某券商首席被噴，券商研究所怎么了？

最近DB證券又炸了，上次出名還是因?yàn)樵撟C券電子組和計(jì)算機(jī)組兩位首席為了搶票發(fā)生的撕逼大戰(zhàn)。這次的主角還是這兩位其中之一，計(jì)算機(jī)首席分析師趙YY，被客戶罵得狗血淋頭。

從截圖來看，屬于是罵得非常狠了。隔著屏幕都能感受到殺氣。翻譯過來就一句話：“板塊啟動(dòng)的時(shí)候你連個(gè)屁都沒有，漲到天上你跳出來裝大仙，你是幫客戶賺錢還是幫自己賺派點(diǎn)？”

剛好前兩天這位首席還被京東方的證代掛朋友圈了，這位證代火氣也很大，直接點(diǎn)名說這位首席發(fā)布的消息不靠譜。

好家伙，作為券商研究員，最重要的事情就是維護(hù)上市公司高管和買方的關(guān)系，這位首席直接把兩邊都得罪了。再加上之前跟電子組首席吵架，真是把能接觸的人得罪了個(gè)遍。

那么問題來了，作為券商首席，肯定不可能人情世故方面的能力這么低，那為什么會(huì)發(fā)生這種事情呢？

要理解這位首席的做法，就要明白券商研究所的生態(tài)。

國外的券商分析師跟國內(nèi)的券商分析師雖然理論上干的活都一樣（研究+推票），但是本質(zhì)有很大區(qū)別。國外分析師更加側(cè)重研究能力，國內(nèi)分析師更加側(cè)重服務(wù)能力。

判斷一個(gè)外資券商分析師能力強(qiáng)不強(qiáng)，主要需要看他寫的研報(bào)水平高不高，對(duì)股價(jià)判斷準(zhǔn)不準(zhǔn)。

判斷一個(gè)內(nèi)資券商分析師能力強(qiáng)不強(qiáng)，主要看他能不能搞到一手消息，服務(wù)能力和意愿高不高（比如拉反路演、開專家會(huì)）。本質(zhì)上，內(nèi)資券商分析師偏銷售的工作更多，而不是研究。

所以你會(huì)看到內(nèi)資券商都在做一件事，就是到處充當(dāng)大喇叭，把自己營銷出去。

所以我一直覺得券商研究所真的很像娛樂圈，流量比能力（研究or演技）重要。或者說，他們真正需要具備的能力，并不是大眾理解的能力。

大家覺得演員最需要具備的能力是演技，但是實(shí)際上最需要具備的能力是觀眾緣和圈內(nèi)資源。（其中圈內(nèi)資源更重要，有資源的話，稍微有點(diǎn)能力就容易積累觀眾緣）

大家覺得券商分析師最需要具備的能力是研究股票，但是實(shí)際上最需要具備的能力是知名度和人脈關(guān)系。（其中人脈關(guān)系最重要，有人脈關(guān)系的話，稍微有點(diǎn)能力就容易積累知名度）

所以券商研究員寫研報(bào)或者推票，真正是自己比較確定股價(jià)能長(zhǎng)期向好的情況并不多，大多是因?yàn)樽约焊@家公司關(guān)系好或者這只票最近市場(chǎng)火。

跟自己關(guān)系好的公司一定是需要推的，這樣才能維持住這層關(guān)系。而且搞定了上市公司，自己才好推薦，不然一手消息拿不到，反路演約不出來，甚至調(diào)研都被拒，還怎么服務(wù)買方客戶？

火的公司也一定要推，因?yàn)橛辛髁浚m然股價(jià)是高位了，但也許還能更高呢？賭贏了，在市場(chǎng)上就出名了，能夠打開職場(chǎng)新局面。賭輸了，也無所謂，因?yàn)榇蠹叶荚谕扑]，就算跌了也不會(huì)怪在自己頭上。

這就是第一張圖產(chǎn)生的原因，券商分析師喜歡在炒起來之后推票，所以這位客戶很不爽，覺得低位看不見沒啥本事，股價(jià)起來了反而開始蹦跶。

其次，這種很火的公司大家都在推薦，那自己也用差不多的邏輯推薦，買方看到消息很容易就一掃而過了。所以有些分析師就喜歡搞點(diǎn)大新聞，聽到什么勁爆的消息就趕緊發(fā)，這樣才能有流量。

你問為什么不先去跟上市公司求證呢？分析師很清楚求證的話很容易被上市公司否掉，所以干脆不求證。

這也是第二幅圖，為什么這位分析師被上市公司證代罵的原因，因?yàn)榘l(fā)了不靠譜的消息，股價(jià)異動(dòng)被監(jiān)管的話，就是拿這位證代問責(zé)。

都聊到這了，正好把db證券這兩位分析師搶票的事情說一下。當(dāng)時(shí)兩位首席是在搶海光信息這只票。海光信息既是電子，又是AI，理論上兩位首席都能覆蓋。但是同一家券商研究所，一只票只能被一個(gè)組覆蓋，加上這只票很火（意味著流量），所以他兩都想推薦，然后就吵起來了。

這幾年券商傭金被砍之后，券商研究所收入不斷下滑。2025年是牛市的情況下，傭金收入才跟2024年熊市差不多，可以說之后內(nèi)卷會(huì)越來越嚴(yán)重。行情下行周期，這類“不友好”事件會(huì)越來越多。

所以券商分析師這個(gè)行業(yè)就是這樣，理解了行業(yè)的運(yùn)作規(guī)則，就明白為什么會(huì)發(fā)生這些事情了。

大家還別覺得文中的計(jì)算機(jī)首席是個(gè)樂子，人家是真的理解并且充分運(yùn)用好了游戲規(guī)則，所以賺到了錢。這位首席最近成長(zhǎng)速度非常驚人，是行業(yè)里面成長(zhǎng)起來的一位新星。

所以也別覺得她離譜，就算是離譜，這是這個(gè)游戲規(guī)則離譜，她只是適應(yīng)了游戲規(guī)則。

同時(shí)，大家明白了這個(gè)行業(yè)的游戲規(guī)則之后，就需要對(duì)研究員的報(bào)告祛魅了。雖然這群研究員都是名校畢業(yè)，而且是深耕多年的專家，但是人家賺的不是股價(jià)上漲的錢，賺的是流量或者說服務(wù)的錢。

券商研究員和他們寫的報(bào)告的價(jià)值，并不是能夠推薦上漲的股票。對(duì)于我們來說真正的價(jià)值在于，知道市場(chǎng)上什么比較火，然后科普一下這些票的邏輯。

除此之外其實(shí)還有個(gè)重要價(jià)值，就是上市公司和產(chǎn)業(yè)內(nèi)部一手消息的傳遞，只不過人家不服務(wù)散戶（而且也有合規(guī)限制，這些消息也不敢大規(guī)模傳播），所以大多數(shù)人享受不到這個(gè)價(jià)值。

我之前一直推薦初學(xué)者可以多讀讀券商研報(bào)，老手則可以多看看券商的段子，但是我從沒告訴大家要聽這些人的建議，底層原因就在這里。

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