北京
文/清華金融評論楊曦
歐洲中央銀行年度中央銀行論壇近日在葡萄牙辛特拉舉辦。這場匯聚全球主要央行核心官員的宏觀政策交流會議，今年因美聯儲主席凱文·沃什的首次國際舞臺亮相而備受矚目。沃什與歐洲央行行長拉加德、英國央行行長安德魯·貝利、加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆同臺出席了一場小組討論會，圍繞全球貨幣政策走向、通脹走勢與經濟增長、人工智能對金融穩定的影響等核心議題展開討論。
沃什：通脹仍是首要，"價格穩定"不容妥協
這是沃什就任美聯儲主席后首度現身國際論壇。面對本月議息會議可能采取何種行動的追問，他沒有提供任何細節："關于這些事情，有很多最新消息，我們進屋關上門，就會展開一場精彩的辯論。但我目前只能透露這么多。"
但他立場并不模糊——抑制通脹仍然是美聯儲的首要目標。"我們都在從事價格穩定工作，這可能不是我們唯一的工作，但如果說過去幾天我聽到的有什么共同點的話，那就是大家對人工智能和生產力等問題都持開放態度，但我們環顧四周，發現價格太高了。"
美聯儲首選指標顯示，5月核心PCE升至3.4%，綜合PCE更高達 4.1%。沃什明確回擊了"央行會容忍高于2%通脹"的市場揣測："如果家庭、企業或金融市場中有人認為央行會樂于接受高于2%的通脹目標，那么我想他們會失望的。我們將為美國帶來物價穩定。"
針對特朗普近期對美聯儲的施壓，沃什亦表態"獨立性不會變"："我們長期以來一直是一家獨立的中央銀行。此刻我們仍然是一家獨立的中央銀行，這一點不會有任何改變。"
美聯儲的兩個新信號
一是"制定新的路線"。沃什承諾領導下的美聯儲將另辟蹊徑，但未透露是否認為加息迫在眉睫。
二是數據方法論重構。 沃什直言改革的關鍵之一在于"如何利用數據制定政策"，并給出一個時間表："我希望，我的愿望是，在未來九到十二個月內，我們將利用新技術，以實時的方式了解實體經濟中正在發生的事情，從而使我們作為中央銀行家能夠做出更好的決策。"
AI與通脹：先看需求沖擊，再看供給紅利
沃什此前曾表態人工智能熱潮最終有助于緩解通脹，但這次他拒絕就長期影響妄下結論，僅給出了一個觀察框架："人工智能帶來的沖擊正在推動資本支出激增。我們首先看到的是需求方面的增長，但我相信在某個時候，供給方面也會出現增長。因此，我們目前正投入大量時間密切關注這些發展動態。"
"這總比'幾年前'公司依靠'金融工程'和回購自身股票來獲得繁榮要好得多……他們現在投資未來，是因為他們預期經濟的供給側將會擴張，如果真是如此，那將對貨幣政策產生巨大影響。但我仍然不會妄下結論。"
貝利：盯緊杠桿與尾部風險
英國央行行長安德魯·貝利在會議中重點討論了金融穩定性。他表示各國央行官員正在密切關注可能帶來尾部風險并可能引發金融不穩定的問題，并列出當前重點監控的幾條風險鏈：
? 核心政府債券市場杠桿率上升——"這些市場已經發生了顯著變化"
? 股票市場杠桿率上行——對沖基金、ETF市場的杠桿結構都在改變
? 私人信貸的溢出問號——"這些因素是否真的會從尾部風險演變成更廣泛的后果？"
貝利還特別提到，當前債市收益率與股市走勢顯著背離，"這很大程度上要歸結于……人工智能。前沿人工智能顯然是重中之重。"
拉加德：美歐在AI上"互相挾持"，歐央行加息理由"顯而易見"
會議上，歐洲央行行長拉加德承認歐洲在AI投資和前沿公司培育上落后，但她補充到，在取得AI進步方面，歐洲和美國“有點像是互相挾持的”："我們需要這些前沿公司，但它們也需要市場。歐洲市場占許多超大規模數據中心運營商收入的25%——我們需要彼此。我們同舟共濟。"
"我相信會有良性競爭，但我們彼此依賴。我們離不開他們，他們也離不開我們所提供的收入來源。所以我們必須攜手共進。"
談及上月歐央行搶先做"首個加息的主要央行"以應對美伊戰爭帶來的能源沖擊時，拉加德表示，歐央行管理委員會“擁有完美的貨幣政策環境”。"當你的通脹預期上調，核心通脹上調，潛在通脹也表明其呈上升趨勢，并且你只能在2028年底才能回到2%的目標……那么，你就會做出一個顯而易見的決定——而且這個決定如此顯而易見，以至于我們在理事會內部達成了一致。"
編輯 | 楊曦
審核丨秦婷
責編 | 蘭銀帆
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