藏在眉山的稀土晶體龍頭，要IPO了

6月29日，博雅新材料股份有限公司創業板IPO申報，獲得深交所受理，擬募資18.84億元，全部投向稀土功能晶體產能擴建與前沿材料研發。

這家扎根四川眉山的企業，是國內少有的稀土光功能晶體全鏈條廠商。手握PET-CT、AI算力光通信兩大高景氣剛需賽道，還提前布局第三代半導體碳化硅。

大成產經認為，博雅新材的資本化進程，見證中國稀土產業從資源稟賦優勢向高端材料產業優勢跨越的關鍵轉型。

博雅新材總部位于四川眉山

1 何為稀土光功能晶體？

中國坐擁全球90%以上稀土資源，但長期存在致命產業斷層。

上游稀土礦、稀土冶煉產能全球第一，氧化镥、氧化釔等稀土原料低價外銷；下游高端光學晶體被美國 CTI、日立金屬壟斷，PET-CT、高速光模塊核心零部件全部高價進口，高額利潤盡數外流。

博雅新材的核心生意，就是稀土光功能晶體。

以稀土氧化物為原料，通過自研高溫長晶技術，生長出具備特殊光電特性人工單晶，是醫療影像、AI 算力傳輸、高能物理實驗不可替代的核心底層材料。

和大眾熟知的稀土永磁、稀土催化完全不同，稀土光功能晶體技術壁壘極高、研發量產周期長達數年，是稀土產業鏈附加值最高、國產化缺口最大的細分賽道。

2 三大產品分賽道拆解

依托通用晶體生長技術平臺，公司三大產品分處不同產業周期，形成“基本盤穩增長、第二曲線高爆發、第三曲線儲備未來”產品矩陣，完整覆蓋稀土晶體上下游應用全鏈條。

博雅新材在細分賽道定位清晰。國內稀土閃爍晶體絕對龍頭、全球釩酸釔光通信晶體產能第一、國內少數具備12英寸碳化硅單晶自研能力的材料廠商。

▉ LYSO閃爍晶體是基本盤，打破PET-CT海外壟斷。

LYSO硅酸釔镥晶體，原料是稀土镥、釔，是PET-CT腫瘤全身掃描設備的“眼睛”。

射線照射晶體即可轉化可見光，直接決定設備成像清晰度，晶體成本占整機總價30%。在博雅量產前，該材料國產化率為0。

博雅自主完成晶錠生長、切割、精密打磨、陣列封裝，一站式交付成品組件。

產品主要供給聯影醫療、GE、西門子、東軟醫療等全球頭部設備商，同時供貨中科院高能所、歐洲核子中心大科學裝置。

目前，全球僅4家具備規模化量產能力，博雅新材國內市占率66.4%，排名第一，全球市占穩居第二。

▉ 釩酸釔晶體是增長第二曲線，AI算力機房的剛需“信號穩壓器”。

AI大模型浪潮下，800G/1.6T高速光模塊成為算力集群標配，而釩酸釔晶體是光隔離器必不可少核心基材。

海量數據在光纖高速傳輸時極易發生信號反射干擾，釩酸釔依靠獨特雙折射特性，穩定光路、保障算力集群不間斷運行，是全光互聯時代底層剛需材料。

公司釩酸釔長晶爐達650臺，產能規模全球第一，產能已被頭部客戶提前鎖定；僅美國高意2026年度采購訂單金額就達3.2億元，國內光迅科技、昂納科技均為穩定長期客戶。

▉ 12英寸碳化硅單晶是遠期儲備賽道，布局下一代半導體紅利。

碳化硅不依賴稀土原料，依托公司高溫長晶技術跨界研發，采用2500℃氣相PVT法制備。

產品適配三大前景賽道，先進封裝CoWoS散熱基板、新能源車功率器件、AR眼鏡光學鏡片。英偉達、臺積電均已規劃12英寸碳化硅襯底落地路線。

2024年博雅全球首發12英寸碳化硅單晶，8英寸產品已小規模送樣。

博雅新材產品

3 稀土材料突圍的開局者

博雅新材創始人王宇，擁有完整稀土產業頂層視角。

2007年北大畢業后入職中國五礦，深耕稀土投資規劃，2013年出任五礦稀土董秘。

7年行業從業，他親眼見證行業畸形價值鏈。中國賣低價稀土原料，再高價進口加工后的晶體成品，核心技術、高額利潤全部被海外企業掌控。

2014年，王宇辭職創業，先設立光電企業試水稀土深加工；2016年12月，博雅新材在眉山高新區成立，鎖定LYSO晶體作為首個攻堅目標。

從實驗室配方到工業化量產，中間橫亙無數工程難題。溫場精準控制、晶體缺陷抑制、退火工藝優化、高精度加工，國內無成熟經驗可參考。

2017至2020三年，團隊持續迭代工藝，不斷拉高晶體良品率，最終通過GE、西門子、聯影醫療全球頭部供應商認證，完成產業、科研雙重技術驗證。

2021年，團隊復用成熟液相長晶技術，快速切入釩酸釔賽道，踩中AI算力光通信長期紅利。

2024 年突破氣相碳化硅工藝，完成三大戰略產品布局。

看懂產業痛點、攻克卡脖子材料、多賽道平臺化擴張，王宇帶領團隊走完一條的硬科技成長路徑。

博雅新材創始人王宇。圖據眉山發布

4 8輪資本接力賦能

高端晶體屬于典型重資產行業，單晶爐采購、產線建設、長期研發都需要持續大額資金投入。

博雅新材成立至今，完成8輪融資，每一輪資金入場都精準匹配業務擴張階段，股東結構具備極強產業協同屬性。

天使輪至A +輪：西科天使、中科創星等硬科技創投入場，支撐LYSO晶體從實驗室走向小規模量產；

B 輪至D輪：核建產業基金、國投創合、中車集團等國家級產業資本入局；D輪4億元融資是企業發展分水嶺，資金全部用于釩酸釔產線規模化落地，打開AI光通信第二增長曲線；四川發展、深投控、福建創投等國資同步落地，支撐多地生產基地建設。

Pre-IPO兩輪：中平資本領投，中國平安、眉山投控、武漢光谷交投增資；產業客戶聯影醫療通過產業基金持股，實現上下游深度綁定，鎖定長期訂單。

股權層面，公司無控股股東，股權結構分散，實控人王宇通過員工持股平臺合計控制16.9%股權，實控人持股比例偏低。

截至申報，公司注冊資本1.49億元，累計三年研發投入超8000萬元，持有國內外授權專利130余項，牽頭起草LYSO晶體國家、行業標準，獲評國家級專精特新“小巨人”、國家制造業單項冠軍。

5 18.84億募投全面擴產

新材料企業前期重資產投入，階段性虧損屬于行業常態，但博雅基本面持續向好，增長拐點已明確落地。

招股書披露，公司2023-2025年營收：2.30億元、1.59億元、3.06億元，2026年單季度營收1.05億元，全年營收預期7-8億元。

公司近3年歸母凈利潤：-1.15 億元、-0.77 億元、-0.23 億元，三年虧損持續大幅收窄，規模效應逐步顯現。

公司預判2026年有望實現全年扭虧，核心驅動為釩酸釔大規模交付、單位制造成本持續下降。

本次IPO募集資金，扣除發行費用后全部用于主營業務，三大投向精準貼合產業風口。

核心投向稀土功能晶體產能擴建，一是夾江基地，新增年產17.5噸LYSO閃爍晶體，夯實PET-CT國產替代供給；二是眉山、滎經AI晶體基地，新增年產11.1噸釩酸釔，直接承接全球算力基礎設施擴張需求。

同時，投向前沿材料研發中心建設，聚焦12英寸碳化硅單晶、光學級碳化硅基板、法拉第旋光襯底研發，提前卡位第三代半導體、AR光學長期賽道。

至此，博雅形成眉山總部、夾江核醫學基地、滎經AI光通信基地、武漢光谷光通信基地多點布局，形成全國化產能網絡。

【大成產經觀察】稀土產業結構性變革機遇

當前，國內稀土產業呈現鮮明結構性割裂，上游冶煉產能全球獨大，下游稀土光學晶體等高端材料長期被海外壟斷。

大成產經認為，AI算力、醫療設備兩大賽道國產化提速，為稀土深加工企業打開價值重估、國產替代的全新結構性機遇。

一是稀土產業價值重估，賽道從“原料開采”轉向“高端深加工”。

博雅新材的商業化路徑，把資源優勢轉化為高附加值產品優勢。未來具備高端晶體量產能力的稀土深加工企業，將持續享受估值溢價。

二是兩大高景氣賽道同時受益，平滑單一行業周期風險。

絕大多數材料企業只綁定單一下游，行業下行時業績承壓；博雅同時手握醫療設備、AI算力兩條獨立景氣賽道。

兩條業務曲線互相對沖，企業抗風險能力顯著優于同行。

三是平臺化長晶技術構建長期護城河，成長邊界持續拓寬。

行業多數企業僅掌握單一晶體生長工藝，產品拓展空間有限；博雅同時掌握液相、氣相兩套單晶生長技術，技術平臺可快速適配各類光電晶體新品。

技術復用能力打開持續成長想象空間，這也是資本市場最看重的核心長期價值。

博雅新材如能順利闖關IPO，資本市場的資金加持，將加速國內關鍵材料自主化進程，書寫稀土產業轉型升級的全新產業故事。

*本文僅為行業分析，不構成投資建議。

稀土晶體成功突圍，下一個起飛的新材料賽道，你更看好誰？歡迎留言，說說你的看法。

歡迎留言評論、點贊分享。