大搜車：從資本熱捧到合規調整，姚軍紅的IPO突圍戰，勝算幾何？

十四年磨一劍。從神州租車的“出走者”到納斯達克的“叩門人”，姚軍紅帶領大搜車走過了一條漫長而曲折的上市之路。

大搜車成立于2012年12月，總部位于浙江杭州，是一家汽車流通產業互聯網平臺，主要從事二手車和新車流通的數字化解決方案以及交易服務。

2026年4月24日，中國證監會官網披露了大搜車控股有限公司境外發行上市備案通知書。根據備案內容，大搜車擬發行不超過190,848,475股普通股，并計劃在美國納斯達克證券交易所上市。

圖源：中國證監會官網

雖然距離在納斯達克掛牌交易還有一定距離，但是作為2026年中國首個獲準赴美上市的企業，在此次重啟IPO進程之后，大搜車又重新回到了公眾視線之中，也讓外界重新審視姚軍紅十四年來所堅持的商業邏輯和戰略選擇。

戰略轉身：姚軍紅的第一次斷腕

說到大搜車，就離不開它的靈魂人物——姚軍紅。

姚軍紅畢業于南京航空航天大學計算機專業，之后又在香港中文大學取得了金融財務MBA學位，在神州租車創立之初便加入并擔任執行副總裁一職。不同的求學和工作經歷，在后來的創業中也起著重要作用。

2012年12月，姚軍紅從神州租車離職后在杭州創辦了大搜車。

創業之初，他懷著復制美國CarMax連鎖零售模式的夢想，在北京花鄉開了一家面積達兩萬平米的二手車寄售店，想借助“C2B+B2C”模式做二手車寄售和銷售生意，但是只經營了八個月就關張了。

姚軍紅通過這次經歷發現，中國的二手車市場長期以來都是“賣方市場”，好車少，零售連鎖模式難以獲得穩定的貨源，而且在C2C模式中，車主對于價格非常敏感，買家的需求和賣家的供應在車齡、地域等方面不能很好地匹配，從而造成交易效率低的問題。

于是他產生了一個念頭：不再投身于C端消費者之間的紅海競爭而是潛入B端市場，致力于成為車商背后的“軍火商”，利用數字化工具來賦能整個行業。

之后大搜車針對B端市場推出了“大風車”SaaS系統，并且收購了車易拍、運車管家等公司，形成了從工具到交易再到檢測、物流的一整套服務體系。深耕B端生態的做法，使其在雜亂無章且低效的二手車流通市場里占有獨特的地位。

圖源：大搜車官網

根據網絡上的公開資料，2018年年底，“大風車”SaaS系統已經覆蓋了全國90%以上的中大型二手車商、9000多家4S店以及60000多家新車二級網絡經銷商。

姚軍紅這一次戰略轉向，其實是從“交易撮合者”轉變為“產業賦能者”，通過SaaS系統不但解決車商經營效率的問題，而且形成了很難被模仿的生態系統壁壘，讓大搜車在資本市場上獲得了高度認可。

狂飆代價：“彈個車”的合規反噬

在互聯網商業的大潮之中，大搜車曾經是名副其實的“資本寵兒”。

十年前，創始人姚軍紅用“SaaS工具+交易服務+金融賦能”的閉環模式帶領大搜車一路狂奔，得到了螞蟻金服、阿里集團、華平投資、春華資本、五源資本等一眾頂級機構的青睞。

圖源：大搜車官網

據知，在2016年11月，螞蟻金服領投了1億美元的C輪融資；在2017年4月，華平投資領投了1.8億美元的D輪融資；同年11月，阿里巴巴領投了3.35億美元的E輪融資；而在2018年9月，春華資本和晨興資本聯合領投了5.78億美元的F輪融資，四輪融資累計大約為12億美元。

資本助力之下大搜車估值一路飆升，在2017年就已進入PitchBook的“全球新晉獨角獸”名單。彼時，大搜車已經不是簡單的SaaS服務提供商了，而是成了投資界的紅人，而這一切都源于2016年推出的一款名為“彈個車”的業務。

大搜車“彈個車”業務采用的是融資租賃方式，主打“首付一成，先用后買”。消費者不需要繳納高額的首付，只需要在第一年支付每月的貸款就可以擁有車子使用權，到期之后可以選擇買斷、分期或者退還車輛，大大降低購車門檻。

依靠該模式，“彈個車”開始了爆發式的增長，但是急速擴張的背后則是互聯網野蠻生長的“先做大后規范”的邏輯，為此后的危機埋下了隱患。

為了迅速占領市場，“彈個車”在銷售環節大量運用“首付”、“月供”等購車用語來弱化第一年車輛為租憑，所有權屬于融資租賃公司這一本質問題。信息不對稱的銷售方式雖然短期之內能夠吸引大量的用戶簽約、開拓下沉市場，但是也埋下了不少消費糾紛的問題。

在黑貓投訴平臺上，含有搜索詞“彈個車”的投訴有3440條，很多消費者反映遇到了虛假宣傳、合同不透明、違約金高、私自拖車等問題。

圖源：黑貓投訴平臺

對于大搜車來說，“彈個車”本來是高速發展的核心動力，但是它在金融強監管的時代成了最大的風險點。

為了應對輿情危機、配合上市備案以及滿足新規定的整改要求，大搜車不得已，將融資租賃公司經營范圍收縮，使金融業務范圍變小。

2026年3月，浙江省地方金融管理局批復同意“彈個車”運營主體浙江大搜車融資租賃有限公司變更經營范圍，僅保留“融資租賃業務”。這是企業合規的必然選擇，也是姚軍紅為以前激進擴張所付出的修正成本。

從資本寵兒到合規迷途，大搜車與“彈個車”的故事，為整個互聯網行業敲響警鐘：狂奔易，行穩難。

資本大考：老牌獨角獸的突圍與隱憂

拿到證監會備案，對于大搜車而言并不是終點，而是一個新戰役的開始。創始人姚軍紅面前的道路要比想象中的更加崎嶇。

當前的輿論以及財務報告，給大搜車標上了兩個醒目的標簽：估值焦慮、合規隱患。

回顧過去幾年的大搜車資本路徑，其估值并不是很穩定。根據胡潤研究院數據，大搜車估值在2019年第三季度回落至200億元人民幣（約28億美元），2020年初短暫回升至240億元后，同年八月又回落了。

其中的原因是二手車行業的寒冬加上公司內部裁員風波的影響。所以大搜車此次IPO在外界看來，極有可能是為了給F輪的投資方提供一條“逃生通道”。

另外，大搜車商業模式的重新構建已經刻不容緩了。姚軍紅亟需給華爾街講一個新的故事，那就是怎樣去掉金融業務留下的合規隱患之后，在收縮陣痛中找到新的可持續的增長點。

面對重重挑戰，這位創業老將并沒有束手就擒。近期，大搜車獲得“數智化轉型先鋒企業”稱號之后，積極和主機廠以及第三方檢測機構合作，正在努力消除過去“賣車”的固有印象，轉而貼上“汽車流通產業互聯網平臺”的新標簽。

從果斷關閉線下店鋪到創建SaaS生態圈，再到現在的為了上市而大力改革，姚軍紅每一次選擇都給大搜車帶來巨大的變化。在上市前的最后關頭，大搜車能否在狂奔與合規之間找到平衡？這是對姚軍紅能力的終極拷問，也是中國新經濟企業進軍海外資本市場的一道必答題。