廣東
文/十一弟
最近，國內奶茶行業的巨無霸——古茗，在資本市場上完成了一筆發債融資，本金19.6億港元。
這是一筆可換股債券，不計利息。
投資者可以把手上持有的債券，按照提前設定的轉股價格，轉換成古茗在港股上市的股票。
去年初，古茗剛剛登陸香港資本市場，上市融資20億港元。
過去一年時間里，上市、發債，古茗把資本運作的手段，耍得得心應手、如魚得水。
去年上市募集的20億資金還沒花完，今年又靠發債圈進來了20億。
目的很明確——
趁著資本市場打開的估值窗口，趕緊把自家的股票，換成兜里的真金白銀。
2025年，古茗的營收規模超過了129億，增長了47%。
全年賺到手的凈利潤31億，增長了110%。
到去年底，古茗旗下的加盟門店，有1.3萬家，比年初增加了3640家。
一年下來，這上萬家門店能賣出19億杯奶茶，總營業額327億。
平均算下來，單杯奶茶價格是17塊錢。
跟其他所有品牌的現制奶茶企業一樣，古茗屬于平臺公司——
它負責生產、銷售、配送制作奶茶的原料和設備，賣奶茶的是加盟店。
去年，上萬家加盟店賣出的19億杯奶茶，古茗賺到了129億營收。
也就是說——
門店每賣出一杯單價17塊錢的奶茶，古茗就要從中賺走將近7塊錢，占比四成左右。
2025年，古茗的整體毛利率33%，凈利率24%。
還是賣奶茶的掙錢狠啊，毒販看了都落淚。
從賬面上看，無論是門店數量、營收體量，還是盈利能力，古茗的增長引擎似乎依然有力。
不過，它在二級市場上的股價表現，卻很反差——
跌跌不休，大幅回撤。
今年以來，古茗的市值蒸發了兩成左右，停留在480億港元附近。
相比年初站上的歷史高位，到現在已經跌掉了三分之一以上。
營收還在漲，利潤還在漲，但資本市場卻在用腳投票。
股價下跌、市值蒸發，不是因為財報難看，是因為大家看到了天花板。
昨天剛宣布完成了19.6億港元的發債融資，口袋里圈到錢了，結果股價反倒應聲大跌了7%。
古茗在去年賺到了31億凈利潤，上市公司決定每股派發0.5港元末期股息，分紅規模將近12億港元。
去年底，它還派發了每股0.93港元的特別股息，分紅規模超過22億港元。
此外，在去年初，古茗還向上市前的股東們派發了總額17.4億股息。
古茗的股權結構高度集中。
目前，它的創始股東——王云安、戚俠、阮修迪等四人，對上市公司的持股比例，合計超過73%。
十一弟算了下，光是去年派發的末期股息和特別股息，古茗的大股東就能從上市公司分走22億現金。
上市之前，大股東的持股比例更高，幾乎占到八成左右。
它在去年初向上市前股東們派發的17.4億股息，大概有14億現金流向了大股東。
也就是說——
在去年一年時間里，古茗先后進行的三次分紅，老板們直接拿走了36億，比上市公司全年賺到的凈利潤還要多。
剛賺到手的錢還沒焐熱，就被老板們大把揣進了自己兜里。
還是大股東聰明，只要落袋為安的錢。
到去年底，古茗手上的現金資源，有57億左右。
若是扣除掉還需要向股東們支付將近34億現金分紅，它能動用的資金，其實就很少了。
于是，古茗最近又開啟了資本運作——發債融資，一把就回血了將近20億港元，也算是結結實實地救了回窮。
十一弟看了下，發債募集的20億港元資金，它打算將其中的20%用于采購制作奶茶的原材料及設備，30%用于償還銀行貸款，40%用于回購股份。
僅有5%投資于研發，剩下的5%用于海外擴張。
上市后的古茗，已經實現了資本運作的閉環——
趁著港股消費板塊打開的高估值窗口，上市融資；
規模擴張，業績增長，股價跟著一路上漲，通過上市公司分紅派息，大把給老板兜里塞錢；
現金減少，繼續開啟資本運作，發行可換股債券，圈錢進來，回購股份，拉高股價。
投資者手上的債券，繼續轉換成上市公司的股票。
老板分紅，股市買單——
這個財富密碼就跟永動機一樣，循環往復，根本停不下來。
老板們最好的狀態是——
現金分紅流向了自家的海外信托，債務留給了名下的上市公司。
而散戶，永遠是最后的買單王。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
