長鑫上市募資295億！國產(chǎn)存儲除了“兩長一兆”還有這些實力派

7 月 16 日，長鑫科技正式開啟科創(chuàng)板申購。8.66 元的發(fā)行價，295 億元的募資規(guī)模，2026 年 A 股最大 IPO，科創(chuàng)板歷史第二。一個做 DRAM 內(nèi)存的公司，還沒正式掛牌（敲定 7 月 27 日）就先攢了近六千億的估值。

很多人可能對「長鑫存儲」這個名字有點陌生，但如果你最近一兩年裝過機、買過國產(chǎn)內(nèi)存條，大概率已經(jīng)用過它的顆粒。而借長鑫上市這個節(jié)點，我們雷科技(ID:leitech)也能一窺整個國產(chǎn)存儲的版圖。

都叫存儲芯片，其實差異大著呢

先把「存儲」分清楚。很多人以為「存儲芯片」就是一個東西，其實它至少分成三個完全不同的賽道，技術(shù)路線、市場格局、國產(chǎn)進度全都不一樣。

DRAM——就是你手機和電腦的「運行內(nèi)存」。斷電數(shù)據(jù)就沒了，但讀寫速度極快、延遲極低。你開多少個應(yīng)用不卡、游戲加載快不快，很大程度由它決定。

長鑫內(nèi)存顆粒，圖片來源：Wccftech

這個賽道全球市場規(guī)模最大，技術(shù)壁壘也最高，長期被三星、SK 海力士、美光三家壟斷，合計占了九成以上的份額。長鑫存儲做的就是這個。

而被 AI 巨頭瘋搶的 HBM （高帶寬內(nèi)存）實際也是一種 DRAM，也在很大程度上擠占了目前 SK 海力士、美光、三星等存儲巨頭在常規(guī)內(nèi)存芯片顆粒上的產(chǎn)能，并直接影響目前的內(nèi)存價格暴漲。

NAND Flash——也就是「閃存」，SSD 和手機存儲用的就是它。斷電數(shù)據(jù)還在，容量可以做得很大，單位成本低。你手機的 256G、512G，電腦里的固態(tài)硬盤，本質(zhì)上都是 NAND。

這個賽道同樣是海外巨頭主導(dǎo)，包括三星、SK 海力士、美光、西部數(shù)據(jù)。國產(chǎn)這邊對應(yīng)的是長江存儲。

NOR Flash——小容量的代碼存儲，普通人平時感知不到。讀取速度快，但容量做不大、成本高，主要用來存設(shè)備的啟動程序、固件代碼。比如你手機開機的 bootloader、藍牙耳機的固件、汽車電子的控制程序，很多都用 NOR。

這個賽道體量小，但國產(chǎn)進度反而最快，兆易創(chuàng)新已經(jīng)做到全球前三。

兩長一兆，國產(chǎn)存儲上游御三家成團

存儲產(chǎn)業(yè)鏈最上游、壁壘最高的環(huán)節(jié)是晶圓原廠，也就是自己設(shè)計、自己建廠、自己把芯片造出來的 IDM 廠商。全國能叫得上號的，滿打滿算也就我們上面提到的三家：長鑫、長江和兆易創(chuàng)新。

長鑫存儲：國產(chǎn) DRAM 獨苗

采用長鑫 DDR5 顆粒的 THOR 雷神內(nèi)存，圖片來源：雷克沙

長鑫的特殊性怎么強調(diào)都不過分。它是國內(nèi)唯一、也是目前唯一一家能量產(chǎn) DRAM 的廠商，是真的自己建晶圓廠、自己流片、自己量產(chǎn)。

合肥三座 12 英寸晶圓廠，17nm 工藝的 DDR5、LPDDR5 已經(jīng)規(guī)模化出貨。2025 年四季度全球 DRAM 市占率 7.67%，排全球第四、中國第一。這個數(shù)字聽起來不大，但放在 DRAM 這個賽道里，已經(jīng)是非常硬核的突破。

要知道，這個行業(yè)過去二十年基本沒有新玩家成功擠進去過。

公允地講，長鑫目前的技術(shù)水平和三星、海力士這些海外巨頭還有一定的代差，人家已經(jīng)在做 1α、1β節(jié)點，HBM 4 更是被攥在手里。但能做到 17nm DDR5 規(guī)模出貨，至少意味著在主流消費級和服務(wù)器市場，國產(chǎn) DRAM 已經(jīng)從「有沒有」進入了「好不好用」的階段。

2025 年扭虧為盈，2026 年上半年業(yè)績繼續(xù)往上走，趕上了這一輪存儲周期上行。這次 IPO 募的 295 億，基本全部砸進 DDR5 和更高階產(chǎn)能建設(shè)里。

長江存儲：國產(chǎn) NAND 閃存的定海神針

如果說長鑫是 DRAM 獨苗，長江存儲就是 NAND 閃存的國產(chǎn)支柱。

長江存儲最核心的技術(shù)是自研的 Xtacking（晶棧）架構(gòu)，它跳出了三星、海力士沿用的傳統(tǒng)堆疊路線，把存儲單元和外圍電路分開制造再鍵合，理論上密度更高、速度更快、功耗更低。232 層 3D NAND 已經(jīng)量產(chǎn)，技術(shù)參數(shù)站在全球第一梯隊。

根據(jù) UBS 的數(shù)據(jù)，2025 年長江存儲全球 NAND 份額約 11.8%，排全球第四。另外一提，長江存儲旗下還有一個直接面向消費者的零售品牌——致鈦，從 2020 年推出至今，已經(jīng)是國內(nèi)固態(tài)硬盤市場頭部廠商，市占率達到了 15% 左右。

長江存儲目前已經(jīng)在湖北證監(jiān)局做了 IPO 輔導(dǎo)備案，大概率是長鑫之后下一個登陸資本市場的存儲巨頭。「存儲雙子星」先后上市，基本就是國產(chǎn)存儲上游的全部家底了。

兆易創(chuàng)新：利基存儲的設(shè)計龍頭

兆易創(chuàng)新、長鑫科技創(chuàng)始人兼董事長朱一明，圖片來源：長鑫存儲

值得一提的是，兆易創(chuàng)新和長鑫存儲是同一個「創(chuàng)始人兼董事長」朱一明。兩家公司一個做設(shè)計、一個做制造，天然協(xié)同。事實上，兆易 DRAM 很多是長鑫代工的。

和前兩家不一樣，兆易創(chuàng)新是一家設(shè)計公司，不自己建廠。再加之它的基本盤是 NOR Flash，盡管全球市占率約 20%，排名前三，重要性肯定不如前兩家。

但兆易創(chuàng)新同時還做 SLC NAND、利基型 DRAM，以及 MCU（微控制器），產(chǎn)品線很雜，走的都是「利基市場」路線，包括汽車電子、工業(yè)控制、物聯(lián)網(wǎng)這些細分領(lǐng)域，容量要求不高，但對可靠性、供貨穩(wěn)定性要求高。

江波龍們撐起了國產(chǎn)內(nèi)存和 SSD 江山

很多人可能會問：那我平時買的金士頓、雷克沙、朗科這些品牌呢？它們不做芯片嗎？這就涉及到存儲行業(yè)最容易混淆的兩層：原廠和模組廠。

簡單來說，原廠（長鑫、三星、美光）造的是晶圓，切出來的叫「顆粒」——就是內(nèi)存條、SSD 上那些黑色小方塊。而模組廠做的事情，是采購顆粒、加上主控芯片、焊在 PCB 板上、封裝測試，最后做成你能直接插在電腦上用的內(nèi)存條、固態(tài)硬盤。

打個不太準確的比方，原廠是養(yǎng)豬的，模組廠是做香腸的，當然也有長江+致鈦這種上下游都做的。

江波龍則是目前國內(nèi)存儲模組的「一哥」，營收規(guī)模最大，產(chǎn)品線最全。旗下兩個品牌：雷克沙（Lexar）做消費級，F(xiàn)ORESEE 做行業(yè)級。雷克沙作為國際品牌，在海外消費市場有一定認知度，這是其他國產(chǎn)模組廠沒有的優(yōu)勢。

拍攝于 CES2026，圖片來源：雷科技

佰維存儲的特點則是嵌入式存儲和封測能力強，在車規(guī)、工規(guī)領(lǐng)域布局比較深，手機、平板的嵌入式存儲出貨量不小。不同于江波龍更偏消費品牌和國際化，佰維更偏行業(yè)客戶和垂直整合。

不過，這兩家品牌最近這些年都在往上游走，甚至自研主控芯片、自建封測廠，不甘心只做「組裝廠」。

還有朗科科技，不僅是老牌玩家，還是 U 盤的發(fā)明者，有一定的品牌積淀。而德明利、金泰克、嘉合勁威這些品牌在國內(nèi)也都有一定的份額，在消費級 SSD、內(nèi)存條市場都能看到。它們的共同點是：顆粒基本靠外采，核心壁壘在渠道、品控和成本控制。

另外一提，還有一類專門面向企業(yè)客戶的模組廠，比如大普微，就專門做企業(yè)級 SSD，自研主控，給字節(jié)、騰訊這些云廠商供貨。這個賽道技術(shù)壁壘比消費級高很多，但客戶集中度也高，屬于小而精的路線。

都叫存儲公司，原廠和模組廠不是同一個生意

看到這里，應(yīng)該能看出來了：上游原廠和下游模組廠，聽起來都叫「存儲公司」，但商業(yè)模式、壁壘、利潤結(jié)構(gòu)完全是兩回事。

原廠是重資產(chǎn)、長周期、高技術(shù)壁壘的周期生意。

一座 12 英寸晶圓廠動輒幾百億投資，從建廠到量產(chǎn)要三五年，技術(shù)迭代慢一步就可能被甩開。而一旦跑通了，話語權(quán)極強，畢竟顆粒價格漲不漲，基本就是原廠說了算。這一輪存儲漲價，上游原廠賺得盆滿缽滿。

圖片來源：長鑫存儲

問題是，周期下行的時候也最慘。價格跌起來比什么都快，產(chǎn)能開著虧、關(guān)了更虧。

相比之下，模組廠是輕資產(chǎn)、快周轉(zhuǎn)、偏品牌和渠道的生意。不用砸?guī)装賰|建廠，采購顆粒組裝就行，門檻低很多。但對應(yīng)的，利潤也薄，容易受上游顆粒價格波動的影響。

所以模組廠都在拼命往上爬，自研主控、自建封測、做差異化方案，不然永遠就是個「組裝廠」，賺加工費，沒有定價權(quán)。

這兩層沒有誰高誰低，只是產(chǎn)業(yè)鏈分工不同。但從國產(chǎn)替代的角度說，上游原廠的突破意義顯然更大，因為卡脖子的環(huán)節(jié)就在造顆粒。

國產(chǎn)存儲支棱起來了，前路漫漫亦燦燦

長鑫上市是個標志性事件，但也只是一個節(jié)點。

國產(chǎn)存儲現(xiàn)在的局面可以概括成三句話：NOR 已經(jīng)站穩(wěn)了，NAND 在快速追趕，DRAM 剛剛擠進門。我們還是需要清醒地意識到，三個賽道進度不一樣，但都還沒有到能和海外巨頭平起平坐的地步，尤其在 HBM、企業(yè)級高端存儲這些利潤最豐厚的領(lǐng)域，差距依然明顯。

「革命尚未成功，同志仍需努力。」

但換個角度看，也就十年時間，從幾乎空白到三大賽道各有突破，上游有長鑫、長存兩座晶圓廠，下游有一批模組品牌跟著成長，這個速度本身已經(jīng)很說明問題了。

存儲這個行業(yè)，從來不是靠一兩個爆款產(chǎn)品取勝，而是靠產(chǎn)能、靠工藝迭代、靠周期里熬得住。長鑫上市拿到的錢，本質(zhì)上是給下一輪產(chǎn)能擴張和技術(shù)迭代準備彈藥。

至于對普通人的影響？最直接的就是——以后買內(nèi)存條、SSD 的時候，國產(chǎn)選項會越來越多，價格也會更友好。至于能不能追平甚至超越三星、美光、SK 海力士的性能和穩(wěn)定性，那是另一個需要時間回答的問題。

至少現(xiàn)在，我們已經(jīng)坐在牌桌上了。