二手車市場的殘酷，寫滿了淘車車的招股書

斑馬消費(fèi) 范建

近日，中國最大的二手車商淘車車，遞交IPO招股書向港股發(fā)起沖擊。

淘車車剝離自汽車金融服務(wù)平臺易鑫，與易車也有著千絲萬縷的聯(lián)系，在發(fā)展過程中還引入了騰訊和京東的融資。

在易鑫、易車和騰訊的流量、資本與業(yè)務(wù)加持下，淘車車快速崛起，2019年總交易量超過19萬臺，市場份額第一，公司收入連年穩(wěn)定增長。

但是，買賣二手車，賺錢太難。淘車車毛利率僅為10%左右，且常年采用低毛利率、高費(fèi)用率的模式運(yùn)營，導(dǎo)致公司連續(xù)多年虧損，最近三年合計(jì)虧損超20億元。

國內(nèi)二手車市場極致內(nèi)卷，出海已經(jīng)成為二手車商開辟第二曲線的必經(jīng)之路。淘車車的海外B2B品牌TAOCARS已運(yùn)營三年，但海外市場占比仍未超過10%。

二手車夢之隊(duì)集結(jié)

4S店體系的好日子，大概是從2015年前后、新能源汽車崛起而終結(jié)的。

亞夏汽車、龐大集團(tuán)、廣匯汽車、潤東汽車先后遭遇危局并退出主流市場。做汽車金融的易鑫，也曾陷入危機(jī)。

好在，易鑫與4S店體系的綁定并未過分深入，輕資產(chǎn)金融業(yè)務(wù)更容易調(diào)頭；有易車的互聯(lián)網(wǎng)基因在，也早早開啟了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

2018年，易鑫將旗下二手車業(yè)務(wù)剝離，成立淘車車，由執(zhí)行董事、首席運(yùn)營官姜東和副總裁蒲新宇領(lǐng)銜。

當(dāng)時，移動互聯(lián)網(wǎng)改造實(shí)體產(chǎn)業(yè)的風(fēng)，早已吹到了各大行業(yè)，二手車市場算是相對較晚的。淘車車直接用線上+線下模式，改造了傳統(tǒng)的二手車買賣業(yè)務(wù)。

創(chuàng)立當(dāng)年，淘車車首個銷售中心即投入運(yùn)營；2020年，自研開發(fā)了淘車車合作運(yùn)營體系TCN，這是一套融合了評估、檢測、定價、交付到售后全流程，采用“線上獲客+線下履約”雙輪驅(qū)動的全渠道閉環(huán)系統(tǒng)；2021年開始，布局海外二手車業(yè)務(wù)；2024年，將AI引入到二手車交易環(huán)節(jié)中。

在易車和易鑫的加持下，淘車車快速獲得市場認(rèn)可，先后完成四輪融資，騰訊、京東、黑馬資本、浙江地方國資等爭相入局，合計(jì)投入超40億元。

其中，以易鑫、易車、騰訊為主的產(chǎn)業(yè)資本，在淘車車崛起過程中扮演的角色，不容忽視。

易鑫做汽車金融、易車是汽車垂直媒體，它們?yōu)樘攒囓囂峁┝俗罹珳?zhǔn)的二手車買賣客戶資源。淘車車還獨(dú)家運(yùn)營了易車的二手車頻道。

騰訊控股作為互聯(lián)網(wǎng)超級巨頭，不僅對淘車車提供了大量的資金，還在流量、云服務(wù)、AI解決方案上提供支持。

自此，二手車市場的夢之隊(duì)完成集結(jié)。在資本、流量和業(yè)務(wù)輔助的加持下，淘車車快速成長。

截至2025年底，淘車車擁有二手車交易市場最大規(guī)模的線下網(wǎng)絡(luò)，包括62家線下自營銷售中心，以及覆蓋全國的“最后一公里配送網(wǎng)絡(luò)”。

線上，除了淘車車、易車、汽車報價大全等垂直汽車APP，公司還通過抖音、快手、小紅書、視頻號等渠道觸達(dá)消費(fèi)者。2024年-2025年期間，其直播帶貨渠道的交易量翻倍增長。

2025年，淘車車總交易量19萬+；按2025年交易總額計(jì)，公司在中國二手車交易商中排名第一，市場份額3.8%。

二手車?yán)洗螅嶅X太難

最近幾年，中國二手車交易量穩(wěn)步增長，成為僅次于美國的全球第二大二手車市場。

在易鑫、易車、騰訊等巨頭的支持下，在二手車市場的狂飆突進(jìn)中，淘車車也迎來了業(yè)務(wù)大爆發(fā)。

2023年-2025年期間，淘車車的總交易量從10萬提升至19萬+；最近三年，公司收入分別為44.29億元、54.71億元、66.62億元。

但是，買賣二手車，賺錢太難了。最近三年，淘車車的毛利率僅為9.4%、10.8%、10.2%，比4S店體系也好不了多少。

不得不說，二手車買賣，盡管標(biāo)的物是汽車，但核心仍然是買賣過程，盈利空間幾乎完全來自于差價。

淘車車搞線上+線下模式，無非就是為了提高獲客效率、增強(qiáng)信任感、提升交付能力；用短視頻引流、引入AI生態(tài)，也都是為了高效獲客、精準(zhǔn)估價，本質(zhì)上還是為了提升賺差價的能力，對商業(yè)模式并未有根本性影響。

盡管淘車車宣稱正在將AI引入到二手車買賣業(yè)務(wù)中，但公司的研發(fā)費(fèi)用仍然較少，且占比呈現(xiàn)下滑趨勢。2023年-2025年，淘車車研發(fā)開支分別為3848.5萬元、4486.2萬元、4413.2萬元，在營業(yè)收入中的占比分別為0.9%、0.8%、0.7%。

另一邊，淘車車把大量的費(fèi)用投入到了銷售及營銷環(huán)節(jié)中，比如向易車等平臺購買二手車買賣線索，以及從騰訊這樣的流量平臺引流。

最近三年，淘車車銷售及營銷開支分別為5.24億元、6.02億元、6.67億元，前兩年甚至超過了自己的毛利潤。

低毛利率、高費(fèi)用率，導(dǎo)致了淘車車的盈利之難。2023年-2025年，公司經(jīng)營虧損分別為2.05億元、1.45億元、2.94億元，再扣除融資費(fèi)用、可贖回負(fù)債賬面價值變化等，最近三年的凈虧損分別高達(dá)6.96億元、5.74億元、9.17億元。

這正說明了二手車市場的一個殘酷現(xiàn)實(shí)，平臺把持流量賺走市場大部分利潤，而那些真正操盤業(yè)務(wù)的人，只能在平臺的夾縫中生存。

淘車車并非不想改變這個現(xiàn)實(shí)。打不過平臺，那就讓自己也成為平臺。淘車車借助自己及戰(zhàn)略股東的市場地位和技術(shù)優(yōu)勢，以二手車線上線下業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，布局二手車交易平臺業(yè)務(wù)。

截至2025年底，淘車車已經(jīng)與260多座城市的17000多家汽車交易商建立合作關(guān)系，向它們輸出服務(wù)。

不過，平臺服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模不大，增速也不驚人，在公司大盤中的占比有所下降。2023年-2025年，平臺服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為6.69億元、10.15億元、11.13億元，占比分別為15.1%、18.6%、16.7%。短時間內(nèi)很難幫助淘車車完成從二手車商向二手車交易平臺的躍升。

行業(yè)頑疾，誰也無解

二手車市場，平臺對二手車商的壓倒性優(yōu)勢，很大一部分原因，來自于行業(yè)集中度過低，下游難以對上游形成話語權(quán)。

按2025年GMV計(jì)，中國二手車交易市場仍高度分散，前五大交易商合計(jì)市場份額僅為14.5%。

二手車商的業(yè)務(wù)模式，極度繁瑣。鑒定，收車，倉儲；引流，銷售，售后，等等一系列流程。不僅導(dǎo)致了二手車商的重資產(chǎn)模式，也對周轉(zhuǎn)率提出了極高的要求。

靠這種模式擴(kuò)張，導(dǎo)致二手車商們難以做大規(guī)模，制約了行業(yè)話語權(quán)的獲得，并最終形成惡性循環(huán)。

而且，這種低門檻的行業(yè)模式，在當(dāng)下的發(fā)展階段，往往意味著無休止的內(nèi)卷式競爭，卷收車，卷流量，卷賣車。抖音快手大量二手車網(wǎng)紅整活兒，可見這個市場的激烈競爭程度。

車源的全國性流動，甚至全球流動，更加劇了市場競爭，導(dǎo)致整個二手車市場的交易行情，最近幾年都呈現(xiàn)出“量增價減”的趨勢。

另外，市場的新趨勢，也在加劇不穩(wěn)定市場的整體波動。

此前，新能源汽車帶來的直營化趨勢，沖擊了4S店體系的業(yè)務(wù)根基；如今，新能源汽車在二手車市場的占比提升，也在提升整個行業(yè)的風(fēng)險性。

新能源汽車是價格戰(zhàn)的重災(zāi)區(qū)，一旦新車價格下降，二手車殘值率立馬下跌，如果車商去化不及時，很可能就砸在自己手里了。新能源汽車更新?lián)Q代速度遠(yuǎn)超燃油車，其影響鏈路與之類似。

在這種動蕩的市場氛圍中，以淘車車為首的頭部二手車商們，寄希望于用燒錢來獲得市場份額。但是，這種市場份額很難自然維系，能夠笑到最后的往往是少數(shù)。

當(dāng)然，更大的風(fēng)險，隱藏在二手車交易的日常中。消費(fèi)者對二手車交易，始終難以形成穩(wěn)定的信任關(guān)系。再加上高客單價的行業(yè)特點(diǎn)，購物體驗(yàn)低于預(yù)期是常有的事。

即便是淘車車這樣的頭部二手車商，也依然面臨海量的消費(fèi)者訴訟。天眼查數(shù)據(jù)顯示，淘車車在國內(nèi)負(fù)責(zé)車輛銷售的運(yùn)營實(shí)體好車酷酷和車淘淘，面臨上百起訴訟，其中大部分為買賣合同糾紛。

在這些消費(fèi)者訴訟所代表的服務(wù)質(zhì)量面前，淘車車在商標(biāo)使用過程中遭遇阿里巴巴的訴訟，只能算是插曲了。

因淘車車使用“淘車”名稱以及taoche.com、TAOCHE等標(biāo)識，被阿里巴巴提起訴訟。今年3月31日，該案作出一審判決，判令淘車車停止使用“淘車”名稱及相關(guān)標(biāo)識，并向阿里巴巴賠償450萬元。4月8日，公司已向相關(guān)法院提起上訴。