拓日新能撞上“蔽日”危情

凈利暴跌超4000%，家族集體“罷姐”，光伏第一股何時(shí)能走出陰影。

文/每日資本論

“光伏第一股”的上空陰云密布。

5月25日，深圳市拓日新能源科技股份有限公司（下稱，拓日新能）的一紙公告，將自己推上了輿論的風(fēng)口浪尖——公司實(shí)控人陳五奎、李粉莉夫婦與同為實(shí)控人的長(zhǎng)女陳琛正式對(duì)簿公堂。父母起訴女兒，要求判令登記在陳琛名下的控股股東奧欣投資53.6%的股權(quán)歸屬夫婦二人所有，同時(shí)請(qǐng)求法院確認(rèn)陳琛作出的股東會(huì)決議不成立。

與此同時(shí)，姐弟之間圍繞董事席位的罷免攻防戰(zhàn)也已全面升級(jí)。原本由夫妻攜一兒一女四口之家共同掌控的光伏老字號(hào)，如今父母告子女、姐弟互罷董事，上演了一出令人扼腕的豪門(mén)內(nèi)訌劇。

這場(chǎng)訴訟的消息在次日開(kāi)盤(pán)后迅速發(fā)酵。5月26日，拓日新能股價(jià)盤(pán)中一度逼近跌停，最終收跌8.27%，報(bào)4.66元/股，總市值縮水至65.63億元。這并非一次短期的情緒沖擊——而自3月25日以來(lái)的四十多個(gè)交易日內(nèi)，其股價(jià)從7.73一路下行至今，跌幅超35%，同期大盤(pán)卻上漲17.28%。反差之懸殊，折射出投資者對(duì)這家老牌光伏企業(yè)信心正在持續(xù)流失。

雪上加霜的是，這場(chǎng)家族內(nèi)斗的爆發(fā)，恰是拓日新能24年發(fā)展歷程中最脆弱的時(shí)刻。自2022年起，其凈利潤(rùn)便踏上了持續(xù)腰斬的下行通道，到2025年更是由盈轉(zhuǎn)虧，創(chuàng)下自2015年以來(lái)的首次年度虧損，凈利潤(rùn)虧損1.99億元，同比暴跌1944.78%。

換言之，當(dāng)“光伏第一股”撞上行業(yè)周期與家族分裂的雙重夾擊，這場(chǎng)"蔽日"的危情或遠(yuǎn)比外界看到的更加深重。

這場(chǎng)家族沖突的爆發(fā)，并非一日之寒。拓日新能的實(shí)際控制人家族結(jié)構(gòu)清晰地勾勒出一個(gè)典型的中國(guó)式家族控股圖譜。據(jù)拓日新能2025年年報(bào)披露，陳五奎、李粉莉夫婦與女兒陳琛、兒子陳嘉豪系公司共同實(shí)際控制人。

穿透股權(quán)關(guān)系，拓日新能第一大股東深圳市奧欣投資發(fā)展有限公司持有上市公司28.23%股權(quán)，其內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)為陳琛持股53.6%，陳五奎、李粉莉各持股23.2%；第二大股東深圳市東方和鑫科技有限公司持有9.13%，其內(nèi)部則由陳嘉豪持股51%、李粉莉持股39%、陳五奎持股10%。此外，陳五奎本人直接持股上市公司約1.92%。

這一家族共治的結(jié)構(gòu)，在今年年初開(kāi)始出現(xiàn)裂縫。2月26日，第一個(gè)大股東奧欣投資披露減持計(jì)劃，稱減持所得資金將用于支持上市公司發(fā)展，但僅過(guò)去半個(gè)月，3月12日公司便公告該計(jì)劃提前終止，奧欣投資未進(jìn)行任何股份減持。這場(chǎng)戛然而止的減持，被外界視為家族矛盾爆發(fā)的預(yù)兆。

很快，矛盾擺到了桌面上。4月29日，在拓日新能第七屆董事會(huì)第八次會(huì)議上，9名董事中的8人都無(wú)異議，唯獨(dú)陳琛一人不斷投出棄權(quán)票或反對(duì)票。她對(duì)公司2026年第一季度報(bào)告投出棄權(quán)票，理由是“需要獲取關(guān)于虧損集中、內(nèi)部銷(xiāo)售與定價(jià)、光伏玻璃業(yè)務(wù)虧損與原材料采購(gòu)、組件業(yè)務(wù)與利潤(rùn)分布問(wèn)題的完整書(shū)面回復(fù)及測(cè)算支持決策，暫無(wú)法對(duì)議案一形成充分、全面判斷”。

而對(duì)公司修訂董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員薪酬及考核管理制度，她直接投出反對(duì)票，認(rèn)為在公司業(yè)績(jī)明顯承壓的背景下，這項(xiàng)制度可能對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定產(chǎn)生較大影響。關(guān)于公司原計(jì)劃聘任其胞弟陳嘉豪為副總經(jīng)理的議案，她同樣以棄權(quán)表達(dá)異議。

毫無(wú)意外，沖突隨之升級(jí)。5月22日，由陳五奎、李粉莉夫婦及兒子陳嘉豪實(shí)際控制的東方和鑫作為第二大股東，正式向公司董事會(huì)提交臨時(shí)提案，提請(qǐng)于6月3日召開(kāi)的2025年度股東大會(huì)罷免陳琛的董事職務(wù)，理由是陳琛常年居住海外、難以履行董事勤勉義務(wù)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況了解不足，影響了董事會(huì)決策質(zhì)量與效率。

次日，陳琛以?shī)W欣投資執(zhí)行董事、法定代表人身份代表該公司，迅速提交了反擊性臨時(shí)提案，要求罷免母親李粉莉和弟弟陳嘉豪的董事職務(wù)。她的理由指向兩個(gè)方向：陳嘉豪目前為全日制在讀博士，未能切實(shí)履行董事忠實(shí)義務(wù)；其實(shí)控的東方和鑫下屬公司漢中市科瑞思礦業(yè)有限公司與拓日新能存在頻繁的大額關(guān)聯(lián)交易，李粉莉的諸多公司治理行為也證明其已不適合擔(dān)任公司董事。

拓日新能董事會(huì)隨后以提案主體未能提供有效股東身份證明文件、提案形式不符合規(guī)范等理由，拒絕了陳琛的提案。而就在這場(chǎng)董事攻防戰(zhàn)尚未落幕之際，陳五奎、李粉莉夫婦直接將戰(zhàn)場(chǎng)從董事會(huì)轉(zhuǎn)移到了法庭——以原告身份起訴女兒陳琛，提出兩樁核心訴求：一是請(qǐng)求法院判令登記在陳琛名下的奧欣投資53.6%股權(quán)歸原告所有，并要求陳琛協(xié)助辦理股權(quán)變更登記；二是請(qǐng)求確認(rèn)陳琛作出的奧欣投資股東會(huì)決議不成立。

部分業(yè)內(nèi)人士表示，該起股權(quán)確權(quán)案件舉證難度較大，而且若訴訟涉及股權(quán)確認(rèn)，還可能引發(fā)股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)。

如果說(shuō)家族內(nèi)斗是陽(yáng)光背后的陰影，那經(jīng)營(yíng)基本面的全面惡化，則是拓日新能最致命的軟肋。這家成立于2002年的老牌光伏企業(yè)，在創(chuàng)始人陳五奎的帶領(lǐng)下曾是中國(guó)光伏行業(yè)的先行者。2008年2月28日，順利登陸深交所，成為中國(guó)A股首家純太陽(yáng)能企業(yè)。

但近年其業(yè)績(jī)處于持續(xù)快速下跌狀態(tài)。2022年是拓日新能的一個(gè)拐點(diǎn)，當(dāng)年公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)同時(shí)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，尤其凈利潤(rùn)腰斬。主要原因是受硅料等原材料價(jià)格波動(dòng)、運(yùn)輸成本大增、光伏玻璃市場(chǎng)均價(jià)同比下降等因素影響，主要產(chǎn)品毛利額下降。

此后，其業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，到2025年出現(xiàn)了其近10年的首次虧損。進(jìn)入2026年，經(jīng)營(yíng)狀況未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性改觀。一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.31億元，同比下降9.01%；歸母凈利潤(rùn)仍然虧損4030.31萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.25%。截至2026年一季度末，公司賬上貨幣資金6.98億元、交易性金融資產(chǎn)2.5億元，流動(dòng)負(fù)債11.11億元，同時(shí)存在長(zhǎng)期借款12.43億元，資金安全墊雖存，但虧損壓力持續(xù)高懸。

公允地說(shuō)，光伏產(chǎn)業(yè)正處于周期底部的深度調(diào)整也是拓日新能深陷困局的重要因素。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)企業(yè)虧損高達(dá)310.39億元，其中三季度虧損64.22億元，雖然較二季度有所收窄，但行業(yè)整體虧損面仍未根本扭轉(zhuǎn)。

價(jià)格戰(zhàn)的烈度令人側(cè)目。多晶硅價(jià)格從2022年的30萬(wàn)元/噸左右，一路暴跌至2025年年中的3.5萬(wàn)元/噸，跌幅之大令人咋舌。組件價(jià)格同步下探至0.65元/W的現(xiàn)金成本線。

簡(jiǎn)言之，產(chǎn)能過(guò)剩、高度同質(zhì)化、價(jià)格體系崩塌，光伏行業(yè)陷入“增量不增利”的惡性循環(huán)。

好了，關(guān)于拓日新能剪不斷理還亂的內(nèi)訌這里就不再贅述了。接下來(lái)，面對(duì)行業(yè)巨浪與家族內(nèi)耗的雙重夾擊，拓日新能是否能夠快速尋找到穿越大跌宕周期的路徑才是重中之重。

當(dāng)務(wù)之急是平息家族內(nèi)斗，穩(wěn)定公司治理。而化解家族內(nèi)斗的關(guān)鍵在于：一是通過(guò)協(xié)商解決股權(quán)糾紛。陳五奎、李粉莉夫婦與陳琛之間的股權(quán)訴訟，本質(zhì)上是家族內(nèi)部的利益分配問(wèn)題，通過(guò)司法途徑解決不僅耗時(shí)耗力，還會(huì)對(duì)公司造成長(zhǎng)期的負(fù)面影響。雙方應(yīng)本著維護(hù)公司利益和中小股東權(quán)益的原則，通過(guò)協(xié)商達(dá)成和解，明確股權(quán)歸屬和控制權(quán)結(jié)構(gòu)，為公司的穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

之后，必須完善公司治理結(jié)構(gòu)。引入獨(dú)立的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，建立健全的決策機(jī)制和制衡機(jī)制，減少家族成員對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策的過(guò)度干預(yù)。同時(shí)，加強(qiáng)信息披露，提高公司運(yùn)營(yíng)的透明度，增強(qiáng)投資者信心。

還要明確家族成員的職責(zé)分工。根據(jù)家族成員的能力和專長(zhǎng)，合理分配其在公司中的職責(zé)，避免權(quán)力重疊和利益沖突，形成協(xié)同效應(yīng)，共同推動(dòng)公司發(fā)展。

在平息內(nèi)斗的基礎(chǔ)上，拓日新能需要對(duì)公司的戰(zhàn)略布局進(jìn)行全面重構(gòu)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)對(duì)行業(yè)周期調(diào)整。首先要聚焦核心業(yè)務(wù)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司應(yīng)集中資源發(fā)展光伏玻璃、高效太陽(yáng)能電池組件等優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，擺脫低價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的泥潭。同時(shí)，逐步淘汰落后產(chǎn)能，提高產(chǎn)能利用率，降低生產(chǎn)成本。

當(dāng)然，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，拓展海外市場(chǎng)，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，都是應(yīng)有之義，也不再贅述。此外，還應(yīng)加強(qiáng)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，降低成本。加強(qiáng)與上游供應(yīng)商的合作，建立穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體系，降低原材料采購(gòu)成本。同時(shí)，加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高生產(chǎn)效率，降低運(yùn)營(yíng)成本，提升公司的盈利能力。

容易忽略，也不容易實(shí)施的是，光伏要走出調(diào)整周期或還需要一定的時(shí)間，但可以在眼下熱門(mén)賽道進(jìn)行投資或多元化發(fā)展路徑。比如，近期市場(chǎng)瘋傳了寧德時(shí)代入股DeepSeek,協(xié)鑫科技投建磷酸鐵鋰項(xiàng)目等。

請(qǐng)注意，跨界熱門(mén)賽道或是個(gè)不錯(cuò)的選擇，但考慮到跨界經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)務(wù)必做好科學(xué)決策。

最后要提醒的是，對(duì)于中國(guó)眾多的家族企業(yè)而言，拓日新能的案例再一次提供了一個(gè)深刻的警示：在企業(yè)發(fā)展到一定階段后，必須建立健全的公司治理結(jié)構(gòu)，明確家族成員的職責(zé)邊界，引入職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)從家族治理向現(xiàn)代企業(yè)治理的轉(zhuǎn)型，這是企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。否則，即使是行業(yè)的先行者，也可能在家族內(nèi)斗與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力下，走向衰落。

期待這家曾經(jīng)的光伏第一股能早日走出“蔽日”危情吧！

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