狂融20億！佐劑黑馬要IPO了

一家成都企業，正在探索創新生物科技公司的成長新路徑。

公司成立8年來，持續深耕創新疫苗與新型佐劑研發，現已站到科創板的門口。

近日，成都邁科康生物科技股份有限公司的IPO申請，已正式獲上交所受理。

在人用疫苗尚未實現商業化的階段，這家企業究竟憑借什么獲得高瓴、IDG、深創投、成都科創投等知名資本的爭相布局？

此次申報IPO，邁科康生物擬募資29.29億元。

它是中國疫苗界隱藏的“佐劑之王”，還是短期高度依賴外部資本賦能的研發型藥企？

邁科康生物。圖據成都高新生物產業局

1 人用疫苗正在“等風來”

邁科康專注創新疫苗與新型佐劑的研發、生產及商業化。

公司業務分為兩大板塊，一是重組帶狀皰疹疫苗、重組RSV疫苗等多款前沿人用在研疫苗；二是獸用疫苗佐劑、培養基等生物原材料。

招股書顯示，公司人用疫苗尚未實現商業化，營收全部來自獸用疫苗原材料銷售。

2023年至2025年，公司主營業務收入分別為1345.59萬元、2326.60萬元、2166.60萬元。

簡言之，獸用疫苗原材料業務，是邁科康現階段維持運營、持續輸血研發的核心支柱。

邁科康真正的核心競爭力，是自研的新型佐劑系統。

疫苗領域中，抗原決定免疫特異性，佐劑決定免疫反應的強度與持久性。

目前全球可規模化供應高端新型佐劑的企業極少，該賽道長期被海外巨頭壟斷。

邁科康的核心目標十分明確，依托自研佐劑技術，打破海外技術壟斷，降低創新疫苗成本，提升國產疫苗的市場可及性。

公司核心管線產品為MKK100重組帶狀皰疹疫苗，適配自研MA105佐劑系統，面向40歲及以上成人預防帶狀皰疹。

該產品于2025年10月進入NDA審評階段，已取得《藥品生產許可證》，預計2027年商業化上市。

據灼識咨詢數據，MKK100有望成為首款國產新型佐劑帶狀皰疹疫苗，打破葛蘭素史克的長期市場壟斷。

另一款核心產品MKK900，是適配MA103自研佐劑的重組RSV疫苗，用于預防60歲以上老年人呼吸道合胞病毒感染，目前已進入III期臨床試驗。

現階段國內暫無獲批上市的RSV預防疫苗，該產品有望填補國產市場空白。

除此之外，公司管線還布局重組輪狀病毒疫苗、新生兒專用RSV疫苗等，覆蓋多個未被滿足的臨床需求。

2 輝瑞老兵押注“國產佐劑”

企業的發展格局，離不開創始人的行業積淀。

邁科康創始人陳德祥，是擁有30余年行業經驗的疫苗資深專家。

他為密西西比州立大學免疫學博士，曾任職于輝瑞、諾華等國際藥企，深耕疫苗及佐劑研發超30年。

邁科康創始人陳德祥。據紅星新聞

職業生涯中，他主持及參與20余種傳染病疫苗研發，多款肺炎、流腦、輪狀病毒、流感疫苗實現全球上市，產業化經驗十分扎實。

數十年一線研發和產業化經歷，讓陳德祥精準把握疫苗市場的真實需求。

2017年，年過五旬的他在成都高新區創立邁科康。雖創業起步偏晚，但他帶領的團隊展現出極強的研發與落地能力。

公司聘請國際疫苗專家Mark R. Alderson擔任首席科學家，核心團隊匯聚一眾來自國際藥企、世衛組織的資深人才，兼具國際前沿研發視野和成熟產業化經驗。

股權結構方面，陳德祥不直接持股，通過多家主體間接控制公司34.26%表決權，擔任董事長、首席執行官，是企業核心實控人。

3 十輪融資超20億

八年研發深耕，邁科康能持續推進管線落地，核心得益于一級市場資本的持續加持。

成立至今，公司已完成10輪融資，覆蓋天使輪到D+輪，累計融資超20億元，D+輪投前估值達52.18億元。

2017年，川創投獨家領投千萬級天使輪融資，成為公司首家機構投資方，并后續持續跟投。2019年，KIP資本獨家入局近億元Pre-A輪融資，助力公司研發管線快速提速。

2021年，高瓴創投、夏爾巴投資聯合領投A輪數億元融資，老股東KIP資本加碼跟投，公司研發與臨床進程駛入快車道。

2022年，公司接連完成B輪、B+輪融資，累計募資超7億元，國壽股權投資、廣發乾和等機構相繼入局。

2023至2024年，公司完成三輪C系列融資，累計超6億元，深創投、IDG資本等頂級機構重倉加持。

2025年，公司再獲兩輪重磅融資。

10月完成超4億元D輪融資，IDG資本、深創投、瑞普醫藥聯合領投；12月落地D+輪數億元融資，成都科創投、深創投等產業基金及機構持續加碼，為企業發展持續賦能。

4 募資擬布局全產業鏈體系

創新疫苗研發周期長、投入高，邁科康目前仍處于未盈利階段，核心源于管線未商業化、研發與產業化持續高投入。

報告期內，公司營收分別為1362.25萬元、2396.66萬元、2234.81萬元；歸母凈利潤分別為-2.56億元、-3.42億元、-5.02億元；截至2025年末，公司累計未彌補虧損約11億元。

持續虧損的背后，是高強度的研發投入。2023至2025年，公司研發費用分別達2.16億元、2.92億元、4.04億元。

臨床推進、工藝驗證、廠房建設等持續投入，雖短期消耗資金，但持續筑牢公司的技術與產業化壁壘。

現金流數據也印證企業的研發投入狀態。2023至2025年，公司經營活動現金流凈額分別為-1.72億元、-1.77億元、-3.02億元。

招股書坦言，產品商業化前，公司仍需依靠外部融資補充營運資金，這也是本次IPO的核心動因。

邁科康主要財務數據

本次IPO，邁科康擬募資29.29億元。

資金用途清晰聚焦主業，17.46億元用于核心疫苗研發，3.4億元用于創新疫苗研發，6.46億元投入產業化基地建設，1.97億元布局營銷服務網絡。

公司摒棄輕資產研發模式，全力搭建全產業鏈體系，為長期發展夯實基礎。

【大成產經觀察】

帶狀皰疹疫苗賽道，競爭日趨激烈。

海外巨頭葛蘭素史克憑借成熟技術和市場積淀，占據主導地位；國內百克生物的帶狀皰疹疫苗也已獲批上市。

兩類疫苗產品定位差異化明顯，短期暫無大規模價格戰風險，但市場競爭壓力客觀存在。

即便臨床數據表現優異，公司后續仍需突破藥品審批、醫保談判、市場推廣等多重關卡。任一環節進度滯后，都會影響產品商業化節奏。

對邁科康而言，當下最大的考驗是時間，必須在資金儲備耗盡前，推動核心產品上市，驗證其商業價值。

一旦核心產品成功落地，邁科康自研佐劑平臺將形成堅實的技術壁壘。

公司不僅能依靠自有疫苗實現穩定營收，還可通過對外授權佐劑技術，打造第二增長曲線。

這也是眾多頂級資本長期重倉押注的核心邏輯。

邁科康的核心價值，不止于單款疫苗產品，更在于打破海外壟斷的國產佐劑平臺能力。

*本文僅為行業分析，不構成投資建議。

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