湖北
繼續年報的解讀，人一懶再想恢復勤奮是需要時間的。
今天的主角是總部位于杭州的杭州工商信托（下稱杭工商信托），工商信托給外界的兩個印象，一個是所謂的“小而美”，一個就是“連續虧”。前者先放一邊，“連續虧”則是一直在進行的事情。
虧損連連
其2025年年度報告披露顯示，無論是母公司與還是合并口徑，行工商的營收和凈利潤均呈現虧損狀態，整體經營業績承壓。從母公司口徑來看，2025年公司實現營業收入-9.99億元，相較于上年度的-3.11億元虧損幅度進一步擴大；凈利潤-13.43億元，相比去年-4.85億元，虧損進一步擴大，兩年合計虧損18.28億元。
實在是太能虧了。
當然，杭州工商信托2025年報除了虧損以外，既有亮點也有很多值得討論的點。盡管整體業績虧損，但公司信托本源業務仍展現出較強韌性，比如資產管理規在2025年達到1398.25 億元，同比增長38.52%，以母公司口徑，手續費和傭金收入為2.48億元，較去年同期的2.07億元同比增長20.12%，確實不容易。
但是看到公允價值變動收益，又沉默了。從-5.80億元直接到-13億元，變動的幅度和方向都讓人感到詫異。信托公司一般持有一定數量的項目，或股或債，考慮到2024-2025年度資本市場的變動，看了很多家信托公司年報都是正向增加，維度杭工商居然負了這么多。持有的股權、股票或者債權等資產，除了問題，不然不至于。
沒辦法，大寫的服。
人均薪酬 逆勢增長
營業支出上更有意思，盡管支出總體是下降的，但業務及管理費確實逆勢增加。對比人數，杭工商在職員工192人較去年219人減少27人，減了近-10%。可能是因為大量其他人員并入到了業務條線，才有費用的增加吧。
我們用母公司口徑的應付職工薪酬除以公司在職人數，2024年這一數據是5999/219=27.39萬元；2025年這一數據為5921/192=30.83萬元。
在當前環境下，人均薪酬居然逆勢上漲。就是不知道多少事傾斜給了一線，多少給了管理層，反正7個人一直都在。
當然，人均薪酬的指標是 非常不精準的，說明不了很多事情，但總體變動趨勢和反向，卻也實實在在說明了問題。早幾年就有前員工朋友跟筆者吐槽過這個事情，不知道現在如何。
不良率這一塊，杭公商僅僅公布了信用風險資產凈額的總量，從年初的37.93億下降到24.52億元，均超過注冊資本。這也部分解釋了，為什么其營收一直下降，一直不增資擴股，之前的不良資產化解的進展依然有限。
面對市場，杭工商表示，浙江“藏富于民”、民營經濟發展土壤優渥，居民財富管理意識較強，財富管理業務空間廣闊，為根植浙江的信托公司提供獨特的區位優勢。但也承認在傳統非標領域持續收縮，而在標品投資、服務信托等新興領域也面臨同業低價競爭，行業“增量不增收現象普遍。
市場資源持續向頭部機構及特色化機構集中，中小機構轉型壓力凸顯，行業優勝劣汰加速。要在激烈的市場競爭中突破重圍，建立差異化競爭優勢，對信托公司的人力資源結構、專業能力本領、風控管理水平、科技應用能力也提出了更高的要求。
話不多，但卻直擊核心?！霸隽坎辉鍪铡笔切袠I普遍 的現象，對于頭部更是如此。簡單直接，卻也忽視自身所應該正視的問題。內控和風險管理，著墨較多。
創新成果和特色業務
不過，杭工商這一年創新確實不少。從預付資金服務信托到養老服務信托，從數據信托到風險處置服務信托等等。從方向上來看，是沒有問題，如何轉化為生產力還需要時間。
連連虧損的杭工商，26年能否打一場漂亮的翻身仗？
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