驚險“上岸”后溜溜梅來到了百億關口，上市熱度褪去后，它靠什么支撐持續上漲？

本文為食品內參原創

作者丨何昕琳 編審丨橘子??????????????????????????????????

6月16日，登陸港交所的第二個交易日，溜溜梅在安徽蕪湖舉辦了發布會，對外明確“食品飲料大健康產品”的全新產業定位，同步展示新品矩陣、渠道共創模式等。

值得一提的是，在溜溜梅上市兩個交易日內，其走出首日收漲193.71%、次日震蕩回調的行情，總市值在百億港元關口上下波動。兩日行情一漲一調，恰好折射出市場的核心分歧。

變化

這場緊接敲鐘的發布會，在某種程度上回應了市場的疑慮。

發布會上，溜溜梅的新品迭代與品類延伸被視為企業增長的核心。其中，核心品牌“溜溜梅”的青梅、雪梅等核心品類承擔穩基本盤的職能。溜溜梅執行董事梅惠祥在發布會上披露，2026年1—5月，雪梅、清梅兩大經典單品分別實現18%、16%的同比增長，跑贏果類零食行業整體增速。對這部分產品，溜溜梅未做配方層面的根本性調整，主要通過口味、規格的迭代做存量升級，推出無核雪梅、黑糖阿膠清梅等新品，延續成熟單品的生命周期。

承接增長任務的，是已經驗證過市場接受度的西梅與梅凍兩大品牌。據招股書數據，2025年，二者已貢獻溜溜梅近50%的營收，也是近年來拉動企業業績的核心引擎。

本次發布會上，兩大品牌全面向健康化升級。其中，智利無核西梅升級為100%西梅配料，梅凍新增超級蔬果系列，同時啟動益生元酵素西梅等產品試銷。

品類邊界的拓寬則落在尼嗒品牌上。該品牌主打100%天然果干、風味果干，已推出蘋果干、橘子果干等產品，已然跳出了“梅”的領域。

產品端的梯度布局能否轉化為持續的業績增長，渠道是最關鍵的落地環節。發布會上，溜溜梅渠道負責人用“三年變化猛過過去二十年”概括了當下的零售渠道環境，也坦言，公司曾因產品定位與渠道屬性不匹配踩過不少坑。

基于此，溜溜梅明確了標準化推新路徑，所有新品執行“線上首發試銷－線下特定渠道驗證復購－全渠道擴散”的統一機制。由此，可用消費者真實復購數據決定新品的放量節奏，最大限度降低試錯成本。

同時，溜溜梅也將標品、渠道自有品牌雙軌推進的渠道共創模式擺在臺前。比如，盒馬、山姆、胖東來等高勢能渠道可開展定制款產品合作，承接健康與高端產品的溢價；零食量販渠道主打高性價比爆品走量，繼續承擔規模擴張職能；線上渠道則承擔新品試銷與復購驗證功能。

產品與渠道的擴張，都需要產能作為底層支撐。當天，溜溜梅確認梅凍二期制造中心、尼嗒天然果干超級工廠均將于未來兩個月內投產。

疑慮

按照目前的規劃，溜溜梅將以青梅產業為根，沿著“酸”的特色向食品飲料大健康領域延伸。

這套產品、渠道與產能的全線布局，針對性指向了企業當前的增長瓶頸。據此前披露的招股書數據顯示，2023—2025年，溜溜梅營收從13.22億元增長至17.11億元，但增速已從2024年的22.24%回落至5.86%，傳統梅干品類收入占比首次跌破50%，單一賽道天花板顯現。

渠道端同樣面臨結構變化。伴隨著零食量販渠道快速崛起，2023—2025年，溜溜梅零食專賣店營收占比從10.1%升至38%，成為第一大收入來源；前五大客戶營收占比攀升至45.8%。

渠道的放量帶動了規模增長，但也對盈利水平形成擠壓。招股書數據顯示，公司整體毛利率從2023年的40.1%回落至2025年的35.6%。如何在規模擴張與利潤水平之間找到平衡，成為其上市后必須解決的命題。

從行業發展來看，向健康化延伸、推行渠道分層運營，是大多數休食企業突破增長瓶頸的常規路徑。不難看出，當下溜溜梅的產品思路非常清晰：用老品類托底營收，用成熟新品類拉動增長，用全新品類試探長期邊界。

但客觀數據來看，除西梅、梅凍外，新品類尚未經過大規模市場驗證，能否復刻梅凍的爆品路徑，仍是未知數。甚至，若新品類增長不及預期，閑置產能同樣會成為利潤端的負擔。

渠道端，無論是推新邏輯還是渠道合作方式的變化，也同樣存在考驗。一方面，溜溜梅客戶集中度上升的趨勢并未改變，對頭部渠道的依賴度仍在提升；另一方面，定制化合作意味著SKU增加，對企業供應鏈與庫存管理提出了更高要求。

溜溜梅在發布會上也表示，目前，以零食量販、會員制商超為代表的OT渠道仍為公司核心增長引擎，以傳統經銷商為代表的TT傳統流通渠道雖仍保持行業市占率第一，但面臨增長壓力。

總之，上市從來不是企業的終點。新股熱度退去，但股價能否持續上行，最終還是要回歸基本面，關鍵取決于其對應的產品、供應鏈、渠道布局的實際落地成效。