全球資金瘋狂逃離英國(guó)股市，市場(chǎng)緊盯新財(cái)長(zhǎng)人選

全球風(fēng)險(xiǎn)偏好走高背景下資金持續(xù)規(guī)避英國(guó)股市，美銀基金經(jīng)理調(diào)研顯示機(jī)構(gòu)配置比例降至凈減持37%，創(chuàng)疫情以來(lái)最低。首相換人后的政策走向也給英國(guó)資產(chǎn)帶來(lái)巨大不確定性。

在投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀情緒持續(xù)升溫之際，資金紛紛規(guī)避防御屬性突出的英國(guó)股市，企業(yè)回購(gòu)、并購(gòu)交易成為倫敦市場(chǎng)為數(shù)不多的利好支撐。

今年英國(guó)股指表現(xiàn)持續(xù)落后歐美同類市場(chǎng)，資金集中涌入周期、科技類標(biāo)的，本土內(nèi)需板塊則受改革停滯、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、高利率三重因素壓制。疊加首相斯塔默（Keir Starmer）即將卸任帶來(lái)的政壇動(dòng)蕩，海外資金進(jìn)一步撤離英國(guó)市場(chǎng)。

美銀最新全球基金經(jīng)理調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全球機(jī)構(gòu)對(duì)英國(guó)資產(chǎn)的配置比例降至凈減持37%，創(chuàng)2020年8月以來(lái)最低水平，彼時(shí)新冠疫情仍嚴(yán)重沖擊市場(chǎng)信心。

當(dāng)前在這份調(diào)研中，英國(guó)被列入逆向交易標(biāo)的，投資者將其視作全球經(jīng)濟(jì)繁榮見(jiàn)頂后的對(duì)沖工具，其余市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期持續(xù)擠壓英國(guó)資產(chǎn)配置空間。

富時(shí)350指數(shù)行業(yè)權(quán)重存在明顯結(jié)構(gòu)性缺陷，科技板塊占比僅1.2%，必需消費(fèi)、醫(yī)療等防御板塊合計(jì)占比高達(dá)34%，油氣板塊權(quán)重10%，指數(shù)走勢(shì)高度綁定原油價(jià)格。

4月美伊?；饏f(xié)議落地后，市場(chǎng)對(duì)伊朗戰(zhàn)事?lián)鷳n降溫，英國(guó)股市隨即跑輸海外市場(chǎng)，疲軟表現(xiàn)背后不只是短期地緣因素，更存在長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

高盛由莎倫?貝爾（Sharon Bell）帶隊(duì)的策略團(tuán)隊(duì)表示，英國(guó)本土公募基金持續(xù)出現(xiàn)資金凈流出。

據(jù)該團(tuán)隊(duì)測(cè)算，一季度本土公募資金流出規(guī)模接近200億英鎊（折合268億美元），折算全年年化流出規(guī)模將遠(yuǎn)超近年均值。

普通散戶資金流向呈現(xiàn)相同趨勢(shì)，只有經(jīng)濟(jì)預(yù)期明顯回暖，散戶資金才有望回流。養(yǎng)老金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持續(xù)凈賣出英國(guó)股票，拋售節(jié)奏與近年持平；僅海外小額資金小幅進(jìn)場(chǎng)。

多家投行對(duì)英國(guó)股市態(tài)度偏謹(jǐn)慎，巴克萊更看好歐元區(qū)股票，摩根大通維持中性評(píng)級(jí)，認(rèn)為市場(chǎng)缺少上行催化；花旗策略師貝婭塔?曼泰（Beata Manthey）本周將英國(guó)股市下調(diào)兩級(jí)至低配。

首相更迭引發(fā)政策不確定性，市場(chǎng)擔(dān)憂財(cái)政與貨幣政策轉(zhuǎn)向

有望接任斯塔默的伯納姆尚未公布新任財(cái)政大臣人選，2026年7月2日至13日面向187名市場(chǎng)從業(yè)者開(kāi)展的彭博市場(chǎng)實(shí)時(shí)調(diào)研顯示，現(xiàn)任能源大臣埃德?米利班德（Ed Miliband）被視作對(duì)資本市場(chǎng)最不友好的候選人。

本次調(diào)研僅5%受訪者支持米利班德，前衛(wèi)生大臣韋斯?斯特廷（Wes Streeting）獲得34%受訪者青睞，被認(rèn)定為最優(yōu)市場(chǎng)人選，大幅領(lǐng)先剛卸任的國(guó)防大臣約翰?希利（John Healey）。

市場(chǎng)普遍預(yù)判米利班德將推行高支出左翼政策，也是博彩機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)接替蕾切爾?里夫斯（Rachel Reeves）出任財(cái)政大臣的頭號(hào)人選。斯特廷持中間路線，更受擔(dān)憂財(cái)政赤字?jǐn)U張、希望政府恪守借貸支出財(cái)政規(guī)則的投資者認(rèn)可。

蘇黎世保險(xiǎn)首席策略師蓋伊?米勒（Guy Miller）談及即將卸任的斯塔默政府時(shí)表示：“本屆政府財(cái)政空間本就極度緊張，市場(chǎng)要求繼任者恪守前任設(shè)定的財(cái)政目標(biāo)。新任財(cái)政大臣必須具備公信力、兌現(xiàn)財(cái)政約束承諾、控制赤字，這一點(diǎn)至關(guān)重要。”

內(nèi)閣核心職位懸而未決，伯納姆執(zhí)政后的政策走向給英國(guó)資產(chǎn)帶來(lái)巨大不確定性，多數(shù)投資者預(yù)判利空：國(guó)債收益率上行、英鎊走弱。

受訪者判斷，央行年內(nèi)大概率維持利率不變，加息一次的概率約三分之一。市場(chǎng)當(dāng)前定價(jià)11月存在加息可能，調(diào)研周期內(nèi)中東沖突發(fā)酵、油價(jià)持續(xù)走高，加劇政策變數(shù)。

短期國(guó)債收益率主要受貨幣政策影響，長(zhǎng)端收益率反映長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。5月地方選舉為斯塔默臺(tái)鋪路，此后長(zhǎng)債收益率走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。

調(diào)研預(yù)測(cè)十年期國(guó)債收益率年末中樞5%，調(diào)研啟動(dòng)時(shí)收益率約4.75%，受伊朗沖突再度升級(jí)影響現(xiàn)已升至4.95%；市場(chǎng)平均預(yù)期英鎊兌美元年末小幅貶值至1.30，截止發(fā)稿運(yùn)行在1.3380附近。

米勒總結(jié)道：“當(dāng)下政策制定者必須嚴(yán)守財(cái)政紀(jì)律，兌現(xiàn)既定目標(biāo)，這是市場(chǎng)當(dāng)下的核心訴求?！?/p>