王興承認戰略失誤，美團痛失兩大發展先機

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圖源：美團財報會

互聯網江湖，最殘酷的從來不是競爭廝殺，而是巨頭站在風口，卻主動選擇停滯。

上市八年，美團徹底跌下神壇。最新股價跌破69港元發行價，收于64.25港元，年內跌幅超37%。對比2021年460港元的巔峰股價、近3萬億港元的市值，美團市值狂瀉2.5萬億，跌幅超85%。

圖源：長橋APP

看著屏幕上慘淡的股價，兩鬢早已斑白的王興，終于低頭認錯。在最新的股東周年大會上，他罕見坦誠致歉：“過去幾年股價不理想，我責任重大?！边@句道歉，絕非簡單的維穩話術。而是美團八年最深刻的一次戰略復盤與自我審判。

圖源：美團股東大會

王興親口承認：過去兩年，美團陷死在國內外賣補貼大戰里，白白浪費整整兩年黃金窗口期，直接錯失了出海、AI兩大時代級賽道先機。

曾經的本地生活王者，如今徹底從“領跑者”淪為“追趕者”。

01 慘烈內卷：燒2000億換份額，換來一場空

很多人只看到美團股價暴跌，卻沒看懂背后真正的內傷——一場毫無意義的外賣消耗戰，拖垮了整個巨頭的節奏。

過去兩年多，美團、阿里、京東三方瘋狂砸錢補貼，行業總燒錢規模超2000億。可外賣行業本身利潤率僅有3%，這場廝殺從一開始就沒有贏家。

圖源：百度圖庫

數據不會說謊，美團為此付出了慘痛代價：

2025年美團營收3649億、同比微增8%，利潤卻迎來史詩級反轉：從去年盈利358億，直接變成凈虧損234億。核心基本盤徹底崩塌，本地商業板塊從盈利524億，轉為虧損69億，近600億利潤憑空蒸發。

圖源：美團財報

慘烈的數據背后，是極致的荒誕：美團拼死拼活守住60%以上的外賣GTV份額，看似穩住了基本盤，實則耗光了資金、耽誤了時間、錯失了風口。

王興直言不諱：過去這兩年，屬于美團的“無效浪費”。也正是這兩年的內卷內耗，讓美團錯失了兩大不可逆的戰略機遇。

02 兩大致命失誤：出海掉隊、AI踏空

在互聯網下半場，出海、AI是公認的兩大增長核彈。字節、拼多多、阿里、騰訊全都全力押注，唯獨美團，原地踏步。

第一個遺憾：出海黃金窗口徹底錯過，如今只能倉促補課。

早在2018-2019年，海外本地生活、外賣賽道迎來爆發拐點，是美團全球化突圍的最佳時機。但彼時的美團，全身心撲在國內外賣補貼戰中，無暇顧及海外，直接擱置了全球化布局。
出海四小龍圍攻亞馬遜，圖源：尼爾森 NIQ 報告

趁著美團內卷內耗的兩年，對手早已彎道超車：字節深耕全球電商、拼多多狂奔跨境出海、攜程站穩海外文旅市場，悉數完成全球化初步布局。等到美團幡然醒悟，海外賽道格局已定，先發優勢徹底歸零。

如今美團開啟瘋狂補課模式，依托海外品牌Keeta全面突圍：中國香港市場登頂單量第一，率先實現UE轉正；中東市場穩步落地，更官宣五年10億美元重注巴西市場，試點本土化運營。

但風口不等人，遲到的布局，終究只能被動追趕，再也沒有先發碾壓的優勢。

第二個遺憾：手握AI王牌，卻親手踏空時代紅利。

如果說出海是“沒布局”，那AI就是“有底牌卻沒發力”，堪稱美團最可惜的戰略失誤。

論AI賽道的天然優勢，美團其實得天獨厚：手握百萬商家數據、海量交易場景、成熟履約體系，完全能走出一條差異化的產業AI賽道，避開通用大模型的紅海內卷。可過去兩年，公司所有資源全部傾斜外賣補貼，AI戰略被邊緣化、投入滯后、落地緩慢。

如今字節、騰訊、阿里、DeepSeek群雄割據，AI技術、產品、生態壁壘已然成型。原本有機會超車的美團，徹底淪為跟隨者。

圖源：微博

除此之外，王興也復盤了美團優選的敗局：賽道方向沒問題，但低價內卷的商業模式走不通，海量資源投入換不來盈利閉環，最終只能黯然退場，成為又一大戰略遺憾。

總結下來就是：該出海時在內卷，該搞AI時在燒錢。兩年黃金窗口期，徹底白白浪費。

03 四大自救底牌：停戰、回購、套現、減虧

錯了就改，巨頭的糾錯能力，依舊遠超普通企業。股價暴跌、利潤承壓、市場質疑，多重壓力下，美團終于徹底告別無序內卷，打出一套「四重自救組合拳」，全力穩住市場信心。

1、主動喊話停戰，終結行業無效內卷

早在今年3月，監管就定調“外賣大戰該結束了”。此次股東大會，王興再度公開呼吁行業理性競爭，徹底告別燒錢換份額的低級打法。

目前行業風向徹底逆轉：美團縮減補貼、深耕即時零售；阿里放棄外賣內卷、all in AI；京東直言不爭短期朝夕。持續兩年的惡性價格戰，正式落幕。

2、真金白銀回購，創始人兜底信心

面對低迷股價，美團CFO陳少暉直接表態：公司價值被嚴重低估，持續推進股票回購。自2024年至今，美團累計回購金額高達30億美元。

同時王興重磅兜底：自己創業至今一股未賣、未來也絕不減持。2021年公益捐贈持股，純屬無私公益行為，徹底擊碎套現傳聞。

3、手握650億隱形資產，隨時可套現回血

這是美團最被市場低估的隱藏底牌。

截至2026年3月，美團在AI、硬科技、機器人賽道的投資組合公允價值接近650億元，手握28家獨角獸、7家上市公司優質資產。

其中，宇樹科技、智譜AI兩筆核心投資，對應市值就近350億。這些優質資產隨時可擇機退出、兌現浮盈，快速修復財報、優化現金流，為公司爭取寶貴的轉型時間。

4、業績持續減虧，基本面觸底反彈

內卷退潮后，美團經營數據快速回暖。2026年Q1經營虧損環比大減96億，核心本地商業虧損大幅收窄，減虧幅度遠超市場預期。

摩根士丹利、瑞銀等多家投行維持“買入”評級，預判今年Q2核心業務有望盈虧平衡，常態化利潤有望突破400億，盈利拐點已然到來。

04 死磕AI：美團最后的翻盤機會

止損只是保命，AI才是美團未來的破局關鍵。

踩空一輪AI紅利后，王興徹底醒悟：未來本地生活的競爭，不再是補貼大戰，而是技術與效率的戰爭。AI，是美團跳出存量內卷、實現二次增長的唯一底牌。

美團AI助手小美

如今的美團，已然全面押注AI，從組織、技術、產品全方位狂奔追趕：

組織上，成立一級戰略部門AI Transformation，與外賣核心業務平行，舉全公司之力攻堅AI落地；

技術上，自研萬億參數大模型LongCat-2.0-Preview落地，依托國產算力搭建自主技術底座，聯手騰訊元寶AI補齊通用能力短板；

圖源：LongCat官網截圖

產品上，搭建完整的C端+B端AI矩陣：C端“小團”升級為核心流量入口，搶占用戶服務入口；B端智能掌柜、AI小管家、袋鼠管家全面落地，服務超百萬商家，用AI幫商家降本增效、優化經營。

不同于阿里主打區域運營、京東主打用戶體驗的思路，美團走出了產業AI落地實體經濟的差異化路線：不玩概念、不炒熱度，專注服務線下中小商家，用技術沉淀構筑壁壘。

至此，美團全新三層護城河成型：

? 物理壁壘：數百萬騎手+無人配送、無人機的成熟履約網絡；

? 數據壁壘：百萬級商家經營數據、用戶消費數據沉淀；

? 未來壁壘：AI Agent全域賦能，搶占下一代服務入口。

05 巨頭糾錯之后，美團還能翻盤嗎？

坦誠認錯、終止內卷、盤活資產、死磕AI、重啟出海，美團的自救動作足夠果斷。但翻身之路，依舊道阻且長。

首先，存量競爭格局徹底改寫。

阿里淘寶閃購訂單同比暴漲2.7倍，非餐飲訂單增速達3倍，強勢搶灘市場；京東外賣UE模型持續優化，盈利能力創新高。美團一家獨大的時代終結，份額持續被擠壓，增長天花板被永久壓低。

其次，AI賽道追趕難度極大。

頭部大廠早已完成技術、生態、用戶布局，美團起步晚、積累弱，雖有場景優勢，但短期很難形成顛覆性優勢，AI變現能力仍需長期驗證。

最后，投資套現難以重塑估值邏輯。

百億級投資收益只是一次性收益，只能短期美化財報，無法改變核心業務的長期盈利能力，很難徹底扭轉資本市場的估值偏見。

但不可否認，美團的基本面已經觸底向好。行業告別燒錢內卷，回歸效率與服務競爭，美團深耕多年的履約、商家、生態優勢重新凸顯；AI全面賦能傳統業務，打開存量增量空間；出海業務加速補課，重啟全球化增長曲線。

王興的低頭認錯，不是認輸，而是巨頭的自我革新與重啟。

過去兩年，美團輸在了內卷、輸在了猶豫、輸在了錯過時代風口。未來十年，AI智能化、全球化是互聯網行業的兩大終極主線。

放下補貼執念、擁抱技術變革的美團，能否追回失去的兩年，重新贏回資本市場的信任？

時間，終將給出答案。

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