存儲，漲瘋了

存儲價格還貼地皮的時候，星空君大掃除隨手扔掉了一條16G的內存條，現在感覺錯失一個億。

關于存儲的暴漲，星空君是始料未及的。

原以為長存、長鑫已經把三星、海力士動輒廠房失火的壞毛病改正，結果沒想到的是，AI對存儲的需求爆炸式增長，存儲供不應求。

背后的邏輯并不復雜，大模型有兩個特點，一個是大，一個是快。這兩大特點帶來的改變，是對存儲的需求指數級增加。

然而影響的是企業級存儲，消費級產品純屬誤傷（企業級太賺錢了，廠商沒動力做消費級產品）。

佰維存儲是國內少數具備半導體存儲芯片研發、封裝測試、模組制造完整產業鏈能力的企業。產品的方向主要包括：智能終端、PC、企業級數據中心、汽車電子。

1

一季報發布后，最該關心的信息？

2026年4月15日，佰維存儲發布了一季報。

2026年第一季度，佰維存儲實現營業收入68.14億元，同比增長341.53%。這個增速，在A股所有上市公司中都是罕見的。

歸母凈利潤28.99億元，扣非凈利潤28.16億元。上年同期，這兩個數字分別是虧損1.97億元和虧損2.16億元。

一年之間，從虧損近2億到盈利近29億。這不是簡單的業績改善，而是存儲超級周期的暴力兌現。

2026年第一季度，佰維存儲毛利率高達53.30%。而上年同期，這個數字只有1.99%，一年之間，毛利率提升了51.31個百分點。這不是經營效率的提升，而是存儲芯片價格暴漲帶來的行業紅利。

佰維存儲在財報中明確指出，受益于人工智能算力爆發，存儲行業進入高景氣周期，市場需求旺盛推動產品價格持續上漲。

這話說得很直白。佰維存儲的業績爆發，不是因為它突然變得更能干了，而是因為存儲芯片的價格漲得太猛了。

2

深圳存儲軍團的集團狂歡

佰維存儲不是唯一吃到存儲超級周期紅利的公司。

2026年第一季度，深圳存儲軍團集體爆發：

公司

2026Q1營收（億）

2026Q1凈利（億）

凈利同比

Q1凈利/2025全年凈利

佰維存儲

+1567.85%

3.4倍

江波龍

+2644.05%

1.7倍

德明利

約45

扭虧為盈

4.8倍

兆易創新

約35

+約100%

約90%

江波龍一季度凈利潤38.62億元，同比增長2644.05%，是去年全年凈利潤的1.7倍。

德明利一季度凈利潤33.46億元，是去年全年凈利潤的4.8倍。

兆易創新一季度凈利潤14.61億元，接近去年全年利潤的九成。

這不是一家公司的偶然爆發，而是整個存儲行業的集體狂歡。

根據集邦咨詢的數據，2026年第二季度，一般型DRAM合約價格預計環比增長58%至63%，NAND Flash合約價格預計環比增長70%至75%。

SK海力士的HBM產能已經全部售罄到年底，三星和美光也在瘋狂擴產。

全球存儲市場2026年預計突破4400億美元，同比增長30%。

3

港股IPO：資本躍遷還是高位套現？

2026年5月12日，佰維存儲向港交所重新遞交了H股發行上市申請。

這不是佰維存儲第一次嘗試港股上市。2025年10月28日，公司就曾遞表港交所，但那次申請最終沒有成功。

時隔半年多，佰維存儲選擇在業績最亮眼的時候再次遞表。

募資用途很明確，提升研發能力、構建國際品牌、戰略投資及并購。

截至5月12日收盤，佰維存儲報308.97元/股，市值1455億元。

佰維存儲2022年12月在科創板上市時，發行價13.99元/股，募資約6億元。三年多時間，股價漲了22倍，市值從不到60億膨脹到1455億。

這是一場存儲超級周期的估值盛宴。

但盛宴之中，也有隱憂。

4月16日，也就是一季報發布后的第二天，佰維存儲發布公告：股東孫靜、深圳佰盛、深圳佰泰、深圳泰德盛、深圳方泰來等五名股東計劃合計減持不超過941.67萬股，占公司總股本不超過2.00%。

高位出利好，股東忙減持。這是A股的老劇本了。

4

存貨高企，超級周期中的甜蜜負擔

在所有財務數據中，最刺眼的數字是：存貨。

2025年末，佰維存儲存貨78.68億元。2026年一季度末，存貨飆升至120.69億元，環比增長53.38%。

120.69億元存貨，占總資產的比例高達49.30%。這意味著，佰維存儲將近一半的資產，是倉庫里的存儲芯片。

高存貨策略，本質上是一場與行業周期的對賭。在漲價周期中，提前鎖定低成本顆粒可以放大利潤彈性；但跌價風險如影隨形，一旦價格轉向，利潤表將面臨巨量減值的一次性沖擊。

這不是佰維存儲一家的問題，而是整個存儲行業的通病。

德明利的存貨問題更嚴重。2026年一季度末，德明利存貨余額高達121.92億元，占總資產比例攀升至66.32%，遠超佰維存儲的49.30%和江波龍的49.97%。

2025年前三季度，德明利曾因閃存市場價格變動出現2707.65萬元的虧損，全年利潤僅靠第四季度貢獻。這恰恰印證了公司業績對存儲價格的高度依賴性。

德明利在財報中坦言，若未來市場價格出現大幅波動，公司可能面臨存貨可變現凈值低于成本，出現大額減值的風險。

這不是風險提示，這是周期行業的宿命。

5

現金流困局，經營失血與籌資輸血

2026年第一季度，佰維存儲經營現金流凈額為-27.06億元。

凈利潤28.99億元，經營現金流-27.06億元。利潤是賬面上的，現金是流出狀態的。

佰維存儲把賺到的錢，加上從別處籌來的錢，全部換成了存貨。

2025年全年，經營現金流-19.65億元，投資現金流-16.31億元，籌資現金流43.33億元。

經營活動在失血，投資活動在失血，只有籌資活動在輸血。

這哪里是健康的財務結構，這是一場靠融資維持的囤貨游戲。

佰維存儲選擇港股IPO，某種程度上也是在為這場囤貨游戲補充彈藥。

6

佰維存儲的差異化戰場

在存儲超級周期的狂歡中，佰維存儲有一個差異化優勢：AI端側存儲。

2026年第一季度，佰維存儲AI新興端側存儲產品收入約11.75億元，同比增長496.45%，環比增長53.19%。

公司與Meta等重點客戶的合作不斷深入，為Meta AI智能眼鏡提供ROM+RAM存儲器芯片。隨著AI眼鏡的放量，佰維存儲在智能穿戴存儲領域的差異化競爭優勢正在顯現。這不是簡單的存儲模組生意，而是與全球頂級科技公司綁定的戰略合作。

但這里也有一個風險。

Meta的AI眼鏡能賣多少？AI端側設備的市場需求能否持續？這些問題的答案，將直接決定佰維存儲差異化戰略成敗。