注低估值的消費、紅利、藍籌等板塊。
如今回頭看，那些低位布局的投資者，已經拿到了十幾個點的收益，而同期 AI 板塊卻跌了十幾個點，不少個股甚至回撤二三十個點，一進一出的收益差距十分巨大。在股市里，安全邊際永遠是第一位的。
千萬不要陷入線性思維的定式，認為某一類板塊會永遠上漲或永遠下跌，任何投資判斷都需要堅實的事實依據支撐。只有跳出固化的思維定勢，才能發現市場擺在眼前的撿錢機會。
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