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出品|圓維度
7月9日，國家統計局發布2026年6月全國工業生產者價格數據。當月工業生產者出廠價格指數（PPI）同比上漲4.1%，漲幅較上月擴大0.2個百分點，連續4個月保持同比上漲；但環比下降0.3%，結束了此前連續五個月的環比正增長。工業生產者購進價格同比上漲6.4%，環比下降0.2%。上半年累計，PPI比上年同期上漲1.5%，購進價格上漲2.4%。
同比漲幅擴大與環比轉跌并存，這一看似矛盾的數據背后，是國際油價回落與國內產業升級兩股力量在PPI中的激烈博弈。
環比轉跌：國際油價“退燒”是最大拖累
6月PPI環比由漲轉跌，最直接的原因是國際原油價格大幅回落。國家統計局城市司首席統計師董莉娟在解讀中指出，石油開采價格環比下降16.0%，精煉石油產品制造價格下降3.1%，降幅比上月分別擴大14.2個和2.8個百分點。化學原料和化學制品制造業、化學纖維制造業價格也由上月上漲轉為分別下降2.0%和0.8%。
東方金誠研究發展部執行總監馮琳表示：“6月PPI環比轉跌，主要原因是國際油價大幅回落，國內成品油價格隨之下調，油價波動對國內PPI的影響方向發生逆轉。”
此外，季節性因素也加劇了價格分化。6月氣溫升高，“迎峰度夏”備煤及制冷產品需求增加，煤炭開采和洗選業價格環比上漲5.6%，家用制冷電器具制造價格上漲0.6%。但夏季降水、光照及風力充足，水力發電、太陽能發電、風力發電價格分別下降9.1%、2.5%和2.2%。
同比擴大的底氣：AI與新動能撐起價格上行
盡管環比轉負，PPI同比漲幅仍創下年內新高。支撐力量來自產業升級帶動的部分行業需求增加。
董莉娟特別指出，人工智能覆蓋場景不斷拓展，新原料新材料廣泛應用，綠色化轉型持續推進。6月份，虛擬現實設備制造價格環比上漲8.4%，可穿戴智能設備制造價格上漲3.4%，工業控制計算機及系統制造價格上漲3.3%，工業機器人制造價格上漲0.5%。電子專用材料制造價格上漲2.5%，碳基納米材料價格上漲1.9%，生物質燃料加工價格上漲1.2%。
從同比角度看，煤炭開采和洗選業上漲20.6%，電氣機械和器材制造業上漲5.1%，計算機通信和其他電子設備制造業上漲3.3%，黑色金屬冶煉和壓延加工業上漲3.1%，4個行業合計影響PPI同比上漲約1.39個百分點。而有色金屬礦采選業、有色金屬冶煉和壓延加工業分別上漲25.5%和23.4%，漲幅依然可觀。
6月PPI同比漲幅繼續高于CPI（同比上漲1.0%），剪刀差進一步擴大。第一財經分析指出，這意味著工業品出廠端價格上行的收益更多集中在上游資源品與原材料行業，而終端消費品價格漲幅有限，利潤難以順暢向下游傳導。中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，當前物價上漲主要由供給側因素驅動，需求端拉動相對有限，修復基礎尚不牢固。
展望下半年，溫彬預計PPI年中見頂，隨后緩慢回落，全年漲幅維持在1.0%左右。拖累因素包括中東地緣緊張局勢緩和后油價中樞下移、部分傳統制造業產能利用率偏低等。但支撐因素同樣存在：專項債發行提速帶動基建投資回暖，國內AI算力基建、新能源裝機等高技術領域投資保持高增。
漲價動能正從“能源鏈”轉向“AI鏈”——這或許正是6月PPI數據傳遞出的最清晰信號。
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