韓國股市"大屠殺"！120萬人被追保，32萬賬戶清零，有人虧掉養(yǎng)老金

過去一周，韓國股市的下跌已從市場層面的價格重估演變?yōu)橐粓霾叭鐣母軛U清算事件。

韓國金融監(jiān)督院數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日，韓國全市場累計超過120萬杠桿散戶的賬戶觸及保證金追繳線。這個數(shù)字放到韓國的人口基數(shù)來看，相當(dāng)于每30名成年人中，就有1人（約3.4%）面臨爆倉風(fēng)險。

7月以來，韓國當(dāng)月累計強(qiáng)制平倉規(guī)模已達(dá)3442億韓元，其中7月9日單日強(qiáng)平1422億韓元，較前一日的288億韓元暴增近五倍。散戶保證金存款余額較6月底蒸發(fā)近30萬億韓元，降至107.1萬億韓元——為2020年6月以來最低水平。

7月16日，韓國綜合股價指數(shù)（KOSPI）收盤下跌463.81點，跌幅6.37%，報6820.60點。其中SK海力士下跌11.62%，三星電子跌8.23%。7月13日，韓國股市遭遇“大屠殺”，KOSPI指數(shù)大跌近9%，失守7000點。

Lombard Odier亞洲首席投資官John Woods在彭博電視上表示，"我長期以來對韓國散戶市場的投機(jī)狂熱深感憂慮，從普遍規(guī)律來看，這通常不會有好結(jié)局。"

更令人警惕的是，韓國散戶信貸資金入市通道已基本關(guān)閉。上半年五大商業(yè)銀行家庭，失去最后信貸接盤力量的市場只能繼續(xù)向下尋找支撐。

韓國金融服務(wù)委員會主席已表示將很快公布針對杠桿ETF的監(jiān)管措施，7月16日四大經(jīng)濟(jì)部門高層協(xié)調(diào)機(jī)制將就單股杠桿ETF對股市的沖擊研究應(yīng)對方案。

120萬賬戶觸及保證金追繳，超30萬被強(qiáng)平

截至7月13日，全市場累計逾120萬個杠桿賬戶觸及保證金追繳，其中約32萬至36萬個賬戶被券商全額強(qiáng)制平倉。廣義杠桿總損失預(yù)估約2.15萬億韓元（約14.4億美元）。

賬戶上的痛感，已經(jīng)從數(shù)字變成生活計劃的調(diào)整。

據(jù)韓媒報道，一名57歲職場人士提前支取1.5億韓元養(yǎng)老存款，買入三星電子和SK海力士等股票，近期浮虧超過3000萬韓元。他說，原本以為收益肯定高于銀行利息，卻在不了解底部和投資方法的情況下遭遇重大損失。

還有散戶曬出SK海力士賬戶，虧損金額高達(dá)21億韓元。

去杠桿的烈度正在急劇加速。7月10日當(dāng)周，以短期貸款購買股票的強(qiáng)制清算率躍升至10%以上，而過去六個月該比例的平均水平僅約2.1%。

保證金余額、融資余額及投資者存款同步下降，市場已形成"股價下跌→保證金不足→強(qiáng)制平倉→股價進(jìn)一步下跌"的自我強(qiáng)化循環(huán)。

被低估的風(fēng)險：融資余額高度集中于兩只股票

從表面數(shù)據(jù)看，韓國股市融資余額占總市值比例約0.5%，并不突出——但這營造了一種虛假的安全感。融資資金幾乎全部集中于三星電子與SK海力士：6月中旬兩只股票的融資余額合計約9.1萬億韓元，占KOSPI全部融資余額的三分之一以上。

當(dāng)兩只合計占KOSPI指數(shù)權(quán)重超50%的股票同步暴跌時——7月13日SK海力士暴跌15.37%創(chuàng)歷史最大單日跌幅，三星電子下跌10.7%——被杠桿放大的拋售壓力遠(yuǎn)超市場流動性可承接的水平。

外資與本土機(jī)構(gòu)當(dāng)日分別凈賣出11.3億美元和15億美元，散戶逆勢凈買入4.5萬億韓元仍未能抵擋下行壓力。

杠桿ETF的風(fēng)險集中度同樣觸目驚心。以兩家公司合計流通市值為分母、杠桿ETF風(fēng)險敞口為分子，韓國市場該比例達(dá)1.88%，顯著高于納斯達(dá)克100杠桿ETF約1.1%的水平。考慮到韓國市場流動性遠(yuǎn)不及美國，杠桿資金對標(biāo)的個股的沖擊更為劇烈。

估值已不是安全邊際，流動性才是市場底部的決定因素

經(jīng)歷本輪暴跌后，KOSPI動態(tài)市盈率已降至約6倍，逼近2008年全球金融危機(jī)以來的低位。

但這并不構(gòu)成買入信號：在高杠桿市場中，底部往往由流動性狀況而非估值決定——只要融資盤平倉壓力持續(xù)，被迫賣出的拋售不會因"便宜"而停止。

融資去杠桿通常經(jīng)歷追保觸發(fā)、強(qiáng)制平倉集中釋放、融資余額企穩(wěn)三個階段。當(dāng)前韓國市場大概率處于第二階段后期。

監(jiān)管層能否出臺提高杠桿產(chǎn)品準(zhǔn)入門檻、強(qiáng)化投資者適當(dāng)性審核等措施，將決定去杠桿是進(jìn)入有序出清還是繼續(xù)無序惡化。

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本文不構(gòu)成個人投資建議，不代表平臺觀點，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，請獨立判斷和決策。

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