北京
百度集團今日發布公告，宣布董事會已正式授權管理層推進公司在香港聯交所的上市地位轉換，擬從目前的“二次上市”轉換為“雙重主要上市”。這一戰略性舉措預計將于年內生效，屆時百度將在香港聯交所主板及納斯達克全球精選市場實現雙重主要上市。
此次百度啟動上市地位轉換，絕非簡單的身份變更，而是資本市場策略的根本性調整。
在原有的二次上市架構下，香港市場僅被視為美股的“附屬”，上市地位依附于納斯達克。這種結構不僅導致港股流動性天然受限，更在復雜的國際地緣政治環境下，讓企業面臨單一市場的監管風險。
轉換為雙重主要上市后，百度在兩地市場將具備平等的法律地位。這不僅是為中概股構建了合規層面的“安全墊”，更通過引入港股主要上市地位，為公司資產定價增加了自主權。相關程序完成后，百度A類普通股及美國存托股（ADS）將繼續在兩個交易所買賣且可互相轉換，確保了全球投資者的交易連續性。
市場普遍認為，此次轉換的核心驅動力在于對“港股通”門檻的跨越。
長期以來，由于不符合港股通納入條件，內地投資者無法直接通過港股通配置百度，導致公司錯失了近年來南向資金涌入港股紅利期的關鍵支撐。市場人士分析指出，若流程推進順利，百度有望趕上今年9月的港股通調整窗口。
一旦納入成功，南向資金將成為百度重要的增量資金來源。參考近期被納入港股通的同業公司表現，內地資金的流入往往能顯著提升個股流動性，并有效收窄AH股溢價，為股價提供堅實支撐。
資本結構的優化，最終指向的是業務價值的重估。百度近年來在AI領域的巨額投入，急需一個更能理解其商業邏輯的投資者群體進行定價。
目前，百度已構建起以昆侖芯、AI云、基礎模型、智能體、無人駕駛為核心的“芯-云-模-體”全棧AI布局。然而，在美股市場，受限于投資者對復雜中國科技資產的理解偏差，百度常被視作傳統的互聯網廣告公司，其AI業務的價值長期被“視而不見”，股價深受廣告業務周期波動的壓制。
隨著雙重主要上市落地，更懂中國AI故事的南向資金將有望成為定價主力。從算力芯片（昆侖芯）到應用落地（無人駕駛），百度的估值邏輯有望從“流量變現”向“科技硬核”切換。
2026年，正值AI大模型商業化落地的關鍵節點。百度此番推進雙重主要上市，既是應對外部不確定性的防御之舉，更是主動擁抱內地資金、尋求AI價值回歸的進攻之策。能否借力南向資金打破長期以來的估值“天花板”，將是百度下半年資本市場表現的最大看點。
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