分 10 個(gè)賬戶隱匿舉牌科新發(fā)展，山西東輝集團(tuán)合計(jì)被罰 130 萬

6 月 18 日，山西證監(jiān)局下發(fā)行政處罰決定書，山西本土多元民企山西東輝投資集團(tuán)，因利用他人賬戶抱團(tuán)持股、兩次突破信披紅線拒不公告，企業(yè)與核心財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人雙雙領(lǐng)罰，總罰金 130 萬元。該案也是今年山西轄區(qū)典型的 “分倉(cāng)隱匿舉牌” 監(jiān)管案例，為省內(nèi)民企二級(jí)市場(chǎng)資本運(yùn)作敲響合規(guī)警鐘。

一、事件完整來龍去脈

根據(jù)山西證監(jiān)局官方處罰文書、新浪財(cái)經(jīng)等權(quán)威媒體披露，東輝集團(tuán)的違規(guī)操作始于 2019 年 5 月 28 日。集團(tuán)沒有使用自身證券賬戶，而是實(shí)際控制李某葉等 10 個(gè)自然人賬戶組成賬戶組，專門交易上市公司科新發(fā)展股票。全部交易資金來自東輝集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)，買賣、增持全部由集團(tuán)統(tǒng)一決策，屬于法律認(rèn)定的 “合并計(jì)算持股” 范疇。

資本市場(chǎng)有兩條剛性披露紅線：持股累計(jì)達(dá) 5% 需3 日內(nèi)報(bào)告并公告；持股超 5% 后每變動(dòng) 1%，需次日通知上市公司披露。

2022 年 8 月 5 日，10 個(gè)賬戶合計(jì)持有科新發(fā)展 5.33% 股份，正式觸發(fā)舉牌線，東輝集團(tuán)未履行任何披露程序；

觸碰紅線后集團(tuán)繼續(xù)通過大宗交易增持，僅一周至 8 月 12 日，持股攀升至 7.64%，增持幅度超 2%，再次未按規(guī)定發(fā)布公告。

監(jiān)管調(diào)取完整交易流水、終端記錄、人員筆錄、合作協(xié)議形成閉環(huán)證據(jù)，違法事實(shí)完全坐實(shí)。調(diào)查期間，東輝集團(tuán)及時(shí)任高管孫雅君全程配合、主動(dòng)供述，無申辯聽證，監(jiān)管據(jù)此酌情從輕處罰。最終對(duì)集團(tuán)責(zé)令改正、警告，罰款 100 萬元；對(duì)時(shí)任副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、金融部負(fù)責(zé)人孫雅君警告并罰款 30 萬元。當(dāng)事人需 15 日內(nèi)繳清罰款，不服可 60 日內(nèi)申請(qǐng)復(fù)議、6 個(gè)月內(nèi)提起行政訴訟，處罰執(zhí)行不中止。

二、兩大關(guān)聯(lián)主體背景梳理 1. 處罰主體：山西東輝投資集團(tuán)有限公司

注冊(cè)地位于山西綜改示范區(qū)，母公司為山西東輝能源集團(tuán)，是山西老牌多元化民企，注冊(cè)資本近 20 億元，布局能源礦產(chǎn)、有色金屬、文旅地產(chǎn)、股權(quán)投資四大板塊，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)覆蓋太原、三亞，海外布局澳大利亞礦產(chǎn)項(xiàng)目，下設(shè) 16 家全資子公司。本次直接責(zé)任人孫雅君長(zhǎng)期統(tǒng)籌集團(tuán)資金、證券投資業(yè)務(wù)，同時(shí)參股旗下地產(chǎn)平臺(tái)，全程主導(dǎo)賬戶組資金調(diào)配、持倉(cāng)管控，是本次信披違規(guī)直接主管人員。集團(tuán)配套關(guān)聯(lián)主體三亞東輝投資，同期出現(xiàn)在科新發(fā)展前十大股東名單，是本次賬戶組資金流轉(zhuǎn)關(guān)鍵通道之一。

2. 涉案上市公司：科新發(fā)展（600234）

前身為太原老牌商業(yè)企業(yè)天龍集團(tuán)，2000 年上交所主板上市，注冊(cè)地山西，主營(yíng)建筑裝飾、商業(yè)物業(yè)、智算業(yè)務(wù)。2024 年實(shí)控人變更為連宗盛，當(dāng)前控股股東為深圳市科新實(shí)業(yè)控股。值得注意的是，科新發(fā)展自身近年也曾出現(xiàn)財(cái)務(wù)披露瑕疵，2023 年因子公司收入確認(rèn)差錯(cuò)被山西證監(jiān)局責(zé)令整改、上交所通報(bào)批評(píng)，上市公司本身信息披露內(nèi)控本就存在薄弱環(huán)節(jié)，疊加外部股東隱匿增持，雙重放大市場(chǎng)信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)上海證券交易所。截至 2026 年一季報(bào)，三亞東輝投資仍位列公司前十大流通股東，對(duì)應(yīng)股份正是當(dāng)年賬戶組持續(xù)買入籌碼。

三、深層原因

梳理本案細(xì)節(jié)不難看出，違規(guī)根源在于部分山西民營(yíng)實(shí)業(yè)企業(yè)對(duì)證券法規(guī)存在認(rèn)知偏差：第一，誤判 “個(gè)人賬戶隔離責(zé)任”。不少實(shí)體企業(yè)認(rèn)為用員工、關(guān)聯(lián)自然人賬戶分散持股，就能規(guī)避舉牌披露義務(wù)，但《上市公司收購(gòu)管理辦法》明確，實(shí)際出資、統(tǒng)一決策的多賬戶持股必須合并計(jì)算權(quán)益，分倉(cāng)操作本身就屬于規(guī)避監(jiān)管行為；第二，跨界投資合規(guī)體系缺失。東輝主業(yè)為能源、文旅，二級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資屬于跨界業(yè)務(wù)，內(nèi)部未建立證券投資合規(guī)審查流程，財(cái)務(wù)、金融部門只關(guān)注交易收益，忽視法定披露時(shí)限；第三，存在僥幸心理。舉牌、增持信息直接影響上市公司股價(jià)與中小投資者交易判斷，企業(yè)刻意隱瞞持股變動(dòng)，意圖在不引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的前提下低價(jià)吸籌。

四、行業(yè)啟示

多賬戶 “分倉(cāng)持股” 再無灰色空間當(dāng)前監(jiān)管資金溯源、賬戶穿透技術(shù)已十分成熟，銀行流水、交易終端 IP、人員筆錄可完整還原實(shí)際控制關(guān)系。省內(nèi)能源、文旅類實(shí)業(yè)企業(yè)跨界布局上市公司股權(quán)，無論通過多少個(gè)人賬戶、關(guān)聯(lián)平臺(tái)持股，只要資金、決策統(tǒng)一，持股比例必須合并統(tǒng)計(jì)，紅線不可逾越。

明確兩條披露時(shí)間底線，杜絕無意違規(guī)持股觸及 5% 舉牌線：3 日內(nèi)提交報(bào)告、發(fā)布公告，期間不得繼續(xù)買入；持股超 5% 后增減倉(cāng)幅度達(dá) 1%：次一交易日必須通知上市公司對(duì)外披露。兩條規(guī)則同步適用于大宗交易、集中競(jìng)價(jià)所有交易方式。

實(shí)業(yè)集團(tuán)需建立獨(dú)立證券合規(guī)崗像東輝這類多元化晉商集團(tuán)，涉及上市公司投資時(shí)，不能僅由財(cái)務(wù)、金融部門全權(quán)操盤，需增設(shè)熟悉《證券法》的合規(guī)崗位，每筆大額增持、股權(quán)布局前置審查，避免高管因不懂規(guī)則承擔(dān)個(gè)人罰款、市場(chǎng)失信記錄。

上市公司需強(qiáng)化股東穿透監(jiān)測(cè)科新發(fā)展過往已存在信披整改記錄，對(duì)于異地產(chǎn)業(yè)資本、外地關(guān)聯(lián)投資平臺(tái)的持續(xù)買入，上市公司董秘辦應(yīng)當(dāng)定期穿透核查賬戶實(shí)際控制人，主動(dòng)督促外部股東履行披露義務(wù)，降低自身治理風(fēng)險(xiǎn)。

近年來山西證監(jiān)局持續(xù)加大資本市場(chǎng)信息披露監(jiān)管力度，針對(duì)本土民企隱匿舉牌、延遲公告、關(guān)聯(lián)資金分倉(cāng)等行為保持高壓查處。東輝集團(tuán)百萬罰單，是直觀的警示案例：晉商布局資本市場(chǎng)，既要活用資本工具拓展產(chǎn)業(yè)，更要守住合規(guī)底線。資本市場(chǎng)公平透明的根基，在于完整、及時(shí)的股東信息披露，任何試圖拆分賬戶、隱瞞持股的投機(jī)操作，最終都將付出企業(yè)與個(gè)人雙重代價(jià)。

信息來源：山西證監(jiān)局行政處罰決定書、上交所公告、新浪財(cái)經(jīng)、企業(yè)工商公示信息