上海
財聯(lián)社7月13日訊（編輯 卞純）周一，韓國存儲芯片巨頭SK海力士股價大跌逾15%，拖累韓國股市再次跌至熔斷，并帶崩了亞洲存儲類股票。韓國本土券商韓國投資證券（KIS）今日發(fā)布的一份報告被視為SK海力士股價大跌的導火索。
KIS在最新報告中預測，SK海力士今年第二季度的營業(yè)利潤將略低于市場預期。
不過，該行表示，這僅僅是將高帶寬內(nèi)存（HBM）長期供應協(xié)議（LTAs）納入考量后，對盈利預測進行的正常化調(diào)整，并不意味著行業(yè)增速放緩。
該行預測，SK海力士第二季度營收為80.9萬億韓元，營業(yè)利潤為60.4萬億韓元，分別環(huán)比增長54%和61%，同比增幅更是達到264%和556%。
盡管KIS對SK海力士二季度業(yè)績的預測頗為亮眼，但該行給出的營業(yè)利潤預測較65萬億韓元的市場共識預期低約8%。這引爆了投資者的擔憂情緒。
KIS在報告中解釋稱，由于SK海力士的HBM營收占比高于競爭對手，其平均售價（ASP）的漲幅低于市場平均水平。
這背后的原因在于：HBM通常以長期供應協(xié)議鎖定價格，因此短期內(nèi)不會隨市場行情價而大幅變動。相比之下，當市場整體漲價時，傳統(tǒng)DRAM和NAND這類產(chǎn)品的平均售價漲幅更大。
不過，展望未來，KIS表示，隨著 HBM4 預計于今年第三季度正式邁入量產(chǎn)，SK海力士的平均售價漲幅有望回歸市場平均水平。
KIS預計，第二季度DRAM和NAND閃存的平均售價分別環(huán)比上漲約30%和50%。
KIS還將SK海力士今明兩年的營業(yè)利潤預測較此前分別下調(diào)了9%和11%。不過該行強調(diào)，這反映的是將長期供應協(xié)議納入考量后，對價格預估進行的正常化調(diào)整，而非企業(yè)盈利能力惡化。
“隨著存儲行業(yè)轉(zhuǎn)向三至五年的長期供貨協(xié)議，企業(yè)價值將取決于高盈利能力能夠持續(xù)的時間，而非季度ASP增速。”該行表示。
該行認為，長約雖限制了價格爆發(fā)力，但也提升了獲利的穩(wěn)定性，降低了內(nèi)存產(chǎn)業(yè)長期以來的波動性。未來市場對存儲企業(yè)的估值邏輯將重塑，將更側(cè)重盈利的可持續(xù)性，而非短期利潤規(guī)模。
KIS預測，SK海力士第二季度的整體營業(yè)利潤率將創(chuàng)下74.6%的歷史新高，此后逐季攀升。該行依然維持對該股380萬韓元的目標價及“增持”評級。
盡管KIS仍然看好SK海力士，并強調(diào)其最新報告并不意味企業(yè)盈利惡化、行業(yè)增速放緩，但投資者對二季度營業(yè)利潤“不及市場預期”極為敏感，紛紛拋售SK海力士股票。
截至周二收盤，該股大跌15.37%，報184.5萬韓元，較上個月創(chuàng)下的歷史高點回落近四成。與此同時，韓國KOSPI指數(shù)大跌近9%，報6806.93點。
獲利了結(jié)也是原因之一
也有分析師將SK海力士周一大跌歸咎于投資者獲利了結(jié)。上周，該公司登陸美股，上市首日股價飆升12.8%。
韓國券商NH投資證券（NH Investment & Securities）資深分析師Ryu Young-ho表示，SK海力士完成美國掛牌后，投資人進行獲利了結(jié)，此外市場對SK海力士第二季度財報持謹慎態(tài)度。
該分析師指出，投資者原本預期SK海力士的HBM4芯片出貨量會從第二季度開始增加，但目前看來，這一增長并未實現(xiàn)大規(guī)模放量。
他也表示，由于SK海力士相較競爭對手三星電子在HBM市場的敞口更大，因此在近期傳統(tǒng)DRAM內(nèi)存芯片價格上漲的過程中，SK海力士受益程度可能相對較小，投資者因而下調(diào)獲利預期。
（財聯(lián)社 卞純）
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