北京
2026 年 7 月 17 日，月之暗面正式發(fā)布新一代旗艦?zāi)Ｐ?Kimi K3。
智譜在港股市場(chǎng)遭遇重挫，目前股價(jià) 1165 港元，跌幅約 25%。
今日智譜市值蒸發(fā) 1785 億港元（1542 億元人民幣）。
智譜剛剛完成大規(guī)模配售、市場(chǎng)開始重新審視其高估值之際，Kimi K3 的強(qiáng)勢(shì)登場(chǎng)，無疑為這場(chǎng)估值調(diào)整增加了新的變量。
Kimi K3 總參數(shù)規(guī)模達(dá)到 2.8 萬億，采用混合專家架構(gòu)，支持 100 萬 Token 上下文，重點(diǎn)面向編程、復(fù)雜知識(shí)工作和長周期智能體任務(wù)。《
月之暗面披露的測(cè)試結(jié)果顯示，Kimi K3 在多項(xiàng)編程和智能體基準(zhǔn)中超過 GPT-5.5、Claude Opus 4.8 等模型。《
Kimi K3 的發(fā)布會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)智譜競爭地位的判斷。
摩根大通此前在上調(diào)智譜目標(biāo)價(jià)時(shí)便指出，市場(chǎng)需要持續(xù)觀察 Kimi K3、DeepSeek V4.1 等競爭對(duì)手的模型迭代，以及智譜計(jì)劃發(fā)布的新模型。
這也是 Kimi K3 對(duì)智譜股價(jià)最直接的潛在影響。
尤其是在開放權(quán)重模型不斷逼近閉源前沿模型的情況下，大模型公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)可能越來越難長期維持。模型每隔數(shù)周或數(shù)月便會(huì)更新一次，上一輪領(lǐng)先者很快可能面對(duì)下一輪產(chǎn)品沖擊。
盡管 Kimi K3 提供了一個(gè)明顯的市場(chǎng)敘事，但智譜此次大跌更直接的背景，仍是近期進(jìn)行的大規(guī)模股份配售。
智譜以每股 1588 港元的價(jià)格配售 1978 萬股新 H 股，募集資金約 314 億港元。新增股份約相當(dāng)于配售完成前總股本的 4.4%，募集資金主要用于模型研發(fā)、算力基礎(chǔ)設(shè)施和業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
截至目前，智譜股價(jià)已經(jīng)跌至 1165 港元，較 1588 港元的配售價(jià)。剛剛參與配售的投資者也已出現(xiàn)明顯賬面虧損。
智譜此前股價(jià)大幅上漲，很大程度上建立在國產(chǎn)前沿模型稀缺標(biāo)的、極低流通盤以及未來商業(yè)化增長預(yù)期之上。
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