銅師傅市值跌去75%后，朱炳仁銅憑什么上市？

作者|亞娜

繼銅師傅之后，又一家銅制工藝品公司即將上市。

北京證券交易所官網(wǎng)顯示，杭州朱炳仁銅藝股份有限公司（下文簡(jiǎn)稱“朱炳仁銅”）的IPO申請(qǐng)已正式獲得受理。該公司由國(guó)家級(jí)非遺銅雕技藝傳承人朱炳仁、朱軍岷父子創(chuàng)立，以獨(dú)創(chuàng)的“無(wú)模可控”熔銅藝術(shù)為核心工藝，產(chǎn)品覆蓋從收藏級(jí)藝術(shù)品到百元級(jí)文創(chuàng)擺件。去年10月登陸新三板后，不到一年便向北交所發(fā)起沖刺。

但賽道先行者表現(xiàn)并不樂(lè)觀。港股“銅質(zhì)文創(chuàng)第一股”銅師傅上市首日破發(fā)，此后股價(jià)持續(xù)暴跌，為銅文創(chuàng)賽道劃定了偏低的估值坐標(biāo)。截至7月10日收盤(pán)，銅師傅股價(jià)從發(fā)行價(jià)60港元跌至14.9港元，市值僅剩9.6億港元（約合人民幣8.32億人民幣），累計(jì)跌幅超75%。

剁椒Spicy曾在《上市首日大跌48.9%，誰(shuí)在買(mǎi)銅師傅？》一文中提到，銅師傅的靜態(tài)PE最高點(diǎn)達(dá)到了約48倍，而在經(jīng)歷三個(gè)月的深度回調(diào)后，當(dāng)前其靜態(tài)PE值回落至約18倍，雖仍略高于港股消費(fèi)文創(chuàng)板塊均值，但市場(chǎng)對(duì)低頻消費(fèi)、受眾狹窄的顧慮，已對(duì)同賽道企業(yè)形成估值壓制。

兩家公司雖處同一賽道，但路徑并不相同。銅師傅走的是平價(jià)國(guó)潮路線，以銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品為核心，同時(shí)通過(guò)多品牌矩陣向銅、金、銀、塑膠等多種材質(zhì)延伸；朱炳仁銅則深度綁定創(chuàng)始人IP，通過(guò)子品牌拓展人群和品類，甚至跨界賣奶茶、做首飾、推出AI藝術(shù)展。這種多元策略疊加非遺稀缺性，為朱炳仁銅提供了更強(qiáng)的成長(zhǎng)性與溢價(jià)基礎(chǔ)，也使其當(dāng)前估值相對(duì)偏高。

招股書(shū)顯示，2026年第一季度，朱炳仁銅的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)92.17%、168.44%，毛利率達(dá)到52.28%。按2025年物產(chǎn)中大參與朱炳仁的C輪融資來(lái)測(cè)算，3000萬(wàn)元只拿到2%的股份，朱炳仁整體估值約15億元，對(duì)應(yīng)2025年凈利潤(rùn)8981萬(wàn)元的靜態(tài)PE約為20倍。

這意味著，朱炳仁上市前的估值倍數(shù)已高于銅師傅，也為此輪上市帶來(lái)新的壓力。

然而，銅文創(chuàng)賽道整體天花板有限，其估值邏輯難以向A股半導(dǎo)體、AI等科技股看齊。高毛利和高營(yíng)收增速雖為其估值修復(fù)留存了空間，最終發(fā)行PE的落點(diǎn)，仍需交由北交所發(fā)行窗口、市場(chǎng)情緒及機(jī)構(gòu)詢價(jià)結(jié)果來(lái)驗(yàn)證。

朱炳仁銅闖關(guān)A股，能否邁過(guò)銅師傅的“破發(fā)之坎”？

要讀懂朱炳仁銅的品牌價(jià)值，先要看它賣給了誰(shuí)。

自上而下來(lái)看，作為非遺藏品，朱炳仁銅的核心受眾是帶有明確禮贈(zèng)需求的商務(wù)人士、企業(yè)客戶和收藏家。這三類人下單的理由，完全不同。

企業(yè)客戶買(mǎi)的是一份體面和好彩頭。內(nèi)蒙古電力集團(tuán)曾批量采購(gòu)朱炳仁銅定制銅器，作為退休人員紀(jì)念品；數(shù)十家上市公司在上市敲鑼之日，將朱炳仁銅作品作為首發(fā)禮物贈(zèng)予交易所，均價(jià)上萬(wàn)元，契合“大牛利市”的美好寓意。創(chuàng)始人朱軍岷曾透露，準(zhǔn)上市企業(yè)在過(guò)會(huì)后就會(huì)著手準(zhǔn)備首發(fā)禮物，銅牛、銅馬、金松等作品最為熱銷。

對(duì)商務(wù)人士和收藏家來(lái)說(shuō)，朱炳仁銅代表的是高端圈層的社交貨幣。其作品曾連續(xù)九年登上央視春晚，代表作“燃燒的向日葵”去年入藏了國(guó)博，熔銅藝術(shù)品甚至拍出了超過(guò)158萬(wàn)元的高價(jià)，這些標(biāo)簽堆在一起，朱炳仁銅的禮贈(zèng)價(jià)值不言自明。

而來(lái)自名人圈層的背書(shū)，進(jìn)一步增強(qiáng)了其高端影響力。馬云收藏了其三件作品陳列于“太極禪苑”，向華強(qiáng)也曾手捧“燃燒的向日葵”與朱軍岷合影。

支撐朱炳仁高端國(guó)禮定位的，正是其非遺文化底色。

朱炳仁銅的前身是1875年創(chuàng)立于浙江紹興的 “朱府義大銅鋪” ，歷經(jīng)百年傳承發(fā)展為銅藝世家“朱府銅藝”，并被認(rèn)定為中華老字號(hào)。朱炳仁銅品牌創(chuàng)立于2008年，以第四代傳人朱炳仁命名，第五代傳人朱軍岷操盤(pán)，父子倆都是國(guó)家級(jí)非遺銅雕技藝代表性傳承人。

真正讓朱炳仁銅和其他銅器拉開(kāi)差距的，是其在一場(chǎng)火災(zāi)中意外研發(fā)出的“無(wú)模可控”熔銅技藝。銅液在1200攝氏度下自然流淌，肌里完全隨機(jī)，沒(méi)法通過(guò)模具復(fù)刻，每一件都是孤品。“燃燒的向日葵”便是這一技藝的代表作，因?yàn)樽銐蛱貏e和稀缺，吸引了不少藏家為之買(mǎi)單。

而在大眾消費(fèi)層，不少人認(rèn)識(shí)朱炳仁銅，是從“邁巴赫少爺”開(kāi)始的。兩年前，朱炳仁的孫子朱也天因一則邁巴赫送考視頻意外走紅，隨后以700分考入北京大學(xué)，豪門(mén)學(xué)霸的組合自帶傳播力，讓朱炳仁銅快速進(jìn)入大眾視野。

時(shí)至今日在抖音話題#朱炳仁銅#下方，排在首屏的高贊視頻均是跟朱也天相關(guān)的內(nèi)容。

借助“邁巴赫少爺”的流量，朱炳仁銅順勢(shì)開(kāi)辟了一條以“文運(yùn)”為主題的產(chǎn)品線。

該產(chǎn)品線核心圍繞朱也天展開(kāi)，比如朱也天同款“一舉奪葵”胸針，就曾因?qū)W霸同款和“一舉奪魁”的諧音寓意，在高考季被家長(zhǎng)和考生大量購(gòu)買(mǎi)，單品銷量超過(guò)10萬(wàn)件。類似的熱銷產(chǎn)品還有“步步高升”竹梯掛件、“登科及第”文昌塔擺件、“一筆登科”熊貓筆筒、連中三元狀元帽等。這系列產(chǎn)品，精準(zhǔn)捕捉到了考生和家長(zhǎng)的情緒焦慮，給予了其最踏實(shí)的心理安慰。

今年高考季，朱炳仁銅聯(lián)合文具品牌KACO聯(lián)名推出“一舉奪魁”禮盒，推出了帶有好彩頭的銅制鋼筆，質(zhì)感拉滿。

此外，朱炳仁銅旗下的茶飲品牌“朱炳仁·也葵”，還在高考期間在杭州線下小范圍內(nèi)進(jìn)行了公益應(yīng)援活動(dòng)，但受限于地域因素，熱度并不高。

朱炳仁銅把那場(chǎng)“邁巴赫少爺”的流量意外，做成了每年準(zhǔn)時(shí)上線的固定動(dòng)作，也順手解決了這個(gè)百年非遺品牌最頭疼的品牌年輕化難題。

提到銅器、非遺、大師、國(guó)禮，第一時(shí)間會(huì)將其與年輕人隔離開(kāi)來(lái)，這也是很多老字號(hào)共同面臨的難題，東西好但是年輕人不買(mǎi)賬。此前朱炳仁銅在年輕一代中國(guó)的認(rèn)知度始終有限。

如今，朱炳仁銅順著朱也天這條線，孵化了“朱炳仁·也金”、“朱炳仁·也葵”、“朱炳仁·夜尋”，分別對(duì)應(yīng)女性、Z世代和游客三個(gè)當(dāng)前消費(fèi)市場(chǎng)中最活躍的群體。

先來(lái)看朱炳仁·也金，市面上的低價(jià)位首飾做工普遍粗糙，而高端金首飾價(jià)格太高限制了消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)頻次，千元以內(nèi)適合日常佩戴的首飾缺少能打的品牌。“也金”恰好卡了這個(gè)位置，風(fēng)格上主打東方風(fēng)雅風(fēng)格，定價(jià)在千元內(nèi)中間帶。

在第139屆廣交會(huì)上，“也金”系列首次亮相便獲得了央視鏡頭特別關(guān)注，在社交媒體上，也得到了多位圈內(nèi)女藝人的背書(shū)，包含林允、殷桃、盧靖姍等女藝人均在公開(kāi)場(chǎng)合佩戴過(guò)其中的向陽(yáng)花開(kāi)系列。這一系列產(chǎn)品傳遞出向上的生命力，既符合年輕人日常佩戴的審美，又保留了銅藝的工藝基因，不少年輕女性因此被種草。

再來(lái)看“朱炳仁·也葵”和“朱炳仁·也尋”，二者主打的均是Z世代年輕人市場(chǎng)。前者直接切入了年輕人日常高頻消費(fèi)場(chǎng)景。“也葵”的第一家門(mén)店開(kāi)在杭州大運(yùn)河旁邊的杭鋼公園，在清新奶茶之外，搭配售賣向日葵胸針、小葫蘆手鏈等銅藝衍生品，利用低門(mén)檻的茶飲消費(fèi)將非遺品牌推到了年輕人面前。據(jù)朱軍岷透露，該品牌創(chuàng)立初期核心客群年齡集中在50歲左右，目前這一數(shù)字已降至30歲。

后者“也尋”定位是主打各地文旅的文創(chuàng)產(chǎn)品。目標(biāo)指向旅游消費(fèi)市場(chǎng)。當(dāng)前，朱炳仁銅已與頤和園、中國(guó)國(guó)家博物館、敦煌美術(shù)研究所等機(jī)構(gòu)合作開(kāi)發(fā)聯(lián)名文創(chuàng)產(chǎn)品。

如今，朱炳仁銅已經(jīng)成為一家集文化藝術(shù)為一體的綜合商業(yè)品牌。

當(dāng)前，銅制品工藝市場(chǎng)基本形成了兩分天下的格局。朱炳仁銅招股書(shū)提到，按2024年收入計(jì)，銅師傅以35%的市場(chǎng)份額位列第一，朱炳仁銅以約31.8%緊隨其后，兩家合計(jì)占據(jù)66.8%的市場(chǎng)份額。

不過(guò)，表面上看，兩家都在做國(guó)潮產(chǎn)品，都在與IP聯(lián)名，甚至產(chǎn)品形態(tài)也有不少重疊。兩家都有葫蘆、馬、孫悟空等傳統(tǒng)IP產(chǎn)品，部分入門(mén)級(jí)產(chǎn)品甚至定價(jià)在同一區(qū)間。

但相似的產(chǎn)品形態(tài)下，是完全不同的商業(yè)邏輯。

銅師傅本質(zhì)上做的是IP周邊的規(guī)模化生意。創(chuàng)始人俞光通過(guò)深度復(fù)刻小米模式，以標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)、規(guī)模化生產(chǎn)打造全價(jià)位產(chǎn)品。其主流產(chǎn)品價(jià)格集中在100-1700元之間。為維持上新速度和銷量，銅師傅新品的更新頻次也十分高，2022年至2024年其年均推出超400款新品。

與各種IP的聯(lián)名產(chǎn)品為銅師傅打開(kāi)了聲量，但核心營(yíng)收還是靠自有IP撐起來(lái)的。自研傳統(tǒng)文化IP貢獻(xiàn)了銅師傅八成以上收入，與漫威、變形金剛、哪吒等IP的授權(quán)合作占比始終徘徊在10%左右。也就是說(shuō)，銅師傅賺的是薄利多銷的辛苦錢(qián)。

朱炳仁銅則是另一種打法。以“朱炳仁”三個(gè)字為招牌，將非遺傳承、大師技藝、國(guó)博收藏等抽象價(jià)值注入銅器，賣的是文化歸屬感和身份認(rèn)同感。文化賦能下，產(chǎn)品的溢價(jià)十分直觀。一款融入《千里江山圖》元素的同款銅壺，售價(jià)可達(dá)4600元，比普通黃銅壺高出三倍以上。

IP聯(lián)名策略上，二者也有較大區(qū)別。銅師傅是買(mǎi)IP，朱炳仁銅是造IP。

銅師傅的IP策略是直接采購(gòu)，截至2026年，銅師傅已與超過(guò)57個(gè)熱門(mén)IP達(dá)成授權(quán)合作。在其招股書(shū)中提到，過(guò)去幾年，銅師傅累計(jì)投入1310萬(wàn)元用于購(gòu)買(mǎi)IP授權(quán)，每年推出基于授權(quán)IP的新品多達(dá)164至179款。但大量IP授權(quán)費(fèi)用投入，并沒(méi)有將這塊業(yè)務(wù)帶起來(lái)，招股書(shū)顯示，2022年至2024年，銅師傅自研IP貢獻(xiàn)了88%至94%的收入，授權(quán)IP的銷售占比始終徘徊在10%左右。

朱炳仁銅的做法就相對(duì)討巧，基于公共版權(quán)IP做二次創(chuàng)作。例如，在《黑神話：悟空》爆火時(shí)推出的“如意金箍棒”，以及《哪吒2》票房破紀(jì)錄時(shí)推出的“一筆定乾坤”，這兩款產(chǎn)品設(shè)計(jì)靈感來(lái)自于《西游記》和《封神演義》這兩大不需要授權(quán)的公共版權(quán)。

唯一一款涉及官方授權(quán)的聯(lián)名產(chǎn)品，是其與中國(guó)郵政合作推出的《郵轉(zhuǎn)乾坤》典藏禮盒。中國(guó)郵政擁有發(fā)行哪吒主題郵票的官方資質(zhì)，通過(guò)與中國(guó)郵政的合作，朱炳仁銅既獲得了IP授權(quán)，又為其自身產(chǎn)品增加了收藏價(jià)值。

在此基礎(chǔ)上，朱炳仁銅也十分善用自己非遺銅藝的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行品牌合作，比如與特美刻聯(lián)名的《燃燒的向日葵》保溫杯，在直播間首日即登頂平臺(tái)餐具榜并迅速斷貨。

朱炳仁銅將這套方法論歸結(jié)為，提煉傳統(tǒng)文化符號(hào)進(jìn)行二次創(chuàng)作，將“文運(yùn)、事業(yè)、吉祥”等古老寓意與現(xiàn)代人的生活場(chǎng)景重新連接。

在渠道策略上，朱炳仁銅是典型的重資產(chǎn)型企業(yè)，其線下渠道營(yíng)收占比高達(dá)七成以上，門(mén)店種類也根據(jù)五大子品牌區(qū)隔開(kāi)來(lái)，開(kāi)的最多的是面向大眾消費(fèi)的朱炳仁銅門(mén)店，此外還有陳列對(duì)標(biāo)展館的朱炳仁·大師店，聚焦Z世代和女性消費(fèi)群體的朱炳仁·也金、朱炳仁·也葵及在策劃中的朱炳仁·也尋店。

截至2026年一季度末，朱炳仁銅門(mén)店已突破200家，在門(mén)店選址上，其會(huì)優(yōu)先挑選人流大、消費(fèi)意愿高的場(chǎng)景，包括核心商圈、歷史文化街區(qū)、景區(qū)、機(jī)場(chǎng)和高鐵站等。

銅師傅則是典型的電商驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，其核心營(yíng)收高度依賴線上渠道，占比達(dá)七成；盡管2025年開(kāi)始銅師傅加速線下渠道擴(kuò)張，截至 2026 年 3 月中旬，銅師傅線下門(mén)店總計(jì)99 家，其中直營(yíng)店 36 家、經(jīng)銷商門(mén)店 63 家。

兩者的盈利差距最終都被寫(xiě)進(jìn)財(cái)報(bào)里。2025年，朱炳仁銅的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)52.28%，核心銅工藝品業(yè)務(wù)毛利率更是高達(dá)59.19%，而銅師傅僅為33.7%。

究其原因，朱炳仁銅的高客單價(jià)攤薄了單筆銷售對(duì)應(yīng)的營(yíng)銷成本，即便其需要承擔(dān)線下門(mén)店、品牌推廣等高額費(fèi)用，其銷售費(fèi)用率仍能維持在29.42%的相對(duì)可控水平。

銅師傅則沒(méi)那么輕松，2025年其銷售費(fèi)用率已飆升至48.3%，卻因產(chǎn)品單價(jià)低、毛利空間薄，難以通過(guò)規(guī)模效應(yīng)有效攤薄成本。一個(gè)靠品牌溢價(jià)賺錢(qián)，一個(gè)靠規(guī)模走量生存，同樣的銅制品，卻是完全不同的生意。

朱炳仁銅這家公司的核心資產(chǎn)，歸根結(jié)底是“朱炳仁”這三個(gè)字。成也“朱炳仁”，敗也“朱炳仁”。

在朱炳仁銅品牌創(chuàng)立之前，“朱府銅藝”本質(zhì)上是一家銅裝飾工程公司。

除了中國(guó)工藝美術(shù)大師、國(guó)家級(jí)非遺銅雕技藝傳承人之外，朱炳仁還被譽(yù)為“中國(guó)當(dāng)代銅建筑之父”，他曾參與過(guò)杭州雷峰塔、峨眉山金頂、人民大會(huì)堂銅門(mén)、G20杭州峰會(huì)會(huì)場(chǎng)銅裝飾等大型工程，這些地標(biāo)項(xiàng)目是其早年主業(yè)。

但工程生意的天花板很明顯：項(xiàng)目制、周期長(zhǎng)、回款慢，難以形成品牌積累。

2008年朱軍岷創(chuàng)立“朱炳仁·銅”品牌后，業(yè)務(wù)重心開(kāi)始從to B的工程服務(wù)向to C的消費(fèi)品轉(zhuǎn)型。2025年，其銅制工藝品收入占比從2023年的約64%提升至86%，品牌化轉(zhuǎn)型成效可見(jiàn)一斑。

但問(wèn)題也出在這里，大師IP能撐起品牌溢價(jià)，卻撐不起所有產(chǎn)品的溢價(jià)。

在收藏愛(ài)好者圈層，一個(gè)普遍共識(shí)是，拍賣行認(rèn)得是“朱炳仁親制”，而不是“朱炳仁銅”。

朱炳仁本人親自創(chuàng)作的熔銅藝術(shù)品，有明確的拍賣紀(jì)錄和收藏價(jià)值。這部分作品確實(shí)稀缺、有人接盤(pán)，但也只有極少數(shù)藏家能接觸到。

例如，2013年11月在佳士得香港有限公司舉辦的“2013 年秋季拍賣會(huì)”中，朱炳仁制作的“離離青云”，最終以37.5萬(wàn)港元成交。這幅作品的詳情頁(yè)中，并沒(méi)有提到“朱炳仁銅”的品牌字樣。

如今朱炳仁銅在C端面臨的最大問(wèn)題是，大師IP無(wú)法為更多品牌化量產(chǎn)的產(chǎn)品增加額外溢價(jià)。二級(jí)市場(chǎng)只對(duì)大師親制的那一小部分買(mǎi)單。

典型如，《燃燒的向日葵》就有很多版本，在拍賣場(chǎng)上被賣到158萬(wàn)元的《燃燒的向日葵》，和門(mén)店里4980元的《燃燒的向日葵》文創(chuàng)版，共享同一個(gè)名字、同一個(gè)IP、同一個(gè)大師背書(shū)，但卻是兩個(gè)世界的東西。

據(jù)朱炳仁銅門(mén)店店員介紹，朱炳仁大師設(shè)計(jì)產(chǎn)品會(huì)有朱炳仁簽名，不僅限量，價(jià)格也會(huì)更貴些。而小件銅制配飾，多是由公司自有設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)，溢價(jià)也就不會(huì)太多，同時(shí)這些產(chǎn)品上也不會(huì)有朱炳仁大師的簽名，僅有朱炳仁銅的logo。

這導(dǎo)致了一個(gè)尷尬的局面：有拍賣紀(jì)錄托底的是大師孤品，但品牌量產(chǎn)的絕大多數(shù)產(chǎn)品在二手市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性支撐。

有資深收藏品愛(ài)好者直言，拋開(kāi)審美和營(yíng)銷噱頭，朱炳仁銅的產(chǎn)品基本上買(mǎi)到手就會(huì)大幅折價(jià)，想再出手非常難。反觀銅師傅，部分熱門(mén)IP款在二手市場(chǎng)反而有溢價(jià)。以變形金剛系列為例，首發(fā)價(jià)500元左右的擎天柱銅像，二手平臺(tái)掛到1200元以上，翻了一倍不止。

渠道結(jié)構(gòu)的變化也在放大管理風(fēng)險(xiǎn)。2023年至2025年，朱炳仁銅線上銷售收入占比從2023年的19.28%升至2025年的36.12%，2025年這一比例更是首次超過(guò)門(mén)店直銷渠道收入。朱軍岷表示，2026年線上占比可能接近40%到50%，這波增長(zhǎng)主要來(lái)自前兩年剛起步的直播帶貨。

2025年，朱炳仁銅在微信視頻號(hào)等新興渠道的探索初見(jiàn)成效。朱軍岷一條探訪兒子臥室的短視頻帶火了“文昌塔”銅擺件，單條視頻帶貨銷售額超110萬(wàn)元；去年，6月的一場(chǎng)直播中，單價(jià)近萬(wàn)元的新品《河清海晏》賣出118件，GMV達(dá)166萬(wàn)元。其微信小店用戶中女性占比約89%，客單價(jià)在350元以上。線上做起來(lái)了，但售后和品控這些基本功能否跟上擴(kuò)張節(jié)奏，是另一個(gè)問(wèn)號(hào)。

線下渠道也在提速。截至2026年一季度末，朱炳仁銅在短短三個(gè)月增長(zhǎng)了156%。但門(mén)店快速擴(kuò)張的同時(shí)，經(jīng)銷渠道貢獻(xiàn)占比在上升，直營(yíng)體系權(quán)重在下降。2025年門(mén)店和總部直銷收入占比合計(jì)42.03%，同比減少11.26%，經(jīng)銷商渠道占比則增加了5%。

值得注意的是，在IPO輔導(dǎo)過(guò)程中，中介機(jī)構(gòu)已被要求對(duì)經(jīng)銷模式進(jìn)行專項(xiàng)核查。這意味著監(jiān)管部門(mén)對(duì)經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)的真實(shí)性和可持續(xù)性抱有審慎態(tài)度。而更深層的挑戰(zhàn)在于，門(mén)店急速擴(kuò)張的訴求，與非遺技藝天然的非標(biāo)屬性之間，存在不易調(diào)和的矛盾。

標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制和大師手作，本質(zhì)上是兩套邏輯。高度依賴朱炳仁IP是其最大的隱患，招股書(shū)顯示朱炳仁本人并未參股，具備一定的不可控性，一旦個(gè)人形象出現(xiàn)輿情將波及整個(gè)公司。

此外，朱炳仁的弟弟朱炳新同樣以“朱府銅藝”第四代傳人身份經(jīng)營(yíng)著同名品牌，雙方產(chǎn)品外觀頗為相似，這一爭(zhēng)議為品牌埋下了隱憂。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，實(shí)控人朱軍岷和朱嫣紅兄妹合計(jì)持有79.90%的股份，家族色彩濃厚。如何平衡個(gè)人IP與公司化運(yùn)營(yíng)，處理家族內(nèi)部的品牌爭(zhēng)議，是“朱炳仁”三個(gè)字在商業(yè)化道路上繞不開(kāi)的課題。

更大的難題來(lái)自賽道本身，銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品是一個(gè)極其小眾的市場(chǎng)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2019年至2024年，中國(guó)金屬文創(chuàng)工藝產(chǎn)品整體市場(chǎng)規(guī)模僅從231億元溫和增長(zhǎng)至252億元。而更細(xì)分的銅質(zhì)工藝產(chǎn)品市場(chǎng)，2024年規(guī)模預(yù)計(jì)也僅有約15.76億元。即便預(yù)測(cè)到2029年，中國(guó)銅質(zhì)工藝產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模也僅能達(dá)到約23億元。在一個(gè)預(yù)計(jì)復(fù)合年增長(zhǎng)率僅7.7% 的市場(chǎng)里，兩家頭部企業(yè)的增長(zhǎng)空間都被鎖死了。

朱炳仁銅和銅師傅都帶有濃重的手工藝和制造業(yè)色彩，這在一定程度上限制了其商業(yè)模式的想象空間。與此同時(shí)，銅價(jià)波動(dòng)直接影響利潤(rùn)，同時(shí)產(chǎn)品生產(chǎn)高度依賴熟練工人，導(dǎo)致其更像一個(gè)制造企業(yè)，而非輕資產(chǎn)IP運(yùn)營(yíng)公司。

以技術(shù)門(mén)檻更高的北交所定位來(lái)看，朱炳仁銅雖然專利眾多，但其中四分之三是外觀設(shè)計(jì)專利，這使其“專精特新”的成色受到質(zhì)疑。

繼銅師傅破發(fā)75%之后，毛利率52%的朱炳仁銅闖關(guān)北交所能否講好一個(gè)不一樣的故事，還需持續(xù)觀望。