兩位候選CEO連續(xù)跑路，重要股東套現(xiàn)超百億美元離場(chǎng)，它的千億分拆上市計(jì)劃還穩(wěn)嗎?

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本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨焦逸夢(mèng) 編審丨橘子??????????????????????????????????

千億咖啡整合大戲，開局便人事震蕩不斷，KDP咖啡業(yè)務(wù)一年內(nèi)三度換帥，又一個(gè)CEO跑了？

CEO被挖走

6月23日，美國(guó)知名飲料公司KDP（Keurig Dr Pepper）宣布，咖啡運(yùn)營(yíng)部門負(fù)責(zé)人Rafa Oliveira（以下統(tǒng)稱：Oliveira）已通知公司，他計(jì)劃于7月底離職，尋求外部首席執(zhí)行官職位。

同一天，荷蘭啤酒巨頭喜力宣布，任命Oliveira為新任全球首席執(zhí)行官。據(jù)彭博社報(bào)道，Oliveira已獲得喜力超34萬股股份，價(jià)值接近2500萬歐元，分階段兌現(xiàn)，該股份獎(jiǎng)勵(lì)旨在抵消其因提前離開JDE Peet's而錯(cuò)失的長(zhǎng)期激勵(lì)。

在加入喜力之前，Oliveira在JDE Peet's擔(dān)任CEO，該公司旗下有50余個(gè)品牌，除了知名精品咖啡品牌“皮爺咖啡”Peet's Coffee，L'OR，還有包裝咖啡龍頭Douwe Egberts、德國(guó)知名咖啡品牌Tchibo等。

將時(shí)間拉回2025年8月，美國(guó)飲料巨頭KDP宣布以超1300億元的價(jià)格收購(gòu)JDE Peet's。今年4月，收購(gòu)正式完成，KDP持有JDE Peet's 96.22%股份。根據(jù)規(guī)劃，KDP將分拆為兩家獨(dú)立上市公司：Beverage Co.北美飲料和Global Coffee Co.全球咖啡業(yè)務(wù)，后者年凈銷售額預(yù)計(jì)達(dá)160億美元（接近1100億元人民幣），EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）約為31億美元，將成全球第二大咖啡企業(yè)，規(guī)模僅次于雀巢（Nestlé）。

在這一收購(gòu)案中，Oliveira扮演了關(guān)鍵角色，他原本有望獲得JDE Peet's的豐厚獎(jiǎng)金，但激勵(lì)條件是必須完成完整的四年任期，他于2024年11月加入JDE Peet's，任期剛滿一年半。同樣都有長(zhǎng)期激勵(lì)，為什么Oliveira放棄了JDE Peet's選擇了喜力？

除了近2500萬歐元股票的“入職禮包”，此次任命對(duì)Oliveira而言，更是從KDP旗下咖啡業(yè)務(wù)板塊負(fù)責(zé)人到喜力集團(tuán)全球掌舵人的一次職級(jí)躍升，權(quán)力半徑和戰(zhàn)略自主權(quán)不可同日而語。

提及此舉，Oliveira表示：“能夠領(lǐng)導(dǎo)JDE Peet's并為Global Coffee Co.奠定基礎(chǔ)，是我的榮幸。我為我們?cè)谡峡Х葮I(yè)務(wù)、整合團(tuán)隊(duì)并開始執(zhí)行有意義的協(xié)同機(jī)會(huì)方面取得的進(jìn)展感到自豪。雖然我做出了艱難的決定，選擇了不同的機(jī)會(huì)，但我對(duì)Global Coffee Co.的潛力充滿信心，并致力于順利過渡。”

Oliveira被喜力挖走后，KDP咖啡業(yè)務(wù)的CEO職位出現(xiàn)懸空。KDP 董事會(huì)主席 Pamela Patsley（自 2018 年起任 KDP 董事）被緊急任命為 Global Coffee Co. 全球咖啡業(yè)務(wù)董事會(huì)主席，并帶頭遴選真正的下一任正式CEO。目前過渡期由 KDP 集團(tuán)總 CEO Tim Cofer 暫代咖啡業(yè)務(wù)。KDP表示，Patsley自2018年KDP成立以來一直是董事會(huì)成員，憑借對(duì)咖啡行業(yè)的深厚了解和豐富的上市公司治理經(jīng)驗(yàn)，非常適合擔(dān)任此職。

事實(shí)上，這已不是該職位第一次懸空。

2025年8月KDP宣布收購(gòu)意向時(shí)，原計(jì)劃由時(shí)任首席財(cái)務(wù)官Sudhanshu Priyadarshi出任Global Coffee Co.全球咖啡業(yè)務(wù)的CEO。但他在2025 年底前離任，該職位一直空缺。

直至收購(gòu)?fù)瓿傻?月，KDP決定直接啟用JDE Peet‘s原全球CEO Oliveira，由他擔(dān)任即將分拆獨(dú)立的Global Coffee Co.全球咖啡業(yè)務(wù)的CEO。這位曾在卡夫亨氏工作10年、多次表態(tài)看好中國(guó)市場(chǎng)的職業(yè)經(jīng)理人，更早前還在英國(guó)和中國(guó)香港的高盛集團(tuán)工作了10年，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有著深入了解。只是沒想到，執(zhí)掌KDP全球咖啡業(yè)務(wù)帥印不到兩個(gè)月，Oliveira就決定離職。

原定人選還沒上任就離職，JDE原CEO剛“升官”兩個(gè)月就被挖角，野心勃勃想成為“全球規(guī)模最大的純咖啡上市公司”的KDP咖啡業(yè)務(wù)CEO崗位為何如此“燙手”？

整合難題

全球咖啡業(yè)務(wù)CEO的意外出走的背后，或與重要投資人、知名消費(fèi)品投資機(jī)構(gòu)JAB在KDP的徹底離場(chǎng)有關(guān)。

2026年6月中旬，德國(guó)萊曼家族旗下的私募投資公司JAB，通過摩根大通執(zhí)行了一筆大宗交易，出售了其持有的KDP剩余約5910萬股，占KDP流通股約4.3%，交易價(jià)值約34億美元。這筆交易標(biāo)志著JAB徹底退出KDP。

JAB既是推動(dòng)KDP與JDE Peet‘s整合的關(guān)鍵推手，也是JDE Peet’s和KDP的重要股東，本次收購(gòu)案，JAB作為JDE Peet's原控股股東套現(xiàn)了約125億美元。通過出讓JDE Peet‘s控股權(quán)換取KDP股份，再高位套現(xiàn)，JAB完成了一場(chǎng)資本運(yùn)作的漂亮收官，也徹底退出了其布局多年的KDP與JDE Peet‘s。

如今JAB徹底退出后，KDP前幾大股東已變?yōu)樨惾R德、富達(dá)、先鋒領(lǐng)航等機(jī)構(gòu)投資者。作為此次整合核心資產(chǎn)的皮爺咖啡，曾完成多次“易主”。

皮爺咖啡1966年創(chuàng)立于加州，2012年被JAB收購(gòu)，2019年與JDE合并為JDE Peet’s，2020年在阿姆斯特丹上市，2024年10月，JAB進(jìn)一步從億滋國(guó)際手中收購(gòu)其持有的全部股權(quán)，持股比例升至68%，成為絕對(duì)控股股東，直到2025年8月KDP宣布以180億美元收購(gòu)JDE Peet’s。

而JAB對(duì)KDP的退出早在宣布收購(gòu)案之前就已開始。

2024年2月和10月，JAB在KDP的持股先后從約28%降至21%、再降至16.5%，兩次基礎(chǔ)套現(xiàn)合計(jì)約45億美元。此后，JAB加速清退KDP倉(cāng)位：2025年2月套現(xiàn)27.4億美元，持股降至10.7%，JAB派駐KDP董事會(huì)的三名成員也在此次交易完成后辭職；2025年5月套現(xiàn)25.1億美元，持股降至4.4%；

待收購(gòu)?fù)瓿珊螅?026年6月JAB清倉(cāng)剩余股份、套現(xiàn)34億美元。僅此5次減持JAB就套現(xiàn)了131.5億美元，加上收購(gòu)JDE Peet‘s交易中的125億美元，合計(jì)收益超過256.5億美元。

如今，Oliveira已奔赴喜力，JAB已清倉(cāng)離場(chǎng)，KDP咖啡業(yè)務(wù)的下一任CEO又該如何面對(duì)千億咖啡帝國(guó)的整合考題？

據(jù)了解，KDP咖啡業(yè)務(wù)的營(yíng)收結(jié)構(gòu)為，北美與歐洲市場(chǎng)各占營(yíng)收的40%，其余20%來自全球其他地區(qū)。擁有四個(gè)年?duì)I收超過10億美元的品牌：?jiǎn)伪Х葯C(jī)制造商Keurig、Jacobs、Peet‘s皮爺咖啡和L’OR。此外，還有六個(gè)年?duì)I收超過5億美元的品牌。

與中國(guó)市場(chǎng)密切相關(guān)的皮爺咖啡，2017年進(jìn)入中國(guó)，主打30元以上高品質(zhì)現(xiàn)制咖啡，同時(shí)銷售咖啡豆、掛耳包等零售產(chǎn)品，據(jù)了解目前皮爺包裝產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收占比已突破 30%，截至2025年底皮爺咖啡中國(guó)區(qū)門店接近300家。皮爺咖啡零售總經(jīng)理陳皓5月接受媒體采訪時(shí)表示，今年皮爺計(jì)劃新增60家以上門店，逐步進(jìn)入多個(gè)新城市。據(jù)窄門餐眼“品牌拓店里程碑”，其最新的數(shù)據(jù)是2026年1月首次進(jìn)入陜西咸陽。

再看JDE Peet‘s整體業(yè)績(jī)。2025年，集團(tuán)有機(jī)銷售增長(zhǎng)15.3%，總銷售額近99.21億歐元，調(diào)整后EBIT增長(zhǎng)1.2%至約13億歐元，在咖啡豆價(jià)格高企的年份實(shí)屬不易。但細(xì)看，15.3%的增長(zhǎng)中價(jià)格貢獻(xiàn)19.5%，銷量與產(chǎn)品組合反而拖累4.3%，增長(zhǎng)幾乎全靠提價(jià)，真實(shí)銷量在下滑。唯一亮點(diǎn)是皮爺中國(guó)，保持兩位數(shù)有機(jī)增長(zhǎng)，與美國(guó)市場(chǎng)小幅下滑形成反差，成為集團(tuán)為數(shù)不多的增長(zhǎng)引擎。

在正式CEO人選懸空、重要股東JAB離場(chǎng)的背景下，一方面，KDP咖啡業(yè)務(wù)此前就因競(jìng)爭(zhēng)激烈和進(jìn)口成本上升而業(yè)績(jī)承壓；另一方面，KDP要將JDE Peet‘s旗下50多個(gè)品牌，和KDP原有咖啡業(yè)務(wù)有機(jī)融合，實(shí)屬不易。

如此看來，KDP這家上市公司要在2027年初實(shí)現(xiàn)咖啡與飲料業(yè)務(wù)的分拆獨(dú)立上市，壓力與挑戰(zhàn)均不可小覷。