“海爾系”減持，青島銀行壓力多大？

本文由無冕財經（wumiancaijing）原創(chuàng)發(fā)布

作者：楊一軒

編輯：陳澗

密集分紅，讓銀行股似乎站在了春風里。

恰逢上市銀行分紅季，這一周，就有7家銀行實施分紅，總額超過330億元；分紅超千億的建行在6月10日登頂A股市值“一哥”，工行緊隨其后，多家銀行股價達到兩位數(shù)。

不過，要論股價漲幅，最風光的當屬青島銀行（002948.SZ）。

今年以來，該股累計上漲逾31%，將一眾上市銀行股甩在身后。即使海爾系在6月初拋出減持計劃，青島銀行近幾日股價仍上漲超5%。

海爾系是陪伴青島銀行25年的重要股東，一直未曾減持。雖然此次套現(xiàn)的股票份額較小，市場反應平淡，但青島銀行身上的一些壓力，隨著老股東的后撤，正在變得明顯。

老股東繼續(xù)減持隱憂

海爾系此次減持，頗為果斷，但又小心翼翼。

▲青島銀行公告股東減持計劃。

5年前，海爾體系內的青島海爾投資發(fā)展有限公司，將所持4.1億股青島銀行協(xié)議轉讓給青島海爾產業(yè)發(fā)展有限公司。今年6月1日，這一筆限售股上市流通。

次日晚間，青島銀行就披露，青島海爾產業(yè)發(fā)展有限公司擬在6月26日至9月25日，以大宗交易方式減持1.07億股，占總股本的1.84%。相當于剛解禁就拋售。

海爾選擇的時點也很不錯。

青島銀行今年以來持續(xù)上漲，此前還一度站上6.22元/股的歷史高點。在相對高點減持，及時兌現(xiàn)浮盈。以6月2日股價測算，一把套現(xiàn)約6億元，回報率很不錯。

即使拋售，海爾系也考慮將影響降到低位。

整個海爾系，目前持有青島銀行18.14%的股權，減持完成后，整體持股市值仍在50億元以上。而選擇解禁股中不到三成的股份套現(xiàn)，更像是在測試市場能否承接。此外，選擇通過大宗交易，而非集中競價，這些股份大概率會由特定的機構接盤，相當于大大降低對二級市場的直接沖擊。

可以說，作為老股東，海爾系此次減持算是克制、謹慎，青島銀行方面也表示，海爾集團本次減持系其自身戰(zhàn)略規(guī)劃調整，雙方數(shù)十年的合作關系及銀行的治理方針不會因此發(fā)生變化。

不過，減持的口子一開，海爾系還會繼續(xù)撤退嗎？

按青島銀行方面對媒體的回應，這種可能性并非不存在。據(jù)星島財經，青島銀行投資者關系部門相關負責人稱，對于海爾是否會進一步減持，目前未獲悉相關安排，但決定權在股東自身。

而青島銀行股東座次變換，也似乎在微妙影響海爾這位產業(yè)股東的考量。

海爾2001年參與青島商業(yè)銀行（青島銀行前身）改制，最早曾以合計26.1%的持股，成為實際控股股東。此后海爾又數(shù)次大額增資，2019年青島銀行A股上市前，海爾系持股20.01%，仍是第一大股東。

但到了2025年，海爾系持股居首的格局被打破。去年9月開始，國企青島國信產融控股（集團）有限公司及其一致行動人，密集增持青島銀行股票，到了年底，青島國信系持股增至19.17%，取代海爾系，成為第一大股東。

▲截至今年一季度，青島銀行股權結構。圖片來自東方財富網。

也就是說，在青島國資持股居首之后，海爾系選擇首次減持青島銀行。而一旦減持成功，海爾系的持股比例將低于意大利圣保羅銀行，再退一步，到第三位。

海爾系未來也許會逐漸轉向財務投資角色，再減持也不足為奇。

資本補充壓力累積

海爾系6月2日傳出減持消息，從6月3日開始，青島銀行股價曾短暫下滑，但很快上揚，近一周累計上漲逾5%。

資本市場仍看好青島銀行，但海爾系后撤，對身陷一項壓力中的青島銀行，并非全無影響。

青島銀行2019年A股上市后，分紅率就持續(xù)下滑，從2021年的31.86%，降至2025年的20.19%。與之對比的是，西部證券數(shù)據(jù)顯示，2025年度A股披露分紅方案的41家上市銀行，平均現(xiàn)金分紅比例為約29.7%，已連漲三年。

青島銀行利潤連年增長，但2021年到2024年的分紅金額，都固定在約9.31億元，2025年才突破10億，達到10.48億元大， 但分紅率繼續(xù)下滑。

今年1月，有投資者在互動易上提問，建議提高分紅比例，青島銀行方面回復稱，“近五年間本行平均現(xiàn)金分紅比例高于行業(yè)平均水平”。

▲投資者在互動易上與青島銀行董秘互動。

并不是青島銀行吝嗇，而是資本補充壓力當前。

從2021年到2025年，青島銀行的核心一級資本充足率分別為8.38%、8.75%、8.42%、9.11%、8.67%，離監(jiān)管要求的7.5%的紅線并不遠，在上市銀行中處于偏低水平。

與正在激烈爭奪山東城商行“一哥”的齊魯銀行比，青島銀行也處于下風。齊魯銀行核心一級資本充足率多年來保持在10%以上，近幾年甚至進一步走高至11%區(qū)間。

核心一級資本會直接影響信貸投放與業(yè)務擴張，青島銀行不得不全力“補血”。

除了壓縮分紅，青島銀行再融資動作不斷。

去年8月，青島銀行發(fā)布向不特定對象發(fā)行A股可轉換公司債券預案，總額為不超過48億元。兩個月后，青島銀行發(fā)行2025年無固定期限資本債券，發(fā)行規(guī)模為20億元。

緊接著，去年11月，青島銀行公告大股東增持股份計劃實施結果，也就是青島國信累計增持2.43億股H股，金額合計為9.57億元。這也成為青島銀行緩解資本壓力的重要手段。

此外，青島銀行還在人員成本上想辦法。

2025年，青島銀行高管薪酬出現(xiàn)下滑。該行董事長、執(zhí)行董事景在倫薪酬總額為211.85萬元，同比下降15.18%；該行執(zhí)行董事、行長、首席合規(guī)官吳顯明薪酬同比下降14.51%。其他高管收入也有不同程度下調。

與此同時，青島銀行的員工平均薪酬，也在2024年達到47萬元的高點后，去年下調至46.88萬元。

在這種情況下，重要股東海爾系未出手增持，卻選擇小幅套現(xiàn)，對面臨資本補充壓力的青島銀行來說，并非好事。

成長性可能打折扣

青島銀行股價漲幅居前，主要還在于增勢喜人。

2025年，青島銀行資產規(guī)模突破8000億元，以8149.6億元登頂山東城商行，資產總額增速進入A股上市銀行前五。營收同比增長7.97%，歸母凈利潤同比增長21.66%。

但增長數(shù)據(jù)背后，已經傳遞出隱憂。

青島銀行的營收支柱，是利息凈收入，去年在總收入中占比已升至接近76%。利息凈收入能持續(xù)增長，是因為貸款和墊款等核心生息資產不斷擴張。

在市場利率下行、凈利差持續(xù)收窄情況下，一些城商行通過增加非利息收入來穩(wěn)住業(yè)績，但青島銀行選擇加大貸款擴張規(guī)模。

從2021年到2025年，青島銀行發(fā)放的貸款及墊款總額，從2386.09億元增長至3876.93億元，利息凈收入得以不斷增長，也直接推動了資產規(guī)模的躍升。

▲青島銀行貸款規(guī)模持續(xù)增長。圖片來自正經社

可以看到，青島銀行越來越依賴利息凈收入，但一旦貸款等生息資產質量惡化，可能會因信用減值吞噬利潤。貸款質量成為穩(wěn)定增長的關鍵，青島銀行的資產質量如何呢？

早在2021年，青島銀行就提出要加大對山東省內基建項目及制造業(yè)的信貸支持。2025年，青島銀行加大了對制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和政信類貸款的投放。截至年末，青島銀行對公業(yè)務貸款達到3230.08億元，占貸款總額的81.36%。

青島銀行還在加大對公業(yè)務力度。今年開年以來，該行董事長景在倫陸續(xù)拜訪了中金銅業(yè)、濟鋼集團、山東土地集團等大中型企業(yè)。

制造業(yè)、政信類等貸款，國企和大中型企業(yè)占比較高，質量相對比較穩(wěn)定，短期內不良暴露低，屬于相對比較穩(wěn)定的資產，這也匹配青島銀行的求穩(wěn)偏好。

若按目前國資作為第一大股東的情況下，即使不主動介入業(yè)務，但可以預見，青島銀行的業(yè)務重點，還是這些資產質量相對穩(wěn)定的對公業(yè)務。

由此，青島銀行的增長潛力，可能會因此打一些折扣。

有分析認為，這類資產收益率通常不高，本身就會對利息差形成壓制，此外，國企或大中型企業(yè)中，相對優(yōu)質的客群，更容易被國有大行掌握，青島銀行獲取優(yōu)質大中型企業(yè)的能力不及國有大行，可能會影響其成長性。

可以說，以對公業(yè)務為發(fā)展重點，還有國資大股東坐鎮(zhèn)，意味著青島銀行對區(qū)域財政的依賴度更高，是將銀行資產質量與地方經濟捆綁得更深。一旦區(qū)域經濟出現(xiàn)下滑，或者是傳統(tǒng)行業(yè)進入周期性調整，都將會對銀行資產質量和業(yè)績造成打擊。

青島銀行未來無疑將走得更穩(wěn)健，但想要更大、更快的增長，似乎不容易了。這也許可以看成海爾系小幅后撤的一個考量。

參考資料：

1. 《周期律強悍，青島銀行能否逃開？ 》 正經社

2. 《8000億青島銀行“低分紅”迷局：資本消耗加劇，零售短板待解》子彈財經