百潤(rùn)豪賭：雞尾酒大王，錨定威士忌

斑馬消費(fèi) 楊偉

一個(gè)名叫“崍州”的中國(guó)威士忌品牌，突然之間火了起來(lái)。

崍州威士忌并非橫空出世，它是RIO雞尾酒的“兄弟品牌”，由百潤(rùn)股份投資推出。

2019年，百潤(rùn)股份斥巨資在四川邛崍投資建立崍州蒸餾廠，2021年投產(chǎn)，到2026年初已經(jīng)罐裝60萬(wàn)桶威士忌進(jìn)行陳化，前后花了數(shù)十億元。

從市場(chǎng)來(lái)看，中國(guó)威士忌即將進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，但受制于陳化周期，崍州要到5-10年后才能進(jìn)入高端市場(chǎng)。它能否趕上最大的市場(chǎng)機(jī)遇？

百潤(rùn)股份急于在香精香料和預(yù)調(diào)雞尾酒之外，培育威士忌這個(gè)新的業(yè)務(wù)曲線，但面臨兩大難題：一方面，威士忌投資巨大，且回報(bào)周期極長(zhǎng)；另一邊，兩大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)均已陷入瓶頸期，公司能否跨周期布局完成業(yè)務(wù)的乾坤大挪移？

中國(guó)威士忌起航

與啤酒一樣，威士忌在中國(guó)，也是純粹的舶來(lái)品。早期，以威士忌為首的洋酒，跟著外國(guó)人一同進(jìn)入中國(guó)。

此后數(shù)十年，中國(guó)市場(chǎng)上的威士忌，不管是高端的麥卡倫，還是中低端的尊尼獲加、百齡壇，均為進(jìn)口。

直到2007年，臺(tái)商吳松柏在福建漳州大芹山砸下10億元，中國(guó)內(nèi)地才有了第一家單一麥芽威士忌酒廠，并以“大芹”為品牌名。

吳松柏實(shí)力雄厚，在威士忌+文旅產(chǎn)業(yè)中嘗到了甜頭，不斷擴(kuò)大投資規(guī)模。福建大芹投產(chǎn)10年后，吳松柏南下廣東再投16億元，于2024年在廣東惠州南昆山建立廣東大芹威士忌蒸餾廠，意欲建成全球最大單一麥芽威士忌酒廠之一。

2019年，國(guó)際烈酒巨頭保樂(lè)力加在四川峨眉山建立疊川威士忌。這也是全球烈酒巨頭在中國(guó)的首次威士忌本土化落子。

同年，預(yù)調(diào)雞尾酒巨頭百潤(rùn)股份也選中四川邛崍，投建崍州蒸餾廠。2021年正式投產(chǎn)，成為中國(guó)最大的威士忌酒廠。

至此，中國(guó)威士忌市場(chǎng)的種子選手，集結(jié)完畢。

從大芹到疊川、崍州，十幾年間，中國(guó)本土威士忌產(chǎn)業(yè)漸漸成型。截至2025年，國(guó)內(nèi)共有50多家威士忌酒廠。燕京啤酒、青島飲料集團(tuán)、天佑德酒等多家酒類巨頭參與其中。

這時(shí)，中國(guó)威士忌產(chǎn)業(yè)，終于迎來(lái)了第一輪高潮。

2025年1月，崍州單一麥芽威士忌雪莉薈萃小批量上市；3月，崍州副牌百利得推出兩款流通產(chǎn)品，單一調(diào)和威士忌22和66；6月，崍州單一麥芽威士忌5款新品同時(shí)上市；9月，限量產(chǎn)品崍州單一麥芽威士忌蒙古櫟桶中秋限定款開(kāi)啟發(fā)售。短短一年，崍州就完成了產(chǎn)品矩陣的搭建。

疊川從2023年開(kāi)始發(fā)售產(chǎn)品，先后推出純麥芽、雪莉桶等產(chǎn)品，2026年1月推出的首款中式煙熏威士忌，更具特別意義；而大芹，經(jīng)過(guò)多年的運(yùn)作，形成了經(jīng)典單一麥芽、國(guó)色、摯愛(ài)八倍、珍藏級(jí)等產(chǎn)品系列。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國(guó)威士忌進(jìn)口量3.58萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)23%，進(jìn)口額達(dá)到4.46億美元；中國(guó)威士忌產(chǎn)量達(dá)到6萬(wàn)千升，總設(shè)計(jì)產(chǎn)能12萬(wàn)千升、總設(shè)計(jì)規(guī)劃產(chǎn)能30萬(wàn)千升。

在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)威士忌的全球地位和影響力顯著提升。恰如崍州蒸餾廠的Slogan中的那句話：“世界威士忌地圖上的中國(guó)這一點(diǎn)，終于被點(diǎn)亮了。”

另外，2025年威士忌新國(guó)標(biāo)更新，2026年初開(kāi)始實(shí)施。這份緊跟市場(chǎng)趨勢(shì)的新標(biāo)準(zhǔn)，為中國(guó)威士忌的高質(zhì)量發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

如果說(shuō)，黃酒是中國(guó)酒類市場(chǎng)的根，白酒是粗壯的枝干，啤酒和紅酒是葉子，那么，威士忌就是新生的嫩芽。

百潤(rùn)為何布局威士忌？

經(jīng)過(guò)7年低調(diào)布局，百潤(rùn)股份終于憑借中國(guó)威士忌王者的身份，在2025年重新迎來(lái)了高光時(shí)刻。

崍州品牌被印到了百潤(rùn)股份2025年財(cái)報(bào)的首頁(yè)，年報(bào)中亦用大量篇幅介紹崍州和百利得的成績(jī)，將其作為自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。

那么，百潤(rùn)股份為何要深度布局威士忌產(chǎn)業(yè)？

百潤(rùn)股份1997年成立，2011年登陸深交所上市，早期主營(yíng)業(yè)務(wù)是香精香料，主要用于香煙、食品飲料等行業(yè)。

90年代，預(yù)調(diào)雞尾酒隨著酒吧文化進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。百潤(rùn)股份受制于香精香料業(yè)務(wù)的低成長(zhǎng)性，2003年成立巴克斯酒業(yè)，布局預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)并推出銳澳RIO品牌。

早期的RIO雞尾酒，走高端路線，瓶裝產(chǎn)品為主，主要走夜場(chǎng)等渠道，遲遲難以打開(kāi)局面。IPO之前，百潤(rùn)股份將虧損的巴克斯酒業(yè)剝離。

2013年前后，RIO雞尾酒改變策略，推罐裝產(chǎn)品、走平價(jià)路線，借助綜藝節(jié)目和電視劇打網(wǎng)紅化營(yíng)銷，在KA和互聯(lián)網(wǎng)渠道風(fēng)靡一時(shí)，業(yè)績(jī)爆發(fā)。

于是，2015年，百潤(rùn)股份又以高溢價(jià)收購(gòu)巴克斯酒業(yè)——低賣高買，一度引發(fā)市場(chǎng)的強(qiáng)烈質(zhì)疑。

之后幾年，在百潤(rùn)股份的經(jīng)營(yíng)下，RIO雞尾酒迎來(lái)跌宕起伏的壯大之路，近年徹底墜入瓶頸期。

盡管，RIO一直穩(wěn)坐預(yù)調(diào)雞尾酒市場(chǎng)頭把交椅；但因市場(chǎng)容量偏小、品類新鮮感喪失、場(chǎng)景內(nèi)替代品增加以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，百潤(rùn)股份進(jìn)入了業(yè)績(jī)下行周期。

2023年-2025年，百潤(rùn)股份酒類產(chǎn)品收入分別為28.84億元、26.77億元、25.96億元。2025年如果剔除崍州威士忌，RIO雞尾酒的下滑更加嚴(yán)重。

這種情況下，百潤(rùn)股份不得不提前布局威士忌這個(gè)看起來(lái)更大、更加穩(wěn)定的新曲線。

預(yù)調(diào)雞尾酒的核心原材料，本就是威士忌、金酒與朗姆酒。崍州蒸餾廠除了威士忌，也涉足了椒語(yǔ)金酒、嶺冽伏特加等。細(xì)究起來(lái)，百潤(rùn)股份并非跨界，而是向產(chǎn)業(yè)鏈深度延展。

全球五大烈酒品類，威士忌已成當(dāng)之無(wú)愧的老大，市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)900億美元。且這一市場(chǎng)相對(duì)分散，對(duì)新品牌而言，有很大的開(kāi)拓空間。

某種程度上，崍州蒸餾廠也有著代表中國(guó)威士忌參與全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的野心。

一場(chǎng)豪賭，勝負(fù)難料

全球威士忌市場(chǎng)，均由蘇格蘭和日本品牌牢牢占據(jù)頭部，麥卡倫、尊尼獲加、芝華士等眾所周知，山崎、白州、響，都來(lái)自于三得利。

威士忌市場(chǎng)的穩(wěn)定性，遠(yuǎn)強(qiáng)于全球其他酒類市場(chǎng)。這是由威士忌的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)決定的。

威士忌釀造過(guò)程并不復(fù)雜，但釀造本身賦予的風(fēng)味較少，70%-80%的風(fēng)味來(lái)自于橡木桶中的長(zhǎng)期陳化過(guò)程。

威士忌新酒無(wú)法對(duì)外銷售，最少要陳化3-5年才能作為基礎(chǔ)款上市，中高端以上產(chǎn)品往往要經(jīng)過(guò)10-15年以上桶陳。

一家威士忌酒廠，投資金額巨大，除了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，橡木桶采購(gòu)、基酒陳化等沉沒(méi)成本更是難以想象。

崍州蒸餾廠之所以快速崛起，首要原因就是百潤(rùn)股份的持續(xù)投入。

2019年建廠、2021年首次罐裝；2026年初，完成第60萬(wàn)桶罐裝，且具備了100萬(wàn)桶的罐裝能力；以及基礎(chǔ)的品牌聲量、市場(chǎng)拓展和消費(fèi)者培育，百潤(rùn)股份已經(jīng)砸下數(shù)十億元。

百潤(rùn)股份用預(yù)調(diào)雞尾酒的利潤(rùn)支持威士忌產(chǎn)業(yè)，仍然不夠。2020年和2021年，公司兩次為威士忌熟成項(xiàng)目募集資金合計(jì)21億元，截至2025年已投入超18億元。

崍州威士忌的投資周期，還遠(yuǎn)未結(jié)束，產(chǎn)能建設(shè)和品牌市場(chǎng)培育仍在繼續(xù)。大概還需5-10年，當(dāng)崍州可以推出10年以上威士忌后，品牌的市場(chǎng)價(jià)值才能真正體現(xiàn)。

所以，百潤(rùn)股份在威士忌產(chǎn)業(yè)已投入的數(shù)十億元，獲得的仍是一個(gè)充滿了不確定性的未來(lái)。

無(wú)論是現(xiàn)在還是未來(lái)，當(dāng)崍州以中國(guó)威士忌領(lǐng)跑者的身份，著力開(kāi)展品牌和渠道拓展以及消費(fèi)者培育時(shí)，都不得不面臨全球以及本土老牌威士忌，從產(chǎn)品、品牌與用戶等層面的降維打擊。

百潤(rùn)股份面臨的最大問(wèn)題是，如果預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，崍州威士忌拿什么完成這場(chǎng)需要持續(xù)投入超過(guò)20年的驚天換血計(jì)劃？