從巨虧2億到盈利破億，紅太陽否極泰來？

作者|深水財經(jīng)社 烏海

7月9日，農(nóng)化龍頭紅太陽（000525）發(fā)布2026年半年度業(yè)績預告，預計上半年歸母凈利潤9500萬-1.05億元，實現(xiàn)同比大幅扭虧；對比2025年同期虧損2.08億元，業(yè)績完成驚天反轉(zhuǎn)。

拆分上半年單季度數(shù)據(jù)可見，公司一季度僅微利320萬元，這意味著二季度單季利潤直接跳升到了9180萬—1.02億元，環(huán)比業(yè)績出現(xiàn)量級式增長。

公司稱上半年業(yè)績大增原因既經(jīng)營狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)的原因，也有債務重組收益確認的因素。雖然扣非后仍然虧損3500萬-4500萬，但是相比去年同期扣非虧損2.37億來說，已經(jīng)是有巨大改觀。

一、二季度迎來業(yè)績拐點？

2025年上半年，紅太陽整體經(jīng)營陷入低谷，當期實現(xiàn)營收14.6億元，歸母凈利潤虧損2.08億元，扣非凈利潤虧損2.37億元，毛利率僅6.02%，整體盈利水平處于深度虧損。

去年經(jīng)營困境是多重負面因素疊加導致，一方面百草枯、吡啶堿等核心產(chǎn)品市場價格持續(xù)下行，行業(yè)低價內(nèi)卷競爭嚴重，產(chǎn)品單噸毛利大幅縮水；

另一方面公司正處于全產(chǎn)業(yè)鏈技改、新基地持續(xù)建設階段，各項期間費用居高不下，疊加債務重整特殊階段融資渠道受限、財務費用持續(xù)攀升，不斷侵蝕企業(yè)利潤，同時海外終端訂單需求疲軟，生產(chǎn)線開工率不足。

相較于去年同期的深度虧損，2026年上半年公司經(jīng)營態(tài)勢徹底扭轉(zhuǎn)，預計實現(xiàn)歸母凈利潤9500萬至1.05億元，兩年同期盈虧差額超3億元。

值得注意的是，本次業(yè)績預告中披露公司本期非經(jīng)常性損益約1.38億元，全部來源于子公司債務重組收益，這也意味著公司賬面扭虧主要依靠一次性收益托底，剔除該部分收益后，企業(yè)農(nóng)化主業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，但相較于去年同期，主業(yè)虧損幅度已實現(xiàn)大幅收窄，足以印證公司主業(yè)已經(jīng)走出最低谷，開啟穩(wěn)步修復通道。

在今年一季度，公司經(jīng)營已經(jīng)顯現(xiàn)出明確的回暖信號，當季毛利率達到22.79%，實現(xiàn)連續(xù)三個季度環(huán)比回升，也是2019年以來最高水平，同時經(jīng)營現(xiàn)金流超過1億元，同比翻倍，行業(yè)底部復蘇的趨勢繼續(xù)。

依托一季度的回暖基礎，二季度公司業(yè)績迎來爆發(fā)式增長，通過半年報預告數(shù)據(jù)倒推，二季度單季歸母凈利潤區(qū)間達到9179.9萬至10179.9萬元，單季利潤逼近億元級別，環(huán)比一季度實現(xiàn)數(shù)十倍增長。

客觀來看，二季度業(yè)績主要是因為前期累積的子公司債務重組收益集中在二季度確認。但是二季度公司主營的百草枯、吡啶堿價格相比去年有大幅漲價，公司各產(chǎn)線基本上都是滿產(chǎn)，帶動營收與毛利同步釋放。

作為公司核心支柱產(chǎn)品，百草枯行業(yè)供給格局在2026年迎來重大重塑，全球供給端出現(xiàn)不可逆收縮，海外巨頭產(chǎn)能退出直接重塑行業(yè)定價體系。

全球第二大百草枯廠商先正達英國9000噸產(chǎn)能于2026年6月底永久關停，直接削減全球12.8%的供給量，疊加印度當?shù)丨h(huán)保限產(chǎn)政策持續(xù)收緊，海外市場無新增有效產(chǎn)能投放，未來兩到三年全球百草枯市場將持續(xù)處于供給緊平衡狀態(tài)。

依托自身3.2萬噸折百產(chǎn)能的全球第一規(guī)模優(yōu)勢，紅太陽的百草枯全球市場占有率從45%大概提升至55%-60%，成為海外市場核心供貨主體，掌握現(xiàn)貨定價主導權(quán)。

公開數(shù)據(jù)顯示，百草枯產(chǎn)品價格在2026年持續(xù)上行。一季度百草枯現(xiàn)貨價格維持在1.6萬-1.65萬元/噸，二季度進一步攀升至大約1.7萬元/噸以上，同時前期簽訂的低價長協(xié)訂單全部到期，二季度出貨均執(zhí)行當期高價，疊加公司依托自產(chǎn)吡啶中間體實現(xiàn)原料100%自給，單噸毛利空間大幅提升，伴隨出貨量穩(wěn)步放量，單品整體毛利實現(xiàn)爆發(fā)式增長。

二、其他新業(yè)務多管齊下

除了百草枯和敵草快之外，公司在多種農(nóng)化原料上面都擁有全球前列的產(chǎn)能和市占率。

數(shù)據(jù)顯示，公司擁有7.5萬噸吡啶堿全球最大產(chǎn)能，實現(xiàn)百草枯、敵草快上游核心中間體完全自給，相較于需要外購原料的同行擁有明顯成本優(yōu)勢。

與此同時，3-甲基吡啶產(chǎn)品市場行情持續(xù)向好，作為維生素B3、NMN抗衰老原料，2026年價格同比上漲34%，為公司新增穩(wěn)定盈利來源。隨著云南5萬噸吡啶新產(chǎn)能逐步落地投產(chǎn)，企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈成本護城河將進一步加固，而敵草快作為百草枯的合規(guī)替代品種，海外市場需求持續(xù)擴容，逐步成長為公司第二增長曲線。

另外我還注意到一個消息，在今年4月，紅太陽與四川農(nóng)業(yè)大學達成長期產(chǎn)學研戰(zhàn)略合作，他們這次合作的一個大動作就是受讓學校農(nóng)學院鄭愛萍教授團隊研發(fā)的HS18-1專利菌株，該菌株被命名為“紅太陽亞種”，公司以1000萬元完成獨家專利技術轉(zhuǎn)讓，也是四川省生物農(nóng)藥領域金額最高的專利轉(zhuǎn)化項目之一，具備極高的產(chǎn)業(yè)化價值與行業(yè)突破意義。

據(jù)公開資料，區(qū)別于傳統(tǒng)化學農(nóng)藥，這款這個HS18-1菌株是一種全新生物菌種，產(chǎn)品具備廣譜殺蟲優(yōu)勢，可同時防治鱗翅目害蟲、蚜蟲、螨蟲等多類農(nóng)田核心蟲害，針對性破解當下農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中普遍存在的化學農(nóng)藥抗性難題，對稻二化螟、玉米螟、草地貪夜蛾、棉鈴蟲等重大遷飛性、爆發(fā)性蟲害防治效果超95%，且技術成熟度高，接手后可快速推進產(chǎn)業(yè)化落地。

此次校企深度合作，也標志著紅太陽正式從傳統(tǒng)精細化工農(nóng)化企業(yè)，向“傳統(tǒng)化工+生物科創(chuàng)”雙賽道企業(yè)轉(zhuǎn)型。

據(jù)有媒體報道，紅太陽正在布局吡啶基液流電池電解液開發(fā)項目，目前處于小試研發(fā)階段。該項目屬于公司從農(nóng)化向新材料新賽道的戰(zhàn)略延伸，旨在開發(fā)低成本吡啶基電解液合成工藝，不過暫沒有大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化時間表。