緊急終止減持計劃，南威軟件吳志雄是在亡羊補(bǔ)牢嗎

文丨郭小興編輯丨杜海

來源丨新商悟

（本文約為 1600字）

7月13日，南威軟件開盤即一字跌停，報收7.16元/股（前復(fù)權(quán)，下同）。壓垮市場信心的，是兩天前披露的證監(jiān)會立案調(diào)查；更耐人尋味的細(xì)節(jié)，是跌停前一日，實(shí)控人吳志雄剛剛緊急宣布終止原定的3%股份減持計劃。

吳志雄的減持計劃發(fā)布于6月23日：擬在7月15日至10月14日期間，通過集中競價、大宗交易合計減持不超過1741.08萬股，占公司總股本3%，減持理由為“降低股票質(zhì)押率及個人資金需求”。

高質(zhì)押是這筆減持的核心背景。截至計劃發(fā)布時，吳志雄合計持有公司1.94億股，其中質(zhì)押股份達(dá)1.34億股，質(zhì)押比例高達(dá)69.36%。

2025年2月以來，南威軟件股價一路震蕩下行。股價越跌，質(zhì)押平倉風(fēng)險越高，減持降質(zhì)押的訴求看似順理成章。

但減持計劃本身又進(jìn)一步壓制了股價。公告發(fā)布后的三個交易日，共計下跌13.44%；到7月10日立案公告前，股價報收7.95元/股，較2026年初計跌去了30%以上，高質(zhì)押的壓力有增無減。

就在減持窗口期開啟的5天前，證監(jiān)會的立案告知書送到了公司。7月10日盤后，南威軟件公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司被證監(jiān)會立案調(diào)查。公告沒有披露具體事由，但市場幾乎都將矛頭指向了一筆懸而未決的2.23億元預(yù)付款。

正經(jīng)社分析師注意到，這筆讓監(jiān)管持續(xù)追問的預(yù)付款，始于2024年的北京七星園數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)智算中心項(xiàng)目。當(dāng)年，南威軟件向北京云軟數(shù)智科技有限公司預(yù)付項(xiàng)目款2.23億元，截至2025年末仍有1.83億元掛賬未結(jié)算。

交易的疑點(diǎn)層層疊加：

其一，交易對手身份存疑。北京云軟2022年3月成立時，本是南威軟件控股子公司出資設(shè)立的主體，后經(jīng)多輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓脫離了上市公司體系。

但外界核查發(fā)現(xiàn)，北京云軟及其關(guān)聯(lián)方與吳志雄實(shí)際控制的“萬石系”企業(yè)，在人員任職、注冊地址、郵箱域名等多處高度重合。兩者注冊地址甚至在同一棟樓，僅房間號“110”與“111”之別。

其二，審計與監(jiān)管持續(xù)追問。北京德皓國際會計師事務(wù)所已連續(xù)兩年對公司財報出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見，專門提示該筆大額預(yù)付款的可回收性與交易真實(shí)性風(fēng)險；上交所也在2024、2025年年報披露后連續(xù)下發(fā)問詢函，反復(fù)追問北京云軟與上市公司是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，均被公司否認(rèn)。

其三，項(xiàng)目進(jìn)度與資金規(guī)模不匹配。超2億元資金預(yù)付近兩年，項(xiàng)目僅部分到貨，大額資金長期掛賬。

在公司連續(xù)虧損、現(xiàn)金流緊張的背景下，這筆資金的去向與交易公允性，始終是市場揮之不去的問號。

市場普遍認(rèn)為，本次證監(jiān)會立案，大概率與這筆預(yù)付款的信息披露問題直接相關(guān)。

7月12日，吳志雄宣布提前終止減持計劃，同時明確“截至公告日尚未實(shí)施任何減持”。

其實(shí)，看似是主動維穩(wěn)的動作，實(shí)則藏著明確的監(jiān)管約束。

根據(jù)《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，上市公司因涉嫌證券期貨違法犯罪被證監(jiān)會立案調(diào)查期間，控股股東、實(shí)控人不得減持股份。也就是說，立案公告發(fā)出后，即便吳志雄不主動宣布終止，這筆減持計劃在法律層面也已經(jīng)無法執(zhí)行。

減持與立案的爭議背后，是南威軟件持續(xù)承壓的基本面，以及實(shí)控人與上市公司之間的利益反差。

業(yè)績層面，已連續(xù)兩年巨額虧損：2024年歸母凈虧損3.1億元，2025年虧損擴(kuò)大至4.47億元，兩年合計虧掉7.57億元；2026年一季度，營收同比下滑31.49%，歸母凈虧損4981.6萬元，截至一季度末賬面貨幣資金僅1.08億元，流動性壓力顯著；近年向AI業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，2025年人工智能相關(guān)收入占比已達(dá)72.44%，但轉(zhuǎn)型只帶來了營收結(jié)構(gòu)的變化，并未扭轉(zhuǎn)虧損趨勢。

與上市公司的窘迫形成對比的，是實(shí)控人的持續(xù)套現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來，吳志雄共計已減持公司股份1.05億股，套現(xiàn)約11.35億元。

一邊是公司連年巨虧、現(xiàn)金流吃緊，一邊是實(shí)控人持續(xù)套現(xiàn)、高比例質(zhì)押，這種公司窮、股東富的反差，正是市場長期質(zhì)疑的核心。

正經(jīng)社分析師認(rèn)為，緊急終止減持，本質(zhì)上是一次合規(guī)層面的亡羊補(bǔ)牢，它避免了敏感期減持的二次違規(guī)，也暫時消除了市場對短期拋壓的擔(dān)憂。但它解決不了立案調(diào)查的根本不確定性，更修復(fù)不了公司基本面與治理層面的長期問題。

對吳志雄和南威軟件而言，真正的補(bǔ)牢，從來不是叫停一筆減持，而是給監(jiān)管和投資者一個關(guān)于那筆預(yù)付款的清晰答案。【《新商悟》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進(jìn)·編務(wù)|安安·校對|然然

聲明：文中觀點(diǎn)僅供參考，勿作投資建議。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎

喜歡文章的朋友請關(guān)注新商悟，我們將對企業(yè)家言行、商業(yè)動向和產(chǎn)品能力進(jìn)行持續(xù)關(guān)注

轉(zhuǎn)載新商悟任一原創(chuàng)文章，均須獲得授權(quán)并完整保留文首和文尾的版權(quán)信息，否則視為侵權(quán)