錨定高景氣賽道，借特種氣體彎道超車，九豐能源或將邁入高增長周期

傳統(tǒng)清潔能源主業(yè)穩(wěn)健托底，高端特種氣體業(yè)務強勢突圍，九豐能源（605090.SH）迎來新舊動能迭代的關鍵節(jié)點。

依托國內領先的氦氣產(chǎn)能優(yōu)勢，九豐能源精準切入商業(yè)航天、半導體、光纖等高景氣賽道，實現(xiàn)戰(zhàn)略稀有氣體的場景化落地。隨著海南商業(yè)航天特氣配套項目順利投產(chǎn)，九豐能源有望突破傳統(tǒng)能源企業(yè)的成長邊界，構筑新的業(yè)績增長曲線，打開未來的想象空間。

規(guī)模化落地，航天特氣業(yè)務成新增長極

特種氣體是商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展的剛需支撐，更是航天發(fā)射任務不可或缺的戰(zhàn)略物資。立足國內商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)加速商業(yè)化的發(fā)展浪潮，九豐能源精準卡位高景氣賽道，依靠自有特氣產(chǎn)能與區(qū)位優(yōu)勢，完成商業(yè)航天領域的深度布局，成為國內少數(shù)具備航天級特燃特氣一體化配套能力的民營企業(yè)。

根據(jù)公司2025年年報，九豐能源重點打造的海南商業(yè)航天發(fā)射場特燃特氣配套項目（一期）順利投產(chǎn)，標志著公司航天特氣業(yè)務正式進入規(guī)?；逃秒A段。目前，該公司正在積極推進海南商業(yè)航天發(fā)射場特燃特氣配套項目（二期）規(guī)劃建設，全方位匹配火箭發(fā)射端、衛(wèi)星超級工廠等星箭產(chǎn)業(yè)特燃特氣綜合需求。

項目投產(chǎn)后，九豐能源迅速實現(xiàn)業(yè)務落地與場景驗證，此前已連續(xù)9次在海南商業(yè)航天發(fā)射場為長征系列火箭提供液氫、液氧、液氮、氦氣等特燃特氣保障服務，供氣穩(wěn)定性、產(chǎn)品純度等都通過了航天領域嚴苛的標準驗證，配套能力獲得行業(yè)認可。

在業(yè)務合作層面，九豐能源持續(xù)深化航天產(chǎn)業(yè)鏈布局，已與上海航天設備制造總廠有限公司（隸屬中國航天科技集團有限公司第八研究院）、與中國航天科技集團商業(yè)火箭有限公司（隸屬中國航天科技集團有限公司）、與中國長征火箭有限公司（隸屬中國航天科技集團有限公司第一研究院）等多家單位在液態(tài)甲烷、液氧、液氮、氦氣等產(chǎn)品方面達成合作，鎖定核心賽道增量訂單。

與此同時，九豐能源依托海南項目的成熟運營經(jīng)驗，積極向外復制拓展，持續(xù)推進甘肅酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心、山東海陽東方航天港、廣東陽江發(fā)射場（規(guī)劃中）等項目，不斷提升公司在商業(yè)航天特燃特氣領域的市場份額。2025年，該公司特種氣體實現(xiàn)營收1.45億元，毛利率達到47.53%，遠超傳統(tǒng)清潔能源業(yè)務，成為公司高端化轉型的核心盈利增量。

值得關注的是，今年2月，九豐能源成功中標海南商業(yè)航天發(fā)射場2026年至2028年度發(fā)射任務燃料采購項目，在液氧液氮、液態(tài)甲烷及氦氣三個領域合計中標約1.45億元，鎖定了未來三年的穩(wěn)定收益，打通了“產(chǎn)能建設－場景驗證－長期供貨”的商業(yè)閉環(huán)。

市場空間方面，根據(jù)賽迪智庫的報告，2025年中國商業(yè)航天市場規(guī)模達2.83萬億元，同比增長21.7%；2026年將達到3.5萬億元，同比增長25%，預計全球市場份額將進一步提升。

下游應用多點開花，國產(chǎn)氦氣龍頭坐擁廣闊藍海

在特種氣體中，氦氣憑借超低沸點、化學惰性、高導熱率等獨特物理化學屬性，是半導體、光纖、高端制造、航空航天等關鍵領域不可替代的重要原材料，被譽為“黃金氣體”。長期以來，國內氦氣高度依賴進口，供應鏈穩(wěn)定性不足，行業(yè)國產(chǎn)替代空間廣闊。九豐能源深耕氦氣領域多年，持續(xù)加碼產(chǎn)能擴張與技術升級，有望受益下游賽道需求爆發(fā)與國產(chǎn)替代紅利。

在產(chǎn)能方面，九豐能源的產(chǎn)能規(guī)模實現(xiàn)跨越式提升，通過四川瀘州100萬方/年精氦項目的落地與原有產(chǎn)能優(yōu)化，氦氣總產(chǎn)能已提升至150萬方/年，位居全國首位，是目前國內自主提氦產(chǎn)能最大、商業(yè)化落地較為成熟的民營氦氣企業(yè)。

從需求端來看，氦氣下游應用場景持續(xù)拓展，除商業(yè)航天賽道外，半導體、光纖等高景氣賽道的需求量亦持續(xù)增長，驅動氦氣市場規(guī)模持續(xù)擴容。根據(jù)Global Info Research的調研數(shù)據(jù)，以收入為衡量標準，2024年全球粗氦市場規(guī)模約為32.15億美元，預計到2031年將攀升至47.01億美元。在2025年至2031年期間，年復合增長率（CAGR）為5.6%。

具體來看，半導體領域是氦氣第一大消費場景，占全球氦氣消費總量的21%至28%。在芯片制造的光刻、蝕刻、薄膜沉積、真空檢漏、EUV超導冷卻等核心環(huán)節(jié)，高純氦氣是必備耗材，且先進制程對氦氣提純、穩(wěn)定性的要求持續(xù)提升，3nm先進制程單晶圓耗氦量為28nm制程的2.5倍。

隨著國內晶圓廠產(chǎn)能持續(xù)擴張，先進制程加速突破，疊加AI算力芯片、HBM存儲芯片產(chǎn)能爆發(fā)，國內半導體級氦氣需求持續(xù)攀升，機構預計2026年全球半導體級氦氣需求增幅達到9%，國內需求增速遠超全球平均水平。

光纖領域同樣需求旺盛，高純氦氣是光纖預制棒制備、光纖拉絲工藝的關鍵保護氣體，能夠有效提升光纖透光率與產(chǎn)品良品率。當前5G規(guī)模化部署持續(xù)深化、6G技術研發(fā)加速推進、數(shù)據(jù)中心光網(wǎng)建設全面提速，帶動光纖產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴容，直接拉動高純氦氣需求快速增長。

當前全球氦氣供需格局持續(xù)偏緊，海外主流氣源供給波動較大，進口成本居高不下，下游高端領域對國產(chǎn)化替代訴求強烈。九豐能源正在積極拓展半導體等高端制造領域的終端客戶，依托氦氣產(chǎn)能、品質、服務等綜合優(yōu)勢，有望充分享受行業(yè)高增長紅利。

主業(yè)穩(wěn)健筑牢底盤，賦能新業(yè)務持續(xù)成長

新業(yè)務高速成長，離不開公司傳統(tǒng)業(yè)務的穩(wěn)健賦能。九豐能源深耕行業(yè)多年，形成了完善的清潔能源、能源服務、特種氣體業(yè)務體系，其中清潔能源主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，具備較強的現(xiàn)金流穩(wěn)定性與抗風險能力，是公司持續(xù)發(fā)展的基礎，同時也為特種氣體業(yè)務提供穩(wěn)定支撐。

回溯公司發(fā)展歷程，九豐能源的前身可以追溯至1990年，最早從事液化石油氣業(yè)務，深耕華南地區(qū)多年，積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗。2008年，該公司開始向液化天然氣業(yè)務轉型，這次轉型讓公司從賣小罐氣變?yōu)榇笞谀茉促Q易商。

2013年，九豐能源首次從馬來西亞進口液化天然氣，成為國內第一家從海外直接進口液化天然氣的民營企業(yè)。由于當時國內的液化天然氣進口基本被國有企業(yè)壟斷，民營企業(yè)很難拿到相關資質。這讓公司在資源獲取上搶到了先發(fā)優(yōu)勢，也奠定了公司后來在能源流通領域的地位。

2021年，九豐能源在上交所主板上市，隨后便通過并購向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。2022年，該公司以18億元收購森泰能源，進入井口天然氣回收處理領域。2023年，九豐能源以3.31億元收購華油中藍40%股權，布局國內液化天然氣液化工廠，同期還完成對河南中能的重組并取得70%股權，切入天然氣井下輔助排采業(yè)務。此外，九豐能源還收購了正拓氣體和湖南艾爾希，進入工業(yè)制氫和特種氣體領域。

經(jīng)過一系列收購，九豐能源逐漸形成了一主兩翼業(yè)務格局，主業(yè)仍然是清潔能源，并且貢獻著穩(wěn)定的收入。2025年，按行業(yè)劃分，九豐能源清潔能源實現(xiàn)營收169.60億元，營收占比達到83.67%。依托傳統(tǒng)主業(yè)的規(guī)?；c穩(wěn)定現(xiàn)金流，九豐能源能夠持續(xù)加大投入，推動氦氣提純技術升級、新項目建設、市場渠道拓展等。

整體來看，隨著下游領域需求持續(xù)爆發(fā)，高端供氣訂單不斷落地，九豐能源特種氣體業(yè)務的潛力有望持續(xù)釋放，為長期成長打開想象空間。事實上，九豐能源的業(yè)務布局與成長邏輯逐漸得到資金的認可。7月10日、13日，九豐能源連續(xù)收獲漲停，14日短暫調整后，15日再度收漲5.58%，報41.60元/股。