匯聚科技盈喜：AI機房的錢，開始流向線纜和服務(wù)器

7月7日，匯聚科技發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)計截至2026年6月30日止六個月，集團純利同比增長約150%至170%。公司給出的原因是：電線組件分部內(nèi)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、服務(wù)器業(yè)務(wù)收入增加，同時應(yīng)占聯(lián)營公司業(yè)績增加。不過公司也提醒，目前還未經(jīng)審計管理賬目，最終數(shù)據(jù)可能調(diào)整，具體以8月底前將披露的2026年中期業(yè)績報告為準(zhǔn)。

本次匯聚科技預(yù)告真正給出的信號是：AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)正在從大廠資本開支，落到更細(xì)的供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)。GPU、HBM、光模塊貴、故事密度高，所以市場對此也更加關(guān)注。不過機房要真正跑起來，服務(wù)器要交付，線纜要連接，電力要穩(wěn)定，散熱要壓住，AI最后還是會落到機柜里。

AI數(shù)據(jù)中心進(jìn)入交付期，硬件鏈條的細(xì)賬開始被看見

JLL在2026年全球數(shù)據(jù)中心展望中指出，2026年至2030年，全球預(yù)計新增接近100GW數(shù)據(jù)中心容量，全球數(shù)據(jù)中心行業(yè)到2030年前預(yù)計保持14%的復(fù)合增速；到2030年，AI可能占數(shù)據(jù)中心工作負(fù)載的一半。JLL還測算，到2030年前，新供給需要最高3萬億美元投資，其中包括約1.2萬億美元數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)價值，以及額外1萬億至2萬億美元IT設(shè)備投入。

根據(jù)JLL的預(yù)測，AI數(shù)據(jù)中心的需求已經(jīng)變得愈加復(fù)雜，訓(xùn)練和推理都需要更高功率密度、更高網(wǎng)絡(luò)吞吐、更高穩(wěn)定性。算力需求越高，服務(wù)器、線纜、連接組件、供電系統(tǒng)和散熱系統(tǒng)的要求越高。以上環(huán)節(jié)以往受到的關(guān)注不多，經(jīng)常被當(dāng)成配套，現(xiàn)在則開始影響交付效率。

市場不缺好故事，當(dāng)下真正需要的是能被報表持續(xù)驗證的故事。在AI硬件鏈條里，市場的關(guān)注點最終慢慢落在了有進(jìn)收入、進(jìn)利潤、進(jìn)現(xiàn)金流的企業(yè)身上。比如匯聚科技，這次盈喜，就已經(jīng)在報表中體現(xiàn)了上述特點。

匯聚科技是定制互連解決方案供應(yīng)商，有超過30年行業(yè)經(jīng)驗，總部設(shè)在香港，同時在中國內(nèi)地、日本、泰國、越南、墨西哥等地均有生產(chǎn)設(shè)施。公司產(chǎn)品包括銅纜和光纖電線組件、數(shù)字電線產(chǎn)品、銅線產(chǎn)品、醫(yī)療產(chǎn)品及服務(wù)器，可應(yīng)用在電訊、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、汽車配線和服務(wù)器等場景。

AI敘事拉開帷幕已久，匯聚科技初期沒有參與其中，在這一階段參與其中的匯聚科技更像是AI機房里的連接底座。匯聚科技所做的生意或許并不備受矚目，但其財報更容易兌現(xiàn)。

匯聚科技的增長靠服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心進(jìn)入收入結(jié)構(gòu)

匯聚科技2025年上半年已經(jīng)出現(xiàn)明顯變化。期內(nèi)，公司收入48.537億港元，同比增長82.1%；經(jīng)營利潤4.127億港元，同比增長32.1%；期內(nèi)溢利3.137億港元，同比增長47.1%。公司在中期業(yè)績材料中明確提到，其增長受益于服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心收入增長的推動。

更關(guān)鍵的是分部數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入達(dá)到9.414億港元，同比增長66.8%；服務(wù)器分部收入達(dá)到25.642億港元，同比增長318.1%，服務(wù)器分部一躍成為公司增長的主力軍。特種線分部收入1.358億港元，同比增長21.8%。

數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，匯聚科技收入124.096億港元，同比增長68.0%；年內(nèi)溢利7.836億港元，同比增長69.0%；經(jīng)營溢利9.078億港元，同比增長44.4%。公司披露，服務(wù)器分部和數(shù)據(jù)中心分部收益分別同比增長132.1%和49.4%，AI相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為核心增長引擎。

2026年上半年，公司又給出純利增長150%至170%的盈利預(yù)告。目前市場上很多AI公司都是故事跑在財報前面，匯聚科技不一樣，不僅財報先給出線索，而且是持續(xù)性增長。

公司還有一個容易被忽略的變量：立訊精密體系帶來的產(chǎn)業(yè)協(xié)同。匯聚科技在2025年中期材料中提到，公司將在立訊精密工業(yè)的技術(shù)和客戶關(guān)系支持下，通過JDM/ODM業(yè)務(wù)模式擴展服務(wù)器業(yè)務(wù)，并進(jìn)一步鞏固服務(wù)器業(yè)務(wù)發(fā)展。對于服務(wù)器和互連組件公司來說，客戶資源、產(chǎn)品認(rèn)證、交付穩(wěn)定性，往往比單個產(chǎn)品故事更關(guān)鍵。

匯聚科技在全球布局上也有動作。2025年7月，公司通過合營企業(yè)Time Interconnect Singapore收購Leoni Kable GmbH。公司稱，Leoni Kable的品牌、技術(shù)能力和全球布局，有助于擴大產(chǎn)品組合、加強全球影響力，并有序拓展數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。2025年12月，集團還收購了德晉昌集團，此舉進(jìn)一步加強了銅線產(chǎn)品和供應(yīng)鏈布局。

綜上可見匯聚科技正在把業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)電線組件，推向服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心、高速線纜和全球供應(yīng)鏈整合。這個方向很符合AI基礎(chǔ)設(shè)施落地的產(chǎn)業(yè)邏輯。

AI硬件的下一層機會，會要求公司拿出更干凈的利潤質(zhì)量

值得注意的是：匯聚科技的利潤增長除了來自數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器收入增加，也包括應(yīng)占聯(lián)營公司業(yè)績增加。主營業(yè)務(wù)改善帶來的利潤和聯(lián)營公司貢獻(xiàn)帶來的利潤，資本市場給出的評價不會完全一樣。2026年中期業(yè)績披露后，應(yīng)該重點關(guān)注利潤來源拆分。

毛利率也需要繼續(xù)觀察。服務(wù)器業(yè)務(wù)未必天然高毛利，公司2025年上半年披露，高速線纜毛利率較好，對整體盈利能力有幫助，不過并未披露毛利率具體數(shù)值；對于匯聚科技來說，未來利潤彈性不只取決于服務(wù)器收入規(guī)模，還取決于高規(guī)格線纜、數(shù)據(jù)中心互連方案和定制化產(chǎn)品的占比。

外部風(fēng)險同樣不能回避。公司2025年全年業(yè)績材料提到，美國加征關(guān)稅和地緣政治局勢影響全球經(jīng)濟前景。對于擁有跨區(qū)域生產(chǎn)和國際客戶的硬件供應(yīng)商來說，關(guān)稅、認(rèn)證、客戶轉(zhuǎn)單、原材料價格和交付周期，都會影響訂單兌現(xiàn)質(zhì)量。

匯聚科技盈喜提醒了行業(yè)：AI基礎(chǔ)設(shè)施的錢，已經(jīng)從備受矚目的芯片，繼續(xù)流向機房內(nèi)部更具體的部件。后續(xù)驗證點也很清楚：2026年中期業(yè)績出來以后，重點看數(shù)據(jù)中心收入、服務(wù)器收入、毛利率、經(jīng)營現(xiàn)金流、聯(lián)營公司貢獻(xiàn)占比。只要主營業(yè)務(wù)繼續(xù)兌現(xiàn)，匯聚科技就會成為港股AI基礎(chǔ)設(shè)施細(xì)分鏈條里一個值得長期跟蹤的樣本。