接近50%！市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本月加息概率走高

油價(jià)飆升與美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派表態(tài)的雙重沖擊，正將市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息的預(yù)期推向臨界點(diǎn)。

周一，貨幣市場(chǎng)定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)本月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率已升至接近50%，此前一度不足40%。推動(dòng)這一轉(zhuǎn)變的，是美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒（Christopher Waller）發(fā)出的迄今最明確鷹派信號(hào)——他表示，若本周通脹數(shù)據(jù)再度偏熱，F(xiàn)OMC將需要考慮在近期收緊貨幣政策。與此同時(shí)，地緣政治緊張局勢(shì)升溫，布倫特原油單日最高漲幅接近10%，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)通脹壓力持續(xù)的擔(dān)憂。

美債收益率隨即全線走高。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期最為敏感的兩年期美債收益率單日上漲約7個(gè)基點(diǎn)，觸及4.28%，為2025年2月以來最高水平；10年期收益率升至4.62%，創(chuàng)5月以來新高。

本周的焦點(diǎn)將集中在周二公布的美國(guó)6月CPI數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什（Kevin Warsh）的國(guó)會(huì)證詞。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這兩項(xiàng)事件將對(duì)7月29日FOMC會(huì)議的政策走向產(chǎn)生決定性影響。

沃勒劃定加息觸發(fā)條件

沃勒周一的表態(tài)被市場(chǎng)視為迄今最明確的加息預(yù)警信號(hào)。

華爾街見聞文章寫道，"新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社"Nick Timiraos撰文稱，沃勒明確表示：

"如果我們本周再度看到一份偏熱的核心通脹數(shù)據(jù)，那么聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)將需要考慮在近期收緊貨幣政策。"

沃勒指出，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)——剔除食品和能源的核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）指數(shù)——截至5月同比漲幅已達(dá)3.4%，且自1月起便持續(xù)走高，早于美伊沖突爆發(fā)之前便已開始上升。

他表示，推動(dòng)通脹升溫的因素涵蓋關(guān)稅、能源價(jià)格以及人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的大規(guī)模建設(shè)。"無論以何種方式衡量，今年通脹均在上行，"他說，"我目前對(duì)核心通脹偏高的走勢(shì)感到擔(dān)憂。"

沃勒的表態(tài)與上月FOMC會(huì)議紀(jì)要方向一致——紀(jì)要顯示，18位官員中已有半數(shù)預(yù)計(jì)今年某個(gè)時(shí)間點(diǎn)至少加息25個(gè)基點(diǎn)，加息選項(xiàng)正從邊緣議題向政策討論中心移動(dòng)。

與此同時(shí)，地緣政治局勢(shì)的驟然升溫為通脹預(yù)期火上澆油。美伊之間爆發(fā)新一輪軍事交鋒后，布倫特原油單日最高漲幅達(dá)9.9%，雙方就霍爾木茲海峽是否仍保持暢通發(fā)出相互矛盾的聲明。特朗普表示，美國(guó)正在"恢復(fù)"對(duì)伊朗船只的封鎖，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)全球能源供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。

能源價(jià)格的急劇反彈，直接強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)通脹壓力難以消退的判斷，并與沃勒的鷹派表態(tài)形成共振，推動(dòng)短端利率定價(jià)快速重新定價(jià)。

CPI與沃什證詞成本周關(guān)鍵變量

本周的政策信號(hào)將在兩個(gè)節(jié)點(diǎn)集中釋放。市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月CPI同比漲幅將從5月的4.2%放緩至3.8%，但仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的政策目標(biāo)；核心CPI預(yù)計(jì)同樣小幅回落，但依然處于高位。

TD Securities美國(guó)利率策略師Molly Brooks表示：

"市場(chǎng)將近期加息預(yù)期上調(diào)，正是對(duì)Waller表態(tài)的直接反應(yīng)。這使得明天的CPI數(shù)據(jù)更加關(guān)鍵，也因此更具波動(dòng)性——若數(shù)據(jù)偏熱，將面臨進(jìn)一步熊市平坦化的風(fēng)險(xiǎn)。"

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什本周將首次以主席身份出席國(guó)會(huì)聽證。沃什此前曾承諾縮減對(duì)利率前景的前瞻性指引，其證詞內(nèi)容將被市場(chǎng)密切解讀。BMO Capital Markets美國(guó)利率策略主管Ian Lyngen表示：

"投資者持續(xù)關(guān)注7月29日的FOMC會(huì)議，將其視為Warsh首次加息的潛在時(shí)間窗口。周二CPI數(shù)據(jù)與Warsh證詞的組合，必將在某個(gè)方向上顯著改變加息概率。"

盡管加息概率已接近50%，多數(shù)投資者的基準(zhǔn)預(yù)期仍是今年不加息。

華爾街見聞文章還寫道，沃勒同時(shí)表示，若能看到一份更低的核心通脹讀數(shù)，他將支持繼續(xù)按兵不動(dòng)，但他也劃定了條件："在今年上半年通脹持續(xù)升溫之后，我需要看到連續(xù)數(shù)月的降溫?cái)?shù)據(jù)，才能確認(rèn)通脹正朝正確方向運(yùn)行。"

此外，沃勒還明確援引疫情通脹時(shí)期的政策失誤作為前車之鑒，警告稱FOMC當(dāng)年因遲遲未能加息而遭到廣泛批評(píng)，此類錯(cuò)誤不能重演。"FOMC必須做好準(zhǔn)備，通過收緊貨幣政策來防止2021至2022年通脹局面的重現(xiàn)，"他說。

宏觀策略師Alyce Andres則指出，沃勒周一的發(fā)言實(shí)際上明確了美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)函數(shù)，在傳遞鷹派信號(hào)的同時(shí)，也降低了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的不確定性溢價(jià)。

分析指出，這意味著，本周的數(shù)據(jù)與證詞，將在很大程度上決定市場(chǎng)是否需要進(jìn)一步重新定價(jià)加息預(yù)期。

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格隆匯7月14日｜金價(jià)下跌，因?yàn)榛魻柲酒澓{緊張局勢(shì)升級(jí)以及一位美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論增強(qiáng)了加息以抑制通脹的可能性。黃金現(xiàn)貨目前跌回每盎司4000美元下方；其周一下跌近3%，創(chuàng)兩周多來最大跌幅。在美軍重新對(duì)伊朗港口實(shí)施海上封鎖并連日開火后，美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普提出對(duì)經(jīng)該水道運(yùn)輸?shù)呢浳锸杖?0%的補(bǔ)償。油價(jià)進(jìn)一步上漲，中東硝煙再起重新引發(fā)了人們對(duì)該地區(qū)原油供應(yīng)的擔(dān)憂。能源價(jià)格高企提振了對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)可能需要將高利率維持更長(zhǎng)時(shí)間以應(yīng)對(duì)頑固通脹的預(yù)期。