錨定資源自主戰(zhàn)略 五礦發(fā)展281億重組打造鐵礦專業(yè)化平臺(tái)

2026年7月10日，五礦發(fā)展發(fā)布重大資產(chǎn)重組草案，推出“資產(chǎn)置換+發(fā)股+現(xiàn)金+配套募資”綜合交易方案，擬作價(jià)281.15億元收購(gòu)控股股東五礦股份旗下五礦礦業(yè)、魯中礦業(yè)100%股權(quán)，同時(shí)作價(jià)55.19億元置出全部貿(mào)易資產(chǎn)。本次交易是央企落實(shí)礦產(chǎn)資源安全戰(zhàn)略、兌現(xiàn)多年資產(chǎn)整合承諾的標(biāo)志性資本運(yùn)作，完成后公司將剝離大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型專注鐵礦石采選的資源型上市平臺(tái)，掌控鐵礦資源超過40億噸，成為名副其實(shí)的“中國(guó)鐵礦第一股”，資產(chǎn)質(zhì)量、盈利結(jié)構(gòu)、行業(yè)地位將迎來全方位重塑。

契合并購(gòu)整合與戰(zhàn)略資源安全雙重頂層邏輯

本次重組深度契合當(dāng)前資本市場(chǎng)改革與戰(zhàn)略資源安全兩大頂層政策方向。資本市場(chǎng)層面，《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》中明確指出，加大產(chǎn)業(yè)整合支持力度，支持傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購(gòu)?fù)袠I(yè)或上下游資產(chǎn)，加大資源整合，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度。

戰(zhàn)略資源安全層面，我國(guó)鐵礦石長(zhǎng)期存在高對(duì)外依存問題，2024年進(jìn)口量超12億噸，對(duì)外依存度長(zhǎng)期在80%以上，受此影響，國(guó)內(nèi)沿海鋼廠以進(jìn)口礦為主要原料，國(guó)產(chǎn)礦僅作配礦補(bǔ)充，原料供給安全風(fēng)險(xiǎn)突出。國(guó)家《“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》將鐵礦列為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》明確提出"加快國(guó)內(nèi)重點(diǎn)鐵礦項(xiàng)目開工投產(chǎn)、擴(kuò)能擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)依托“基石計(jì)劃”加速大型鐵礦開發(fā)。

2026年1月28日國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，國(guó)資委企業(yè)改革局局長(zhǎng)林慶苗明確提出，國(guó)有資本要落實(shí)“三個(gè)集中”，依托重組整合推進(jìn)戰(zhàn)略性布局，強(qiáng)化央企在戰(zhàn)略安全領(lǐng)域的支撐作用。

本次重組實(shí)現(xiàn)兩大存量鐵礦資產(chǎn)的平臺(tái)化整合，優(yōu)化本土鐵礦產(chǎn)能統(tǒng)籌布局，增強(qiáng)黑色金屬供應(yīng)鏈的自主保障韌性，從而助力降低進(jìn)口依賴。

2025年末至2026年，國(guó)內(nèi)關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域迎來系統(tǒng)性整合浪潮，中國(guó)稀土集團(tuán)取得廣晟有色控制權(quán)、中國(guó)有色落地哈薩克斯坦與秘魯銅鋅海外資源布局，多起同類型資本運(yùn)作均圍繞礦產(chǎn)自主保障戰(zhàn)略展開，與五礦發(fā)展本次重大資產(chǎn)重組形成鮮明戰(zhàn)略呼應(yīng)。

本次重組完成后，單就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，五礦發(fā)展的鐵礦資源有望將直供寶武、鞍鋼等央企鋼企。

援引中金公司大宗商品組負(fù)責(zé)人、金屬與礦業(yè)分析師郭朝輝對(duì)上述案例解讀（來自經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)的報(bào)道），多家礦產(chǎn)央企接連開展資產(chǎn)重組并非孤立動(dòng)作，而是國(guó)家戰(zhàn)略主導(dǎo)下的體系化整合，既能化解行業(yè)資源分散、運(yùn)營(yíng)效率不足的痛點(diǎn)，也能夯實(shí)國(guó)內(nèi)資源供給底氣、提升全球礦產(chǎn)定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，未來三到五年都將是行業(yè)核心發(fā)展主線。

此外，本次重組是中國(guó)五礦兌現(xiàn)資本市場(chǎng)承諾的核心舉措。2008年中國(guó)五礦承諾以五礦發(fā)展為平臺(tái)整合黑色金屬礦山資產(chǎn)，2014年進(jìn)一步明確整合時(shí)限，疊加海外貿(mào)易業(yè)務(wù)遺留的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，本次重組一次性兌現(xiàn)長(zhǎng)期承諾，同步化解海外貿(mào)易同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)遺留問題，切實(shí)維護(hù)中小股東長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，夯實(shí)上市平臺(tái)長(zhǎng)期發(fā)展根基。

兩大標(biāo)的資源稟賦突出，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先

本次置入的五礦礦業(yè)、魯中礦業(yè)坐擁國(guó)內(nèi)稀缺規(guī)模化鐵礦資源，根據(jù)2025年末數(shù)據(jù)，二者合計(jì)鐵礦石儲(chǔ)量達(dá)到21.63億噸，約占全國(guó)儲(chǔ)量的12.79%，居國(guó)內(nèi)獨(dú)立鐵礦企業(yè)前列，鐵精粉產(chǎn)量達(dá)到482.24萬噸，整體營(yíng)收來到45.65億元，相關(guān)指標(biāo)均跑贏國(guó)內(nèi)主要上市公司同行，儲(chǔ)量、產(chǎn)能、穩(wěn)居鐵礦上市公司第一梯隊(duì)，長(zhǎng)期資源壁壘深厚。

五礦礦業(yè)作為中國(guó)五礦旗下黑色金屬礦業(yè)核心運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，掌控鐵礦已確權(quán)儲(chǔ)量18.48億噸，礦山布局橫跨安徽、遼寧、山東三省，坐擁4座在產(chǎn)礦山、3座在建礦山以及1處重量級(jí)戰(zhàn)略儲(chǔ)備礦山（花紅溝）。旗下安徽開發(fā)礦業(yè)保有資源儲(chǔ)量3.7億噸，具備年產(chǎn)原礦700萬噸的生產(chǎn)能力，生產(chǎn)規(guī)模位居國(guó)內(nèi)已建成達(dá)產(chǎn)的地下鐵礦山前三名，后期采選工程2030年完工達(dá)產(chǎn)后，年產(chǎn)鐵礦石規(guī)模將來到800萬噸。

盈利層面，五礦礦業(yè)表現(xiàn)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，2024、2025兩年鐵精粉業(yè)務(wù)的毛利率依次為52.17%、46.64%，小幅高于同期可比公司均值，穩(wěn)定性突出。整體上，五礦礦業(yè)具備800萬噸的原礦年處理能力，主業(yè)以鐵精粉產(chǎn)銷為主，營(yíng)收結(jié)構(gòu)穩(wěn)固。2025年實(shí)現(xiàn)鐵精粉產(chǎn)量297.55萬噸，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.01億元。

陳臺(tái)溝鐵礦是五礦礦業(yè)旗下最受關(guān)注的明星項(xiàng)目，作為國(guó)家基石計(jì)劃重點(diǎn)推進(jìn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資額突破百億元，同時(shí)作為國(guó)內(nèi)首個(gè)超大規(guī)模開采、超深井“雙超”礦山，陳臺(tái)溝鐵礦資源量12.16億噸，2023年6月一期開工建設(shè)，預(yù)計(jì)于2027年建成投產(chǎn)，設(shè)計(jì)開采規(guī)模鐵礦石采選1,100萬噸/年，生產(chǎn)鐵精礦470萬噸/年。

五礦礦業(yè)另有儲(chǔ)備資源本溪花紅溝探礦權(quán)，推斷資源量達(dá)到18.955億噸，遠(yuǎn)期規(guī)劃原礦年開采規(guī)模達(dá)2000萬噸，后續(xù)勘探落地之后成長(zhǎng)潛力可觀。

魯中礦業(yè)則是山東省頭部國(guó)有鐵礦采選主體，確權(quán)鐵礦石儲(chǔ)量3.15億噸，當(dāng)下具備原礦600萬噸的年處理能力，礦區(qū)平均礦石品位優(yōu)于國(guó)內(nèi)行業(yè)主流水平。目前公司深部擴(kuò)建項(xiàng)目正有序落地，取得700萬噸/年采礦許可證，鐵礦資源整合項(xiàng)目手續(xù)辦理邁出關(guān)鍵一步。

本次重組完成之后，五礦發(fā)展盤活兩大置入標(biāo)的存量產(chǎn)能，疊加陳臺(tái)溝、花紅溝等募投在建以及儲(chǔ)備項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)放量，十五五末期整體鐵精礦產(chǎn)能有望突破千萬噸，成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)鐵礦石賽道的核心上市平臺(tái)。

業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)全面提質(zhì)資源主業(yè)重塑企業(yè)價(jià)值

完成資產(chǎn)置換后公司退出貿(mào)易流通環(huán)節(jié)，核心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為鐵礦石開采選礦與鐵精粉銷售，相關(guān)業(yè)務(wù)整體毛利率維持40%以上，盈利韌性大幅增強(qiáng)。

財(cái)務(wù)報(bào)表改善效果直觀，根據(jù)草案2025年備考數(shù)據(jù)顯示（不考慮募集配套資金情況下），重組后公司全年?duì)I收雖收縮至45.1億元，但歸母凈利潤(rùn)增至6.65億元，相較于重組前增長(zhǎng)3379.14%，基本每股收益亦同步從-0.05元/股抬升至0.16元/股。資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)同步優(yōu)化，資產(chǎn)負(fù)債率從66.78%降至43.84%，高額貿(mào)易墊資負(fù)債出清，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由波動(dòng)型貿(mào)易回款轉(zhuǎn)為礦山穩(wěn)定現(xiàn)金流，財(cái)務(wù)安全邊際顯著拓寬。

此外，交易設(shè)置多層業(yè)績(jī)與減值補(bǔ)償機(jī)制，五礦股份以股份加現(xiàn)金雙重方式兜底承諾收益，充分鎖定中小股東收益安全。

重組落地后五礦發(fā)展手握國(guó)內(nèi)多處超大型在建與儲(chǔ)備鐵礦，將成為中國(guó)五礦唯一專業(yè)化鐵礦上市運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。依托雄厚的資源儲(chǔ)備、持續(xù)釋放的產(chǎn)能潛力以及穩(wěn)健的盈利模式，公司將在國(guó)內(nèi)鐵礦資源自主保障體系建設(shè)領(lǐng)域和行業(yè)供應(yīng)鏈穩(wěn)定方面發(fā)揮更加積極的作用。