招行新任行長(zhǎng)首秀，回答了這些市場(chǎng)關(guān)切

文 / 董軒

來(lái)源 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

“收入端承壓和利潤(rùn)波動(dòng)，主要是宏觀和行業(yè)因素，在招行特色業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上的投射，并非經(jīng)營(yíng)出了大問(wèn)題”“必須堅(jiān)持資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)先，不能用明天的不良?jí)窘裉斓臓I(yíng)收”“以客戶為中心，不急功近利”……

2026年6月25日，在招行年度股東大會(huì)上，擬任行長(zhǎng)王小青完成履新后的公開(kāi)首秀。面對(duì)現(xiàn)場(chǎng)超百位股東，這位金融“多面手”用近七十分鐘的交流，坦誠(chéng)回應(yīng)了招行面臨的挑戰(zhàn)，也勾勒出“零售之王”在低利率時(shí)代的新航向。

特色業(yè)務(wù)遭遇階段性陣痛？

作為新任“舵手”，王小青在開(kāi)場(chǎng)環(huán)節(jié)并未回避招行階段性的經(jīng)營(yíng)壓力。

低利率周期下，息差收窄、減費(fèi)讓利等行業(yè)普遍難題，招行概莫能外。

2026年一季度，招行凈息差降至1.83%，同比下降8個(gè)基點(diǎn)，利息凈收入雖然同比增長(zhǎng)3.73%至544億元，但未改承壓局面。

與此同時(shí)，行業(yè)集體受減費(fèi)讓利的政策沖擊，中間業(yè)務(wù)收入承壓是大家共同面對(duì)的課題。

真正的考驗(yàn)在于招行特色優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的“階段性代價(jià)”，即“結(jié)構(gòu)性因素”。具體而言：

活期存款占比較高。作為“零售之王”，招行憑借50%左右的活期存款占比構(gòu)建起行業(yè)領(lǐng)先的負(fù)債成本優(yōu)勢(shì)和牢固的競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河。但在低利率環(huán)境下，負(fù)債成本進(jìn)一步下探的空間極為有限，而資產(chǎn)端收益率卻隨市場(chǎng)同步下行。

負(fù)債端降不動(dòng)、資產(chǎn)端一直往下走，這個(gè)過(guò)去引以為傲的長(zhǎng)板，在特定周期下反而成了招行壓力的放大器。

零售與非息業(yè)務(wù)“雙高”的特征，又掣肘招行在周期切換中的行動(dòng)。

在零售不良率走高及減費(fèi)讓利的政策沖擊下，招行受到的波及更為直接，也更大。2026年一季度，招行的新增貸款主要由對(duì)公驅(qū)動(dòng)，零售貸款同比僅增長(zhǎng)0.67%，修復(fù)偏弱；信用卡不良生成額達(dá)120.42億元，同比增加20.35億元，個(gè)貸及信用卡不良率仍處高位；保險(xiǎn)、基金代銷費(fèi)率持續(xù)走低，以財(cái)富管理為特色的非息收入也面臨階段性陣痛。

王小青坦言，這兩方面因素使得招行的營(yíng)收與利潤(rùn)周期，與同業(yè)相比，“大周期一致，小周期略有不同” ，并反映在近兩年的營(yíng)收與股價(jià)表現(xiàn)上。

2026年一季度，招行營(yíng)收增速轉(zhuǎn)正至3.81%，但歸母凈利潤(rùn)增速僅1.52%；撥備計(jì)提力度不減，資產(chǎn)減值損失同比增長(zhǎng)15.7%，利潤(rùn)被風(fēng)險(xiǎn)成本直接“吃掉”了一部分。

圖源：東方財(cái)富

王小青坦認(rèn)“特色優(yōu)勢(shì)在特定周期下的負(fù)反饋”，為外界理解招行當(dāng)前的市值波動(dòng)提供了管理層的分析框架。

截至6月26日，招行A股年內(nèi)跌幅已超12%，動(dòng)態(tài)市盈率6倍，市凈率0.8倍出頭。《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，市場(chǎng)不是不認(rèn)可招行的長(zhǎng)期價(jià)值，而是在短期業(yè)績(jī)與長(zhǎng)期邏輯之間，暫時(shí)選擇了謹(jǐn)慎觀望。

如何應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)？

誠(chéng)如前文所言，目前招行面臨增速放緩、零售“天花板”、負(fù)債端降不動(dòng)、股價(jià)下行等一系列難題。

就如何應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)這一議題，王小青闡述了招行的經(jīng)營(yíng)底線，即 “四個(gè)定力”。

在《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》看來(lái)，這既是戰(zhàn)略，也是風(fēng)險(xiǎn)文化的宣導(dǎo)，回答了“招行如何化解壓力”的市場(chǎng)關(guān)切。

首先是客戶中心主義。王小青強(qiáng)調(diào)“越是遇到挑戰(zhàn)，越要堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，不能急功近利‘薅羊毛’”。

這句話的背景是，行業(yè)告別高增時(shí)代，不少銀行開(kāi)始沖規(guī)模、做短線，試圖用短期激進(jìn)手段填補(bǔ)營(yíng)收缺口。王小青的態(tài)度是“招行不跟”。越是困難的時(shí)候，越要守住對(duì)客戶的承諾和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，這是品牌信任的根基。

資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)先。“絕不能用明天的不良?jí)窘裉斓臓I(yíng)收。”這句話可謂是全場(chǎng)最讓人印象深刻的金句。

換句話說(shuō)，越是在經(jīng)營(yíng)壓力大的時(shí)候，越不能在風(fēng)險(xiǎn)政策和客戶選擇上降門檻。

財(cái)報(bào)顯示，2026年一季度，招行在營(yíng)收回暖的同時(shí)選擇加大了撥備計(jì)提力度，資產(chǎn)減值損失同比增長(zhǎng)15.7%，某種程度上便是這一理念的落地——寧可利潤(rùn)增速慢一點(diǎn)，也不透支未來(lái)。

其實(shí)，類似的理念也體現(xiàn)在投資配置上。王小青稱，招行債券端從博利率轉(zhuǎn)向交易性機(jī)會(huì)，股權(quán)端通過(guò)AIC布局新質(zhì)生產(chǎn)力，但兩者均堅(jiān)持“不寅吃卯糧、不追逐概念”的審慎原則，重視估值合理性與產(chǎn)業(yè)邏輯的匹配。

零售壓艙石地位。盡管零售業(yè)務(wù)短期承壓，但該板塊依然是招行不可動(dòng)搖的核心底色和差異化壁壘。

截至2026年一季度，招行零售AUM達(dá)17.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.7%，客群仍在扎實(shí)積累；私人銀行客戶數(shù)突破17萬(wàn)戶，管理資產(chǎn)規(guī)模近4萬(wàn)億元；零售客戶2.27億戶，月活躍用戶超過(guò)8000萬(wàn)。

圖源：招商銀行財(cái)報(bào)

這些數(shù)字是任何短期波動(dòng)都動(dòng)搖不了的基本盤。堅(jiān)守零售，不只是固守某一條產(chǎn)品線，而是守住招行區(qū)別于同業(yè)的根本定位。

堅(jiān)持科技投入。2025年，招行信息科技投入153.4億元，占營(yíng)收比重4.38%；2026年一季度繼續(xù)保持高強(qiáng)度投入。

首席信息官周天虹在股東大會(huì)上透露，招行已引入“AI貢獻(xiàn)比”指標(biāo)來(lái)量化科技生產(chǎn)力，目前AI處理工時(shí)與人類工時(shí)比已接近1:9。

此外，針對(duì)股價(jià)與估值問(wèn)題，副行長(zhǎng)彭家文表示已成立市值管理小組并由其掛帥，定期將市場(chǎng)和股東訴求傳導(dǎo)至經(jīng)營(yíng)決策中，通過(guò)價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值經(jīng)營(yíng)三維度維護(hù)市值。

這彰顯出管理層對(duì)資本市場(chǎng)訴求的重視，但在銀行股回購(gòu)工具本身受限的條件下，實(shí)際效果仍有待觀察。

未來(lái)怎么干？

對(duì)于最為市場(chǎng)關(guān)注的“未來(lái)怎么干”的議題，在保持定力的框架下，王小青提出了驅(qū)動(dòng)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的 “五大新動(dòng)能”，核心邏輯是“在一樣中做出不一樣”，即在行業(yè)同質(zhì)化博弈中，找到招行獨(dú)特的破局路徑。

客戶深度經(jīng)營(yíng)。招行擁有2.27億零售客戶及380萬(wàn)公司客戶，王小青認(rèn)為其中仍有大量需求未被滿足，這是責(zé)任也是商機(jī)。不靠拉新獲客的粗放增長(zhǎng)，而是靠挖掘存量客戶的潛在價(jià)值，從“經(jīng)營(yíng)賬戶”轉(zhuǎn)向“經(jīng)營(yíng)人”，這是招行區(qū)別于大多數(shù)同業(yè)的深層能力。

財(cái)富管理升級(jí)。關(guān)于“財(cái)富管理升級(jí)”，王小青給出的解法是“五步循環(huán)”法（認(rèn)知客戶-配置建議-產(chǎn)品優(yōu)選-動(dòng)態(tài)陪伴-優(yōu)化方案），關(guān)鍵是基于真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好的資產(chǎn)配置，而不是簡(jiǎn)單地賣產(chǎn)品。

他特別指出，這是招行投入最重的領(lǐng)域，“配置對(duì)了，客戶信任就建立起來(lái)了；配置錯(cuò)了，信任一次就崩塌。”從“賣產(chǎn)品”到“做配置”的轉(zhuǎn)型，是招行財(cái)富管理能否從規(guī)模擴(kuò)張走向價(jià)值深化的決定性一躍。

對(duì)公專業(yè)化經(jīng)營(yíng)。利用多牌照優(yōu)勢(shì)提供“投商私科”一體化綜合服務(wù)，切入新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。

這意味著，招行不再局限于傳統(tǒng)的存貸，而是圍繞企業(yè)全生命周期，提供綜合金融解決方案。

2026年一季度，招行對(duì)公貸款投放明顯提速，可以視作該戰(zhàn)略的實(shí)踐、加速。

重點(diǎn)區(qū)域“挑大梁”。有的放矢，讓長(zhǎng)三角、珠三角、成渝等重點(diǎn)分行成為新增長(zhǎng)極。這些區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力強(qiáng)、新興產(chǎn)業(yè)集聚，要在資源傾斜和考核導(dǎo)向上給予側(cè)重支持，以區(qū)域活力對(duì)沖全局壓力，讓“領(lǐng)頭羊”發(fā)揮更大的帶動(dòng)效應(yīng)。

AI技術(shù)落地。目前，招行大模型平臺(tái)“招銀云創(chuàng)”已在超150個(gè)場(chǎng)景落地，通過(guò)量化“AI貢獻(xiàn)比”指標(biāo)來(lái)衡量AI對(duì)生產(chǎn)效率的提升。

透過(guò)本次股東大會(huì)，招行向外界傳遞出清晰的自我認(rèn)知：不回避特色帶來(lái)的周期陣痛，但堅(jiān)守長(zhǎng)期主義與資產(chǎn)質(zhì)量底線。

但從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，尚未看到確定的觸底信號(hào)。王小青的“4+5”施工圖能否讓招行在逆周期時(shí)更具韌性，更有銳度，市場(chǎng)將拭目以待。

*題圖由AI生成