博杰股份15億定增押注算力，新業(yè)務(wù)尚未規(guī)模創(chuàng)收硬擴(kuò)產(chǎn)，8年超長回收周期引關(guān)注

7月2日，博杰股份（002975）在深交所互動易平臺回應(yīng)15.03億元定增相關(guān)疑問，披露發(fā)行的具體對象尚未最終確定，同時(shí)針對市場擔(dān)憂的4.5億元補(bǔ)流資金用途問題，明確否認(rèn)了變相圈錢、為大股東紓困的情形。這份回應(yīng)，將這家年內(nèi)股價(jià)最高暴漲165%的自動化設(shè)備龍頭，再次拉回市場聚光燈下。

圖片來源：深交所互動易平臺

公開資料顯示，博杰股份成立于2005年，2020年2月登陸深交所，主營工業(yè)自動化測試及組裝設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，深耕智能制造裝備領(lǐng)域，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、算力設(shè)備等場景。2025年以來，AI算力基建爆發(fā)式增長帶動上游檢測設(shè)備需求井噴，公司直接切入英偉達(dá)、谷歌、亞馬遜、微軟等全球頭部云服務(wù)商與算力設(shè)備廠商供應(yīng)鏈，業(yè)績實(shí)現(xiàn)跳崖式反轉(zhuǎn)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營收18.36億元，同比增長48.92%；歸母凈利潤1.46億元、扣非凈利潤1.39億元，同比增長5.6倍、6.1倍，徹底擺脫2023年歸母凈虧5722.99萬元、2024年僅盈利2225.42萬元的連續(xù)兩年經(jīng)營低谷。公司資產(chǎn)質(zhì)量同步改善，2025年末總資產(chǎn)、所有者權(quán)益同比分別增長25.17%、34.89%，產(chǎn)能與研發(fā)儲備持續(xù)夯實(shí)。

在此背景下，2026年6月4日，博杰股份拋出上市以來規(guī)模最大的單筆融資方案，擬募資不超過15.03億元，加碼服務(wù)器測試與散熱賽道，培育全新業(yè)績增長點(diǎn)。

圖片來源：博杰股份向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案

根據(jù)預(yù)案，本次發(fā)行對象為不超過35名特定投資者，發(fā)行數(shù)量不超過發(fā)行前總股本的30%，約6243.92萬股。募資用途明確，8.84億元將用于服務(wù)器檢測設(shè)備及散熱模組產(chǎn)能建設(shè)，1.69億元投向先進(jìn)研發(fā)中心及平臺建設(shè)，剩余4.5億元全部用于補(bǔ)充流動資金。

從產(chǎn)業(yè)布局來看，本次15.03億元定增投向精準(zhǔn)貼合算力新基建發(fā)展趨勢。根據(jù)公司測算，相關(guān)項(xiàng)目稅后內(nèi)部收益率為12.10%，含建設(shè)期投資回收期為8.40年。博杰股份表示，此舉旨在抓住算力新基建的戰(zhàn)略機(jī)遇，強(qiáng)化在服務(wù)器測試及散熱模組領(lǐng)域的產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢，打造第二增長曲線。

不過，這份押注算力的大額定增方案，并未完全獲得市場認(rèn)可，8.4年的超長回收周期，疊加多重歷史遺留問題，讓投資者的疑慮持續(xù)發(fā)酵。

首先是新業(yè)務(wù)的營收空白與產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)。博杰股份在互動易中明確披露，截至目前，公司服務(wù)器檢測設(shè)備在公司總營收中占比仍處于較低水平，散熱模組業(yè)務(wù)甚至尚未作為獨(dú)立產(chǎn)品對外銷售、確認(rèn)收入。在核心新業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模化營收的階段，就投入近9億元巨資擴(kuò)產(chǎn)，疊加8年以上的投資回報(bào)周期，對于過往業(yè)績曾出現(xiàn)連續(xù)兩年大幅波動、驟盈驟虧的上市公司而言，產(chǎn)能能否順利消化、投資回報(bào)能否如期落地，都存在極大不確定性。

其次，歷史募投項(xiàng)目的延期記錄，也讓市場對本次定增項(xiàng)目的落地能力打上問號。2021年公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資5.14億元，截至2026年3月末累計(jì)投入4.11億元，資金使用率79.90%。其中消費(fèi)電子智能制造設(shè)備項(xiàng)目投資完成率72.14%，半導(dǎo)體自動化檢測設(shè)備項(xiàng)目投資完成率僅69.22%，兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)定可使用狀態(tài)時(shí)間，已從最初規(guī)劃的2025年1月1日，延期至2027年1月1日，至今仍處于建設(shè)期，暫未產(chǎn)生任何收益。過往募投落地進(jìn)度拖沓，新項(xiàng)目又要投入15億巨資，市場對公司的項(xiàng)目管控能力的擔(dān)憂持續(xù)升溫。

圖片來源：博杰股份向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案

此外，近期公司披露的兩則非主業(yè)公告，也進(jìn)一步放大了市場的謹(jǐn)慎情緒。6月26日，博杰股份公告終止轉(zhuǎn)讓深圳市華芯智能裝備有限公司2.46%股權(quán)事項(xiàng)，這筆原本作價(jià)590萬元的小額參股股權(quán)轉(zhuǎn)讓，因無法取得華芯智能全體股東一致同意的股東會決議，最終宣告終止。

據(jù)了解，公司此前計(jì)劃將該部分股權(quán)以590萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給海南潤豐嘉澤投資有限公司，同時(shí)放棄其他股東向同一受讓方轉(zhuǎn)讓0.87%股權(quán)的優(yōu)先購買權(quán)，轉(zhuǎn)讓完成后公司仍將持有華芯智能4.40%的股權(quán)。公司表示，本次交易終止后，前期簽署的全部相關(guān)文件均自動失效，各方無需就本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓承擔(dān)后續(xù)法律責(zé)任，該事項(xiàng)不會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生任何不利影響。

圖片來源：博杰股份公告

根據(jù)中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，2026年6月17日，珠海格瑞克科技有限公司及該公司法定代表人沈顯東已被采取限制消費(fèi)措施，對應(yīng)案號為（2026）粵04執(zhí)494號。該執(zhí)行案件此前已披露的執(zhí)行標(biāo)的為242.73萬元，執(zhí)行法院為廣東省珠海市中級人民法院。珠海格瑞克作為博杰股份持股69%的控股子公司，此前主營半導(dǎo)體器件專用設(shè)備、氣體液體分離及純凈設(shè)備等相關(guān)業(yè)務(wù)，是公司布局半導(dǎo)體專用裝備賽道的重要載體。

圖片來源：中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)

二級市場也對此次定增釋放謹(jǐn)慎情緒，股價(jià)短期承壓明顯。6月4日即定增預(yù)案披露當(dāng)日，公司股價(jià)報(bào)收143.60元，下跌2.97%；截至7月9日收盤，公司最新股價(jià)為?121.35元?。

記者：賀小蕊

財(cái)經(jīng)研究員：鄧曉蕾