牛市？熊市！

現在上證指數還有接近4100點，放眼歷史來看，屬于妥妥的牛市，畢竟上證指數上4000點的時間，除了現在，就只有2007年和2015年。

但是本次上證指數上4000點，跟前兩次的區別很大。具體來說，就是財富效應遠遠不及之前兩次大牛市。

核心原因就在于，本輪牛市分化太大了，除了科技在漲，其他大多數行業都在跌。所以大家的體感就是，所謂“慢牛”，就是自己負責慢，別人負責牛。

如果看今年A股各行業收益率的話，可以看到跟AI相關的通信和電子遙遙領先。但是總體來看，下跌的行業有18個，上漲的行業只有11個。再看個股情況，5000多只股票，中位數漲幅只有-8.3%，如果看5000多只個股漲跌中位數，甚至大約是-11%。也就是說，雖然指數漲了，但是絕大多數股票都在跌。（今年絕大多數散戶都是虧錢的，盈利的人占比大概只有20%左右）

如果按照大家都在調侃的小登、中登、老登資產來看的話，區別也很明顯。去年基本還是全面牛市，除了白酒和媒體，大家都在一起漲。但是今年情況大不一樣小登繼續漲，中登基本持平，老登只有資源股還能撐一下，如果沒有這次美伊危機說不定就全軍覆沒了。

很多人覺得，現在老登資產不行，都怪科技，畢竟科技漲，老登跌，因為資金被虹吸了；科技跌，老登跌，因為怕牛市的情緒結束了。

但實際上，我并不認為是這樣。要想明白是為什么，我先給大家看看美股。

今年標普500的24個行業指數里，15個上漲，9個下跌，上漲占比62.5%。對比A股申萬29個行業只有11個上漲，18個下跌，上漲占比38%，勝率要高得多。

跟A股一樣的是，美股漲幅最高的就是跟AI相關的科技，半導體第一，計算機硬件第二。

但是跟A股不一樣的是，美股很多老登資產也在漲：

A股房地產跌12.7%，美股房地產漲13.1%。

A股食品飲料跌17.5%，美股食品飲料漲8.7%。

A股銀行跌8.3%，美股銀行漲4.1%。

這就是美股跟A股最大的區別，美股老登資產雖然漲幅比不過AI，但也在漲。

為什么中美房地產股不一樣呢？看看下面美國房價走勢，大概就明白為什么了。

為什么中美消費股不一樣呢？看看中美通脹數據，就明白了。

所以說，A股的老登股之所以跌，我覺得不能怪在科技頭上。因為就算現在跌了這么多，估值也算不上非常便宜，核心原因就在于業績不好。

至于基本面情況，我想就不用多說了，大家都有自己的體感。

我就說一個暴論，科技就是老登股的遮羞布。老登們跌，就把怨氣撒在科技身上，覺得是科技搶了他們的資金。實際上，自己基本面啥情況心里沒數嗎？我覺得就算沒有AI，沒有這輪科技牛市，那么現在老登的股價也不會有啥變化，唯一的區別就是現在上證指數可能就是3000點，而不是4000點。

我看有些博主說的：賣在人聲鼎沸處，買在無人問津時。所以現在，應該賣出科技，買入老登股。

這句話我只能是部分認同，首先我們很難說現在算不算科技人聲鼎沸的末期，這件事更多要跟蹤美國AI的基本面情況，畢竟業績上，中國有業績的AI公司都是美國產業鏈的；情緒上，美股七姐妹也是這輪AI牛市的總龍頭，他們的漲跌就會決定全球科技股的漲跌。

其次，就算賣出科技，我覺得也應該買入黃金、債券或者是一些資源壟斷類的高股息股，而不是消費。不是說跌了、無人問津了就買，要看基本面的呀。你買入消費，理由一定不能是跌了很多了，或者無人問津了，而是你看好行業未來的基本面。

這就是為什么，同樣是跌了20%，我敢叫你買黃金，但是不敢叫你買消費。你想想黃金的基本面是什么，消費的基本面是什么，就明白了。

這也是為什么我之前一直強調的兩個觀點：

第一是科技牛市到了末期，但是時間上很難判斷什么時候破裂，魚尾行情又是利潤最多的一段，所以建議大家邊漲邊賣，注意風險。至于新手，現在不要沖進去了，所謂牛市虧大錢，就是指現在沖進去接盤的新韭菜。

第二就是，不建議調倉到消費，要買股票就買AI，別的行業沒有意義，之后就算科技崩盤，資金也不會去消費，反而會因為流動性問題把消費一起帶崩。就算要買消費，也不是現在，從操作手法上來看需要等這輪科技抱團瓦解了，牛市結束之后再說；從基本面上來看，則需要實體經濟有明確的好轉。

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