京東方A預計上半年凈利潤超50億元，成色幾何？

作者 | 陳煙然

編輯 | 魏樊曦

7月8日，京東方A披露2026年上半年業績預測，預計歸母凈利潤落在50億至55億元區間，同比增幅54%至69%；扣非凈利潤約30.8億至33.1億元，同比增長35%至45%；基本每股收益從上年同期的0.09元提升至0.13元至0.15元。

利潤端重新錄得較高增速，對一家長期在面板周期中起伏的公司而言，理應值得關注。

但問題恰恰在于，這份預告真正值得深究的，遠不是“利潤大增”。是行業周期回暖的自然結果，還是一次階段性價格改善的短暫紅利？更重要的是，京東方能否動搖外界對它“重資產、強周期、低估值”的固有判斷？

答案沒那么輕松。

LCD仍是最大變量

54%至69%的歸母凈利潤增速，乍看確實亮眼。但如果只盯著這個數字，很容易高估公司實際經營端的修復力度。

預告中有一組容易被忽略的數據，上半年京東方非經常性損益預計約20億元，較上年同期明顯增加，主要來自交易性金融資產的公允價值變動收益。

換句話說，在50億至55億元的歸母凈利潤里，近四成并非來自面板主營。判斷京東方主業的真實景氣度，扣非凈利潤才是更可靠的標尺。

從扣非口徑看，30.8億至33.1億元的凈利潤，同比增速35%至45%，相較歸母凈利潤的增幅，已明顯矮了一截。

短線資金也許盯著“50億+凈利潤”和“最高69%增長”，但中長期投資者終究要關注主營業務能否持續改善？利潤改善能不能穿越面板周期的起伏？

其中，LCD仍然是最大變量。

業績預告中對行業背景的表述并不算樂觀。報告期內存儲產品價格持續上漲，對消費電子終端銷量形成壓力。京東方也坦言，雖然有體育賽事備貨拉動TV需求，但主流應用領域整體出貨量同比仍然承壓。

也就是說，此輪業績修復，并非建立在終端消費電子全面復蘇的基礎之上，面板價格更多依靠供給端變化和產品結構調整。

京東方還提及了關鍵信息，LCD方面，大尺寸化趨勢加速帶動出貨面積同比增長，且海外部分老舊產線退出，行業堅持“按需生產”，供需關系持續改善，TV類產品趨于平衡。

價格走勢也印證了這一點，2026年1至4月，各主流尺寸TV產品價格全面上漲，5月、6月在備貨收尾和供需同步收緊的影響下，價格持穩。

LCD的盈利改善，更多來自供給端約束、大尺寸化趨勢和階段性備貨需求的共振，而非終端需求的強勁反轉。

面板行業過去幾年的癥結，從來不是沒有需求，而是供給擴張太快、價格波動太劇烈、企業盈利高度依附于周期。如今“按需生產”成為行業共識，海外老舊產線退出確實有助于改善供需格局，讓龍頭公司在價格穩定時享受到更大的利潤彈性。

但問題在于，這種改善的持續性，仍然要打一個問號。

TV面板價格1至4月全面上漲， 5月、6月價格轉穩，背后又有賽事備貨收尾的背景。換言之，上半年最順的一段價格窗口已經過去，接下來利潤能否繼續釋放，取決于終端需求、渠道庫存和行業控產能否維持。

京東方五大主流應用LCD面板出貨量繼續保持全球第一，高刷新率、高對比度、高分辨率等高端產品出貨持續增加，規模優勢不能否認。

但規模優勢從來不等同于估值重構。

很長時間中，京東方都被釘在“周期制造業”的框架里。利潤好時，市場擔心周期高點；利潤差時，市場質疑重資產效率。

2026年業績上漲表明，京東方依然是LCD景氣修復中最直接的受益者，但卻難以證明LCD業務已經徹底擺脫周期屬性。

OLED兌現仍需時日

如果說LCD決定了京東方當下的利潤修復，那么OLED則決定了它未來能不能講出一個新的估值故事。

業績預告顯示，柔性AMOLED方面，面對手機市場需求下滑的壓力，公司持續深化客戶合作，重點推動LTPO等高端產品出貨。上半年AMOLED產品出貨超8000萬片，同比保持增長。同時，第8.6代AMOLED產線量產后，將依托規模化產能和技術優勢，推動中尺寸高端OLED產品升級，提升整體競爭力。

AMOLED出貨仍在增長，LTPO等高端產品推進順利，說明京東方沒有停留在低端替代的路徑里。第8.6代產線如果順利放量，未來在平板、筆電、車載等中尺寸高端場景中，確實有更大的想象空間。

但偏謹慎地看，OLED目前還不是一個可以立刻兌現的答案。

首先，手機市場需求在下降，是OLED業務面臨的現實壓力。其次，高端OLED的客戶認證、良率爬坡、產品結構、價格競爭，每一個環節都會影響最終回報。第三，第8.6代AMOLED產線代表了未來空間，同時也意味著更高的資本開支和更長的回收周期。

所以，OLED對京東方的意義，短期內更多是改善市場預期，而不是立刻改變利潤結構。

市場真正關心的，是超8000萬片的AMOLED出貨量中，高端產品占比多少、毛利率有沒有改善、客戶結構是否更穩定、中尺寸OLED能不能形成規模盈利。

只有當OLED從出貨增長走向利潤兌現，京東方才有可能逐步弱化外界對其LCD周期屬性的定價邏輯。

否則，OLED仍然會被視為一個需要持續投入、但回報尚待驗證的方向。

綜合來看，京東方A的業績預告并不差，LCD價格上漲、供需改善、大尺寸化、高端產品放量，共同推高了上半年的業績表現。

但上文所提及的，非經常性損益、終端需求未全面復蘇、OLED利潤兌現仍需時間驗證，都是京東方繞不開的問題。

技術能力強、規模優勢明顯，但盈利和估值高度依賴行業周期的固有“怪圈”，也沒有因為預增公告而消失。

這份業績預告更適合理解為一次“階段性修復”，而不是“全面反轉”。

值得一提的是，截至2026年7月8日，京東方A報收7.63元/股，年內漲幅達82.87%，TTM市盈率為47.5倍。而京東方如今的業績底色，又能否持續支撐估值持續上漲？

敬告讀者：本文基于公開資料信息或受訪者提供的相關內容撰寫，《全球財說》及文章作者不保證相關信息資料的完整性和準確性。無論何種情況下，本文內容均不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎！未經許可不得轉載、抄襲！