英偉達(dá)CFO甩鍋：內(nèi)存漲價(jià)怪你們自己沒提前買

編者按：英偉達(dá)CFO科萊特·克雷斯最近接受《巴倫周刊》采訪時(shí)說了一句話，把我氣笑了。她說其他公司抱怨內(nèi)存漲價(jià)，是因?yàn)樗麄冏约簺]提前預(yù)判、沒提前下單。這話聽起來像是學(xué)霸考完試說題目太簡(jiǎn)單，你們不會(huì)怪誰。但問題是，這場(chǎng)考試本身就是英偉達(dá)和OpenAI聯(lián)手掀起的AI泡沫，現(xiàn)在英偉達(dá)提前交卷還嘲諷別人，這操作屬實(shí)有點(diǎn)不要臉了。

先說說背景。內(nèi)存價(jià)格最近漲瘋了，尤其是HBM高帶寬內(nèi)存，AI芯片的必需品。SK海力士員工拿高額獎(jiǎng)金，三星員工卻上街抗議，行業(yè)格局被徹底打亂。英偉達(dá)Rubin平臺(tái)2027年的內(nèi)存需求量預(yù)計(jì)達(dá)到60億GB，超過蘋果和三星兩家之和。這是什么概念？英偉達(dá)一家吃的內(nèi)存，比兩個(gè)手機(jī)巨頭加起來還多。

克雷斯在采訪中得意洋洋地說，英偉達(dá)早就預(yù)判到內(nèi)存會(huì)漲價(jià)，所以提前好幾年就跟三星、SK海力士、美光這三大供應(yīng)商鎖定了產(chǎn)能。不是買現(xiàn)貨，是聯(lián)合研發(fā)、按訂單生產(chǎn)。她還補(bǔ)了一刀：不少企業(yè)后知后覺才感慨價(jià)格飆升，而英偉達(dá)早預(yù)料到這一趨勢(shì)，早早完成備貨采購，這本該是各家企業(yè)都應(yīng)提前布局的舉措。

好家伙，這話說得，好像內(nèi)存短缺是自然天災(zāi)一樣。

但真相是，這場(chǎng)內(nèi)存危機(jī)根本不是天災(zāi)，是人禍。而且是英偉達(dá)和OpenAI聯(lián)手制造的人禍。

內(nèi)存危機(jī)到底是誰制造的

想想看，AI大模型從2023年開始爆發(fā)，OpenAI的ChatGPT點(diǎn)燃了整個(gè)行業(yè)的熱情。然后英偉達(dá)的GPU就成了香餑餑，誰訓(xùn)練大模型都得買它的卡。需求一下子被拉爆，內(nèi)存廠商根本來不及反應(yīng)。HBM和DDR共用生產(chǎn)線，HBM需求一漲，DDR產(chǎn)能就被擠占，普通內(nèi)存跟著漲價(jià)。整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都被英偉達(dá)一家牽著鼻子走。

寫到這兒我突然想到一個(gè)比喻。這就像是有人在游泳池里扔了一顆炸彈，然后提前買了救生衣的人嘲笑那些沒買的人：你們?cè)趺床粫?huì)預(yù)判呢？炸彈又不是我扔的。

但炸彈就是你扔的啊，英偉達(dá)。

黃仁勛之前還說過一句話，更是讓我目瞪口呆。他說：我喜歡供應(yīng)受限，因?yàn)樵谫Y源緊缺的環(huán)境下，你別無選擇，只能選擇最好的。選項(xiàng)匱乏會(huì)迫使企業(yè)直接采購最高端的硬件，而不敢嘗試更便宜的替代品。這話翻譯過來就是：我壟斷了市場(chǎng)，你們只能買我的，而且還得搶著吃。我掌握了所有的封裝，所有的系統(tǒng)，所有的連接器，所有的纜線。從銅到電容，所有東西都被我確保了。

這是什么？這是赤裸裸的壟斷宣言。

英偉達(dá)現(xiàn)在的毛利率高達(dá)75%，單季凈利潤(rùn)583億美元，同比暴漲211%。同時(shí)他們還宣布撥款800億美元回購股票，股息從每股1美分漲到25美分。錢賺得太多了，多得不知道怎么花。而與此同時(shí)，其他AI公司卻在為內(nèi)存發(fā)愁，為成本上漲發(fā)愁，為能不能搶到GPU發(fā)愁。

克雷斯說，英偉達(dá)跟供應(yīng)商合作了30年，關(guān)系好，所以能提前鎖定產(chǎn)能。但這話只說了一半。真相是，英偉達(dá)的市場(chǎng)地位讓它有底氣提前下單。小廠敢提前兩三年鎖定幾十億美元的內(nèi)存訂單嗎？不敢，因?yàn)椴恢繟I泡沫會(huì)不會(huì)破，不知道需求能不能持續(xù)。只有英偉達(dá)這種壟斷者，才敢all in。

而且英偉達(dá)鎖定的不是普通內(nèi)存，是HBM，是AI芯片專用的頂級(jí)內(nèi)存。其他公司就算想提前買，也未必買得到。因?yàn)楫a(chǎn)能就那么多，英偉達(dá)提前吃掉了最大的一塊蛋糕，剩下的殘羹剩飯才輪到別人搶。

更諷刺的是，克雷斯還說了一句：你不相信這波AI浪潮會(huì)持續(xù)，所以你下的訂單量不夠。這就是關(guān)鍵。這話簡(jiǎn)直是在PUA整個(gè)行業(yè)。意思是，你們虧損是因?yàn)槟銈儾粔蛐叛鯝I，不像我們英偉達(dá)有堅(jiān)定的信念。

但信仰能當(dāng)飯吃嗎？小公司的現(xiàn)金流能支撐他們像英偉達(dá)一樣提前兩三年鎖定產(chǎn)能嗎？不能。他們只能在現(xiàn)貨市場(chǎng)上高價(jià)搶購，然后被英偉達(dá)嘲笑后知后覺。

贏家通吃的游戲規(guī)則

這場(chǎng)游戲從一開始就不公平。英偉達(dá)既是裁判又是運(yùn)動(dòng)員，既制定規(guī)則又享受規(guī)則帶來的紅利。它推動(dòng)了AI泡沫，制造了需求暴漲，然后提前鎖定供應(yīng)鏈，讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無路可走。最后還要站在道德高地上說：你們不會(huì)預(yù)判，怪誰？

我想問克雷斯一個(gè)問題：如果英偉達(dá)沒有推出A100、H100，沒有讓ChatGPT成為可能，內(nèi)存還會(huì)短缺嗎？如果OpenAI沒有搞出大模型軍備競(jìng)賽，還會(huì)有這么多公司瘋搶GPU嗎？

答案很明顯。英偉達(dá)和OpenAI聯(lián)手創(chuàng)造了這個(gè)需求爆炸的市場(chǎng)，然后英偉達(dá)利用壟斷地位提前收割了供應(yīng)鏈的紅利。現(xiàn)在它反過來指責(zé)其他公司不會(huì)預(yù)判，這就像縱火犯嘲笑別人不會(huì)防火。

當(dāng)然，從商業(yè)角度來說，英偉達(dá)做得沒毛病。提前布局、鎖定產(chǎn)能、享受溢價(jià)，這是每個(gè)公司都想做的事。問題在于，當(dāng)一家公司壟斷了關(guān)鍵環(huán)節(jié)，它就有了制定游戲規(guī)則的能力。而其他公司，只能在它制定的規(guī)則下掙扎求生。

黃仁勛說他喜歡供應(yīng)受限，因?yàn)檫@讓客戶別無選擇。這話聽起來很霸氣，但也暴露了一個(gè)事實(shí)：英偉達(dá)的成功，很大程度上建立在供應(yīng)鏈的控制上，而不只是技術(shù)創(chuàng)新。當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手連內(nèi)存都買不到的時(shí)候，英偉達(dá)已經(jīng)贏了一半。

克雷斯還提到，英偉達(dá)未來要向股東返還一萬億美元。這個(gè)數(shù)字讓我有點(diǎn)恍惚。一萬億美元，相當(dāng)于很多國(guó)家的GDP。而這筆錢，很大程度上來自于AI泡沫帶來的超額利潤(rùn)，來自于內(nèi)存短缺帶來的溢價(jià)，來自于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的困境。

我不知道AI泡沫什么時(shí)候會(huì)破。也許明天，也許十年后。但我知道，當(dāng)泡沫破裂的時(shí)候，英偉達(dá)已經(jīng)賺夠了錢，鎖定了足夠的產(chǎn)能，建立了足夠深的護(hù)城河。而那些被它嘲笑不會(huì)預(yù)判的公司，可能早就死在了半路上。

這就是科技行業(yè)的殘酷現(xiàn)實(shí)。贏家通吃，輸家連抱怨的資格都沒有。克雷斯的那句話，與其說是解釋，不如說是宣告：這個(gè)世界是英偉達(dá)的，你們只是借住。

寫到這兒，我突然想起一個(gè)詞：霸凌。不是校園霸凌，是商業(yè)霸凌。英偉達(dá)用它的市場(chǎng)地位霸凌了整個(gè)供應(yīng)鏈，霸凌了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，霸凌了所有想?yún)⑴cAI游戲但買不起門票的人。然后它還要說：這是你們自己的問題，你們不會(huì)預(yù)判。

預(yù)判？預(yù)判什么？預(yù)判英偉達(dá)會(huì)壟斷市場(chǎng)？預(yù)判AI泡沫會(huì)被英偉達(dá)和OpenAI聯(lián)手吹起來？預(yù)判內(nèi)存會(huì)被英偉達(dá)提前吃干抹凈？

如果這就是預(yù)判，那確實(shí)，大多數(shù)公司都預(yù)判不到。因?yàn)樗麄儾皇怯ミ_(dá)，他們沒有壟斷地位，沒有定價(jià)權(quán)，沒有提前鎖定供應(yīng)鏈的底氣。

英偉達(dá)CFO的這句話，表面上是商業(yè)智慧的分享，實(shí)際上是勝利者的嘲諷。它告訴我們，在這個(gè)行業(yè)里，光有本事不夠，還得有地位。有了地位，你就可以制造問題，然后解決問題，最后嘲笑那些被你制造的問題困擾的人。

內(nèi)存漲價(jià)怪誰？克雷斯說怪你們自己。但我說，怪英偉達(dá)，怪OpenAI，怪這個(gè)被AI泡沫扭曲的市場(chǎng)。而英偉達(dá)，既是泡沫的制造者，也是泡沫的最大受益者。

這才是真相。