一個月漲超25%，“死守”白酒的劉彥春偷偷換倉了？

出品｜達(dá)摩財經(jīng)

持有劉彥春在管景順長城鼎益的基民等來了“春天”。

近日，劉彥春在管的消費(fèi)基金景順長城鼎益A因業(yè)績“翻紅”，引起市場關(guān)注。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日，該基金（統(tǒng)一以A份額計算）近一個月漲幅高達(dá)25.87%，凈值從6月初的1.65元附近拉升至2.07元，幾乎呈現(xiàn)直線拉升的態(tài)勢。

在此之前，該基金凈值收益率已連續(xù)五個年度為負(fù)。而近期突然的暴漲，也讓不少投資者在基金吧中紛紛猜測基金經(jīng)理是否開始猛追科技股了。

事實上，這樣的猜測并非毫無根據(jù)。

作為劉彥春的“代表作”之一，景順長城鼎益是一只典型的消費(fèi)型基金，且長期偏好白酒股。即便在白酒行情低迷的當(dāng)下，該基金今年一季度末前十大重倉股中仍有貴州茅臺、山西汾酒、五糧液三只白酒股，合計持倉占凈值比近23%。

令人費(fèi)解的是，這一表現(xiàn)與同期消費(fèi)市場行情出現(xiàn)了明顯的偏差。Choice數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)100指數(shù)、消費(fèi)80指數(shù)近一月漲幅分別為11.85%、-3.32%；且三只白酒股近一月均有不同程度的下跌，與景順長城鼎益走勢的相關(guān)性并不強(qiáng)。

反觀科技板塊，科創(chuàng)50指數(shù)近一月累計上漲22.94%，與該基金的凈值變動高度重合。

若景順長城鼎益仍保持一季度的持倉，其凈值表現(xiàn)與消費(fèi)大盤的背離在邏輯上已然不能自洽。種種跡象表明，這只消費(fèi)基金的持倉策略已經(jīng)松動，正在從“死守”白酒股轉(zhuǎn)向科技板塊。

科技“救兵”上線

景順長城鼎益雖然實現(xiàn)超25%的大漲，但劉彥春在管的其他產(chǎn)品大多未同步回暖。

截至7月1日，劉彥春在管的6只產(chǎn)品中，除景順長城鼎益外，僅有景順長城集英近一月實現(xiàn)3.99%的正收益；其余的景順長城內(nèi)需增長、景順長城內(nèi)需增長貳號、景順長城新興成長、景順長城績優(yōu)成長四只產(chǎn)品跌幅均在3%-4%區(qū)間。

梳理基金持倉發(fā)現(xiàn)，這四只產(chǎn)品一季度末的重倉股與景順長城鼎益高度相似，名單中皆出現(xiàn)貴州茅臺、海大集團(tuán)、山西汾酒、五糧液、中國中免、藥明康德等消費(fèi)股。

其中僅有藥明康德和海大集團(tuán)兩只股票分別實現(xiàn)23.23%、0.57%的漲幅；中國中免、貴州茅臺跌幅均超7%，五糧液和山西汾酒跌幅甚至達(dá)到雙位數(shù)。

與此同時，這四只基金的凈值表現(xiàn)十分接近消費(fèi)80指數(shù)。也側(cè)面印證了景順長城鼎益已經(jīng)在持倉策略上與劉彥春旗下其他基金走出差異化路線。

值得一提的是，今年上半年，劉彥春迎來了多位新搭檔。

5月9日，劉彥春在管的景順長城鼎益增聘了一位基金經(jīng)理柯海東。同日，景順長城內(nèi)需增長、景順長城內(nèi)需增長貳號兩只產(chǎn)品新增徐亦達(dá)。6月，景順長城集英又新增了孟棋為基金經(jīng)理。

至此，劉彥春單獨(dú)在管產(chǎn)品僅剩景順長城新興成長和景順長城績優(yōu)成長。

更耐人尋味的是，景順長城鼎益新增基金經(jīng)理后不久，便開啟了本輪的凈值拉升。截至7月1日，柯海東任職回報率已超26%，與產(chǎn)品漲幅基本吻合。

從履歷來看，柯海東是一名典型的成長賽道選手，擁有16年證券從業(yè)經(jīng)驗，擅長以消費(fèi)打底、科技成長類進(jìn)攻的均衡型配置。

去年9月加入景順長城基金公司，此前曾在前海開源基金、國聯(lián)基金工作，管理的產(chǎn)品類型涉及醫(yī)藥、消費(fèi)、軍工、農(nóng)業(yè)等多個領(lǐng)域，且長期關(guān)注TMT、AI類具備成長性的行業(yè)。

他早前管理的同類型基金國聯(lián)策略優(yōu)選混合，與景順長城鼎益有一定可比性。這只產(chǎn)品在2023年一季度同樣配置了高比例的白酒股，前十大重倉股中共出現(xiàn)四只白酒股。

但柯海東很快便調(diào)整了策略，開始減持白酒，向科技偏移，最終在2023年年末形成消費(fèi)＋科技的均衡持倉格局。

盡管當(dāng)年這只基金收益率仍下跌9.34%，但明顯跑贏了同類平均值（-13.57%），而同期的景順長城鼎益因重倉白酒股和醫(yī)藥，全年跌幅高達(dá)19.62%。

憑借著較為靈活的投資策略，柯海東在國聯(lián)策略優(yōu)選的六年半管理期間，累計任職回報超過200%。

另外兩位增聘的基金經(jīng)理徐亦達(dá)、孟棋，也同樣是擅長科技布局的選手。從近期收益表現(xiàn)來看，徐亦達(dá)似乎尚未進(jìn)行大規(guī)模調(diào)倉，兩只基金的跌幅與劉彥春獨(dú)管產(chǎn)品基本一致。孟棋雖接管景順長城集英時間較短，但該基金近一月已實現(xiàn)3.99%的正收益，未來能否繼續(xù)維持尚待觀察。

能否重啟“頂流路”？

劉彥春一貫注重消費(fèi)賽道，尤其是對白酒股的布局，且旗下在管產(chǎn)品的持倉策略長期相似，換手率也較低。

2019年至2020年，因消費(fèi)板塊大熱，他的幾只產(chǎn)品均產(chǎn)生了不錯的收益，景順長城鼎益、景順長城績優(yōu)成長2020年漲幅高達(dá)90%，其余產(chǎn)品漲幅也皆在80%以上。

憑借這兩年的業(yè)績爆發(fā)，劉彥春成功在基金行業(yè)打響名號，被譽(yù)為“消費(fèi)頂流”，管理規(guī)模一度突破千億元。

但自2021年起，消費(fèi)市場持續(xù)走弱，以消費(fèi)80指數(shù)為例，該指數(shù)幾年期間累計跌幅已超過50%。

然而，在市場風(fēng)格切換的背景下，劉彥春并未調(diào)整策略，而是繼續(xù)長守消費(fèi)、配置白酒股。

長期單押消費(fèi)賽道，疊加未能靈活擇時調(diào)倉，導(dǎo)致在管產(chǎn)品業(yè)績大幅下滑，景順長城鼎益、景順長城內(nèi)需增長貳號等五只產(chǎn)品甚至連續(xù)虧損五年，劉彥春在管規(guī)模也逐漸從千億元級別縮水至265.50億元。

景順長城鼎益作為劉彥春任職回報率最高的一只產(chǎn)品，在同類中的排名從2020年的55/1591一路下滑至2025年的4396/5130。其余五只產(chǎn)品在同類產(chǎn)品中表現(xiàn)同樣不理想，排名均在4000名之外。

這也是市場為何對景順長城鼎益“不同往常”的業(yè)績?nèi)绱梭@訝。因為不僅打破了連虧五年的局面，也釋放出產(chǎn)品策略被動搖的信號。

但值得注意的是，與其他不同能力圈的基金經(jīng)理共管產(chǎn)品，雖能在一定程度上降低風(fēng)格錯配的風(fēng)險，但這并不意味著劉彥春本人的投資風(fēng)格也會隨之改變。

目前，其獨(dú)自在管的景順長城新興成長和景順長城績優(yōu)成長近一個月的業(yè)績走勢仍與消費(fèi)市場有著較高的關(guān)聯(lián)性。兩只產(chǎn)品很大概率上依舊堅守著原有的持倉策略。劉彥春未來是否會調(diào)整投資策略，重返“頂流路”，仍待時間驗證。

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