英偉達單季度營收逼近1000億，黃仁勛說：你還沒看到天花板 | 硬科技·新商業

一刻 talks | 硬科技·新商業

七天前，摩根士丹利的閉門路演上，黃仁勛帶著CFO和IR負責人同時現身。他沒有帶來新產品，只帶來了一句話：增長沒有見頂，而且正在加速。

你有沒有買過英偉達的股票？可能沒有。

但你大概率用過英偉達的產品，你手機里的AI修圖、你公司用的ChatGPT、你刷到的AI生成的短視頻，它們全部跑在英偉達的GPU上。

2026年7月，摩根士丹利在加州辦了一場閉門路演，黃仁勛親自出席，同行的還有CFO科萊特·克雷斯和投資者關系負責人。

三人同場，這在英偉達歷史上是罕見的規格他們只需要回應三件事：增長還能持續嗎？下一代芯片延期了嗎？競爭對手在搶客戶嗎？

黃仁勛的回答，是三個字：加速中。

當一家公司季度營收逼近1000億美元還說“在加速”的時候，你要么覺得他在吹牛，要么就該坐下來認真聽聽他憑什么。

01

不是英偉達賣得太貴

英偉達2027財年第一財季（截至2026年4月26日），營收816億美元，同比增長85%，環比增長20%。

第二財季，管理層給出的指引是約910億美元。而黃仁勛在路演上說的話更直接：單季營收正在逼近1000億美元，增速仍在加快。

近1000億美元一個季度，這超過了全球大多數國家一整年的軍費預算。印度2025—2026財年的國防預算大約是750億美元。俄羅斯2025年的軍費開支大約是1450億美元，但那是一整年。英偉達三個月就做到了近1000億。

它的凈利潤呢？2027財年第一季度的凈利潤是583億美元，凈利率超過70%。是的你沒看錯，每一塊錢的收入里，有七毛多是純利潤。

這不是科技公司的利潤率，這是奢侈品的利潤率。

愛馬仕的凈利率大約30%，英偉達是它的兩倍多。不是英偉達賣得太貴，是全世界沒有第二家能賣同樣的東西。

02

為什么還在加速？

因為AI的胃口比你想的大得多

你可能會問：已經這么大了，增速怎么可能不降？

黃仁勛給出的答案是：Vera Rubin。這是英偉達下一代GPU平臺的代號，Vera是CPU，Rubin是GPU。Vera Rubin平臺的推理吞吐量比當前一代提升了35倍。

35倍不只是一個數字，它意味著AI公司花同樣的電費，能跑35倍的推理任務。

這對正在瘋狂燒錢建數據中心的科技巨頭來說，不是“更好的選擇”，是“唯一的選擇”。

而且這個平臺已經鎖定了未來12個月的訂單。GTC 2026上黃仁勛披露，Blackwell和Vera Rubin平臺的訂單接近1萬億美元。一萬億美元，這種級別的在手訂單，在任何行業、任何公司、任何時代，都不存在。

更值得注意的是客戶結構的變化。路演上披露了一個以前從未公布的數據：一家長期自研AI芯片的頭部大模型企業（分析師普遍認為是Anthropic），已經把英偉達硬件在其采購中的占比從低位提升到了接近50%。

Anthropic的母公司是亞馬遜，亞馬遜有自己的AI訓練芯片Trainium。你可能會想：有自研芯片為什么還要買英偉達？答案是：性能。

當你的模型大到一定程度的時候，“專用”反而不如“通用”，因為你的需求變化太快了，自研芯片的迭代速度跟不上。

自研芯片不是防線，自研芯片是當你的需求還沒大到非要上英偉達不可時的一個過渡方案。

03

辟謠延遲

不是芯片出問題了，是方案更好了

路演前一周，一份行業報告炸了鍋。7月6日，半導體分析機構SemiAnalysis發布了一份報告：英偉達下一代Rubin Ultra平臺的Kyber NVL144機架，因為78層PCB背板制造太難，可能要推遲到2028年。

CNBC、Yahoo Finance、Tom's Hardware全部跟進。英偉達股價應聲波動，供應鏈個股集體下跌。

黃仁勛在路演上直接回應了這份報告。他的原話是：Rubin Ultra沒有延期，2027年下半年如期交付。Kyber 144卡機架不是出了問題，是我們主動換了一套更好的方案。

新一代機架方案的單機架算力上限更高，而量產難度反而更低。

注意這個措辭，不是“我們克服了困難”，是“我們覺得原來的方案不夠好，主動換了”。從危機公關的角度，這是最頂級的回應，把“延遲”重新定義為“升級”。

但他敢說這句話，是因為他有底氣，Rubin Ultra的芯片研發、流片、封裝，全線按原計劃推進。換機架是外圍，核心沒動。

市場上只有兩類公司，第一類辟謠是因為謠言是假的。第二類辟謠是因為他們做的比傳聞更好。

04

全球AI軍備競賽的第一軍火商

把視野拉高，英偉達為什么能賺這么多錢？不是因為它技術好，不是因為黃仁勛穿皮衣，是因為全球AI軍備競賽正在以你無法想象的速度燒錢，而英偉達是唯一一個賣“彈藥”的公司。

2026年，AWS、微軟、Google和Meta四家巨頭的AI資本支出合計預計超過4700億美元。4700億美元的大頭會流向哪里？英偉達的GPU。

Meta剛把路易斯安那州數據中心的投資從100億提到500億。微軟上個月買了7臺燃氣輪機，單臺2.5億美元，只為給數據中心供電。這些幾百幾千億的預算表上，最核心的一行就是“購買英偉達GPU”。

更關鍵的是，這個軍備競賽有“鎖定效應”。一旦你基于英偉達的CUDA生態訓練了大模型，你就很難切換到AMD或自研芯片，切換的成本不是金錢，是時間。

而時間在AI競賽里，比金錢貴一萬倍。

英偉達不是賣芯片的，它是全球AI競賽里唯一一個同時在給所有人賣鏟子的。

05

天花板在哪里？

黃仁勛的回答是：你還沒看到

路演的最后，摩根士丹利分析師問了一個所有人都在想的問題：天花板在哪里？黃仁勛沒有給數字，他給了一張地圖。

地圖上有三個方向：

第一，主權AI，各國政府正在建設自己的AI基礎設施，不依賴美國的云廠商。

第二，工業AI，工廠、油田、礦山、電網都在接入AI。

第三，企業AI，每一家公司都會有自己的私有AI模型。

這三個市場的總和，比現有的云廠商市場大得多。云廠商目前的AI支出是每年幾千億美元級別。而主權AI是一個每年可能上萬億美元的市場，它不是在“買GPU”，是在“建設國家算力”。

Vera CPU是這張地圖上最關鍵的一枚棋子。黃仁勛在5月的財報電話會上說了一句被所有人忽略的話：Vera的目標市場是2000億美元。

不是“可能”，是“目標”，2000億美元不是英偉達要賺到的錢，是英偉達認為這個世界會花在AI CPU上的錢，而它準備吃下最大的一塊。

天花板不是一個高度，天花板是你往上伸手，發現上面還有一層，再伸手，還有，直到你不再伸手的那一天，而黃仁勛還沒有停止伸手。

2026年7月，摩根士丹利的那間閉門會議室里，坐著幾十個全球最大基金的投資經理。他們來這里只有一個目的：確認英偉達的增長還能不能持續。

他們得到的答案是：加速中。

黃仁勛走出會議室的時候，英偉達的市值大約在4.2萬億美元。摩根士丹利給出的目標價是288美元，比當時的股價高42%。

這個數字不是對英偉達的估值，是對“全球AI不會?！边@個判斷的下注。

你可以在手機屏幕前懷疑：近1000億美元一個季度，怎么可能不封頂？但那些拿著真金白銀下注的人，選擇了相信。

明天，我們聊聊一個把95%利潤分給員工、每周二關門、每年放145天假的超市老板，憑什么坐到了總理對面。

關注「一刻talks」

不做薦股，只拆邏輯

當英偉達的營收超過多數國家軍費

它便成了AI競賽唯一的“軍火商”