兩級國資換防，接力搶救兩面針

斑馬消費 范建

通過協議轉讓，廣西國控即將成為兩面針的新東家。

盡管公司實際控制主體仍為國資，但由柳州國資委轉為廣西壯族自治區國資委，有望迎來更高層的資源整合與戰略調整賦能。

多年來，兩面針逐步從多元化回歸牙膏主業，但仍難擋這個老牌牙膏品牌的邊緣化，主流線下零售渠道中，已基本難尋其蹤跡。

本次易主消息披露后，市場普遍持樂觀態度。隨著廣西國控入主，公司有望迎來人事調整與業務重塑，逐步向大健康產業平臺升級，重回良性發展軌道。

易主已成定局

老牌牙膏企業兩面針股權易主事宜，日前已經基本落定。

6月10日，兩面針（600249.SH）公告披露，收到廣西國控轉發的國家市場監督管理總局出具的《經營者集中反壟斷審查不實施進一步審查決定書》，明確對本次股權收購案不實施進一步審查。

待取得上交所合規性確認，完成股份過戶登記手續，兩面針控股股東將由柳州產投變更為廣西國控，自治區國資接替柳州國資正式入主。

這筆收購始于3月底。彼時，公司股東柳州產投、柳州經投、柳州元宏與廣西國控達成協議，分別將持有的兩面針1.40億股、1095.92萬股、301.39萬股，轉讓給廣西國控。股份收購價不高于8元/股，交易總對價不超過12.32億元。

權益變動后，廣西國控將直接持有兩面針1.54億股（占總股本的28%）；加上一致行動人廣西產投已持有876.61萬股，廣西國控及廣西產投合計持有公司1.63億股，占總股本的29.59%。

主業長期疲軟

實控人升級，對于主業停滯不前的兩面針來說，無疑是一大利好。

當下的日化市場競爭激烈，本土品牌快速崛起，大有取代國際大牌之勢，但兩面針的市場存在感始終微弱。

2004年，兩面針憑借一支中草藥牙膏成功登陸上交所，首發募得資金6.57億元。但上市之后，所得募資并未完全投向牙膏主業，而是陸續布局衛生棉、紙尿褲、洗滌劑及中藥萃取等多個細分領域，大舉開啟多元化擴張之路。

2007年，公司新增房地產、三氯蔗糖和物業管理業務；2008年拓展賓館一次性用品業務；2009年加碼紙及紙制品業務等。多元化不斷分流資源，原本強勢的牙膏主業就此走向下坡路。

回溯巔峰時期的2001年前后，兩面針牙膏市場占有率高達17%，年銷量5億支，連續15年位居本土市場產銷之首。行業地位僅次于佳潔士和高露潔，高居國產牙膏第一大品牌。

如今，榮光早已不現。2025年，其在國內家用牙膏市場份額不足0.5%，產品在主流商超、便利店難覓蹤跡，僅在廣西及西南局部區勉力維持。

公司能夠維持運營，主要依靠處置金融資產獲得收益。初步統計，2011年到2016年，兩面針幾乎每年都會賣出部分所持中信證券股票，累計套現超8億元。

初代元老離場

從盲目多元化到艱難回歸牙膏主業，兩面針的發展歷程，伴隨著多輪人事更迭與管理層交替。

在梁英奇執掌時期，兩面針牙膏業務走到行業巔峰。

2006年，公司牙膏主業收入3.12億元，次年大幅下滑至1.78億元。2009年，時任董事長梁英奇、總裁岳江，因虛報年度利潤、違規買賣股票等問題東窗事發，二人隨后相繼離任。

管理層變動并未叫停多元化戰略。2008年，柳州化工原總經理馬朝梅出任董事長，企業繼續推進跨界布局，兩面針牙膏逐漸從主流市場消失。

2008年至2012年，馬朝梅擔任董事長期間，公司經營未有起色，扣非凈利潤連續5年為負，經營狀況未見好轉。

2012年底，馬朝梅到齡退休，柳工集團原副總裁鐘春彬接任董事長。依托柳州本地大型國企管理經驗，他著手整合內部業務，推出定位高端市場的消痛系列牙膏產品，同步完成產品包裝和品牌全面升級。但當時高端牙膏市場競爭已經十分激烈，兩面針新品未能打開市場。

2017年底，鐘春彬卸任董事長，林鉆煌接過管理權杖。林是兩面針內部成長起來的老人，先后在牙膏廠擔任科員、車間主任，并在銷售管理等多個崗位任職。

2004年，他出任兩面針運營執行總裁，2009年升任總裁，先后與馬朝梅、鐘春彬搭班合作，見證了公司從輝煌到衰落的全過程。

林鉆煌任職董事長期間，主導砍掉房地產和紙業等非核心業務，明確回歸牙膏主業的方向，一度讓外界看到轉機。但國內口腔護理市場早已進入紅海競爭，兩面針想要重回巔峰難度極大。

這一階段，公司將業務重心從C端全面轉向酒店用品B端市場。此舉雖然穩住了營收規模，但公司徹底偏離主流市場，終端競爭力進一步被削弱。

2024年至2025年，公司的旅游牙膏產品（酒店一次性牙膏）銷量分別為15.79億支、16.44億支。負責該板塊業務的兩面針（江蘇）實業公司，分別錄得營業收入7.61億元和7.90億元。

整體來看，公司日化用品業務收入原地踏步，上述兩年分別實現9.29億元和9.33億元，對應毛利率分別為13.84%和13.45%，盈利水平偏低。

今年2月，林鉆煌到齡退休，辭去公司所有職務。