小米手機(jī)銷量暴跌19%，雷軍卻在偷偷笑？

編者按：5月26日，小米發(fā)了份讓股民血壓飆升的財(cái)報(bào)——手機(jī)出貨量暴跌19.2%，凈利潤直接腰斬43%。但詭異的是，雷軍不僅沒慌，反而在微博上高調(diào)宣布：未來三年要砸600億搞AI。這到底是死鴨子嘴硬，還是真有什么我們沒看懂的底牌？今天這篇文章，我想和你聊聊小米這場豪賭背后的真相。

出貨量少了五分之一，錢反而更多了？

先來看組讓人頭皮發(fā)麻的數(shù)字。

2026年Q1，小米全球手機(jī)出貨量3380萬臺(tái)，比去年同期少了整整800萬臺(tái)，跌幅19.2%。這是小米連續(xù)23個(gè)季度穩(wěn)居全球前三以來，最慘烈的一次滑坡。相比之下，收入只跌了12.5%，從506億掉到443億。

等等，出貨量跌了近五分之一，收入跌幅卻不到八分之一？

答案藏在ASP里——也就是平均售價(jià)。一季度小米手機(jī)的ASP漲到了1310元，同比漲了8.2%，創(chuàng)下歷史新高。說白了，小米賣的手機(jī)變少了，但每一臺(tái)都更貴了。

這不是什么意外，是雷軍故意的。

財(cái)報(bào)里有個(gè)細(xì)節(jié)特別耐人尋味：中國大陸市場4000元以上的高端機(jī)銷量占比，已經(jīng)沖到23.5%。這意味著什么？意味著小米正在主動(dòng)放棄那些走量的低端機(jī)型，把資源全部押在能賺錢的高端產(chǎn)品上。

寫到這兒我突然想到，這像極了當(dāng)年蘋果的路子。iPhone SE賣不動(dòng)的時(shí)候，蘋果也沒急著救，而是把全部火力集中在Pro系列上。結(jié)果呢？利潤率蹭蹭往上漲。雷軍現(xiàn)在玩的，就是同一套劇本。

但問題是，蘋果的劇本，小米真的能抄嗎？

毛利率跌到10%，高端化是解藥還是毒藥？

先別急著夸雷軍有魄力，看看另一組數(shù)據(jù)。

一季度小米手機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率，從去年同期的12.4%直接掉到10.1%。這是什么概念？這意味著小米賣一臺(tái)手機(jī)，賺的錢比去年少了將近五分之一。10.1%的毛利率，幾乎觸及了近兩年的最低點(diǎn)。

更諷刺的是，ASP漲了，毛利率卻跌了。這不是高端化該有的樣子啊？

真相是，小米被上游供應(yīng)鏈狠狠割了一刀。

今年一季度，全球存儲(chǔ)芯片價(jià)格暴漲。DRAM和NAND Flash的價(jià)格漲幅普遍在30%-40%，有些型號(hào)甚至翻倍。花旗銀行的預(yù)測更嚇人：2026年全年DRAM均價(jià)漲幅可能達(dá)到88%，NAND漲幅74%。

對(duì)于ASP剛站穩(wěn)1310元的小米來說，高端化帶來的溢價(jià)，很大程度上被暴漲的存儲(chǔ)成本吃掉了。你賣得更貴，但成本漲得更兇，最后算下來還是虧。

盧偉冰在業(yè)績會(huì)上說了句大實(shí)話：不把內(nèi)存漲價(jià)成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。聽起來很厚道，但厚道是要付出代價(jià)的。這個(gè)代價(jià)就是毛利率被壓縮到10%的生死線邊緣。

有意思的是，雷軍在4月初就預(yù)警過：未來兩年內(nèi)存價(jià)格會(huì)持續(xù)上漲，建議有換機(jī)需求的盡早入手。當(dāng)時(shí)很多人以為是在搞饑餓營銷，現(xiàn)在回頭看，人家說的是實(shí)話。連余承東都在Pura 90發(fā)布會(huì)上說扛不住可能也會(huì)漲價(jià)，這不是小米一家的問題，是整個(gè)行業(yè)的噩夢(mèng)。

所以你看，小米的高端化不是不想賺錢，是暫時(shí)賺不了。它正在用短期的利潤換長期的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

問題是，這個(gè)過渡期，小米能扛多久？

狂砸90億研發(fā)，雷軍到底在賭什么？

如果說手機(jī)業(yè)務(wù)的下滑是被動(dòng)挨打，那研發(fā)開支的暴漲就是主動(dòng)進(jìn)攻了。

一季度，小米的研發(fā)投入達(dá)到89.5億元，同比暴漲33.4%。研發(fā)人員總數(shù)突破2.6萬人，創(chuàng)下歷史新高。雷軍還放話：全年研發(fā)投入要超400億，未來三年砸600億搞AI。

這是什么概念？

對(duì)比一下你就明白了。一季度小米的經(jīng)營利潤才53億，研發(fā)投入就花了將近90億。換句話說，小米正在用其他業(yè)務(wù)賺的錢，去補(bǔ)貼一個(gè)可能幾年內(nèi)都看不到回報(bào)的黑洞。

而且不只是研發(fā)，銷售費(fèi)用也在瘋漲。一季度銷售與推廣開支達(dá)到82.8億元，同比增長15%。這筆錢去哪了？答案是線下門店。截至一季度，小米之家已經(jīng)突破1.6萬家，其中500平米以上的超級(jí)大店超過260家。

重資產(chǎn)、重研發(fā)、重渠道。小米正在徹底撕掉輕資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)簽，變成一個(gè)真正的硬核科技公司。

寫到這兒我突然有點(diǎn)恍惚。這還是那個(gè)靠性價(jià)比起家、在網(wǎng)上賣手機(jī)的小米嗎？

但雷軍的邏輯其實(shí)很清楚：手機(jī)行業(yè)的紅利期早就過了，靠堆料和性價(jià)比打天下的時(shí)代結(jié)束了。未來的戰(zhàn)場在AI、在汽車、在高端生態(tài)。如果現(xiàn)在不砸錢換門票，以后連上桌的機(jī)會(huì)都沒有。

問題是，這張門票太貴了。一季度小米汽車業(yè)務(wù)虧損31.3億，AI研發(fā)短期內(nèi)看不到變現(xiàn)路徑，手機(jī)業(yè)務(wù)還在失血。三條戰(zhàn)線同時(shí)開戰(zhàn)，小米的現(xiàn)金流壓力可想而知。

23.5%的高端占比，夠不夠用？

最后我們來聊聊那個(gè)23.5%的數(shù)字。

中國大陸高端手機(jī)銷量占比達(dá)到23.5%，聽起來不錯(cuò)，但放在整個(gè)行業(yè)里看，其實(shí)還不夠看。

4月份有個(gè)數(shù)據(jù)特別扎心：在4000元以上價(jià)位，蘋果的占比是99%，華為是43%，而小米只有23.5%，甚至還低于36%的市場平均線。換句話說，在真正的高端戰(zhàn)場，小米還是個(gè)弟弟。

更麻煩的是，小米YU7剛剛發(fā)布，殺入的是競爭最慘烈的純電中大型SUV市場。前有特斯拉Model Y的全球防線，后有問界、智界、理想、蔚來、極氪的重兵合圍。小米汽車的ASP已經(jīng)從23.8萬微跌到23.5萬，隨著產(chǎn)能爬坡和價(jià)格戰(zhàn)開打，這個(gè)虧損可能還要持續(xù)好幾個(gè)季度。

所以你看，小米現(xiàn)在面臨的是一個(gè)兩難困局：不高端化，就是等死；高端化，就是找死。雷軍選擇了后者，至少死得壯烈一點(diǎn)。

寫到這兒，我突然想起雷軍當(dāng)年說過的一句話：站在風(fēng)口上，豬都能飛起來。現(xiàn)在的問題是，風(fēng)口變了，豬還能飛嗎？